Las stablecoins son una clase de criptomonedas que intentan ofrecer a los inversores estabilidad de precios, ya sea al estar respaldadas por activos específicos o utilizando algoritmos para ajustar su oferta en función de la demanda.

La primera stablecoin se emitió en 2014 y, desde entonces este tipo de criptomonedas ha ido ganando adeptos, ya que las stablecoins ofrecen la velocidad y la seguridad de una blockchain al tiempo que no son afectadas por la volatilidad que sufren la mayoría de las criptomonedas.

Las stablecoins se utilizaban principalmente para comprar criptomonedas en plataformas de trading que no ofrecían pares de divisas fiat. La moneda fiat se refiere a las monedas respaldadas por el gobierno que no están respaldadas por materias primas como el oro o la plata. Al haber aumentado su adopción, las stablecoins se utilizan ahora en varios servicios financieros basados en blockchain, como las plataformas de préstamos, e incluso pueden utilizarse para pagar bienes y servicios.

Las stablecoins son versiones basadas en blockchain de monedas fiat, lo que significa que son programables y pueden interactuar con aplicaciones con base en blockchain y contratos inteligentes (que son acuerdos autoejecutables escritos en código).

Entendiendo qué son las stablecoins

Las criptomonedas populares como bitcoin (BTC) y Ether (ETH) tienden a sufrir de alta volatilidad. La volatilidad se refiere a la cantidad de incertidumbre relacionada con los cambios en el valor de un activo. Una mayor volatilidad significa que el precio del activo puede oscilar bruscamente a lo largo del tiempo en cualquier dirección, mientras que una menor volatilidad significa que su precio es relativamente estable.

La volatilidad puede medirse en rendimientos diarios cuantificables observando el porcentaje de movimientos de un activo en puntos (pips, por  sus siglas en inglés). Incluso las principales criptomonedas se mueven a menudo por encima del 10% durante los periodos de agitación del mercado, lo que afecta a su uso como medio de intercambio. Un activo como medio de intercambio significa que puede facilitar la compra y venta de bienes y servicios.

Para ser utilizado como moneda, se espera que un activo actúe como medio de intercambio, unidad de cuenta y depósito de valor, lo que significa que un activo tiene que mantener su valor, utilizarse para valorar bienes y servicios y facilitar el comercio. La ventaja más evidente de la tecnología stablecoin es que puede utilizarse como medio de intercambio, salvando la distancia entre las monedas fiat y las criptomonedas. Las stablecoins pueden alcanzar una utilidad totalmente distinta a la de la propiedad de las criptomonedas tradicionales al reducir la volatilidad de los precios.

Las stablecoins son activos intrínsecamente estables, lo que las convierte en un buen depósito de valor y fomenta su adopción en las transacciones habituales. Las stablecoins también aumentan la movilidad de los criptoactivos en el ecosistema.

Los tenedores de stablecoins y de monedas fiat saben que el poder adquisitivo de sus tenencias no cambiará en periodos cortos de tiempo y que pueden utilizarse para comprar bienes y servicios. Las stablecoins se distinguen por estar basadas en blockchain, como se ha descrito anteriormente.

El valor de la mayoría de las stablecoins está vinculado al de una moneda fiat específica, como el dólar estadounidense, o a una materia prima concreta, como el oro. La vinculación o paridad significa que su precio es fijo, de modo que una stablecoin que se corresponda con el dólar estadounidense debería valer un dólar.

Esta vinculación puede mantenerse mediante distintos mecanismos. El método más utilizado por las stablecoins se denomina respaldo de activos. El respaldo de activos se refiere a la cantidad total de tokens stablecoin en circulación con respecto al número de activos que las respaldan. Una stablecoin está respaldada 1:1 si por cada stablecoin en circulación hay activos por un valor equivalente que la respalden.

En el caso de las stablecoins respaldadas por un dólar estadounidense, mantendrán su valor mientras la stablecoin sea canjeable por el dólar estadounidense. Sin embargo, si su valor se mueve bruscamente en cualquier dirección, los traders que buscan beneficiarse de las diferencias de precios entre los mercados intervendrán para cerrar la brecha.

¿Para qué se utilizan las stablecoins?

El hecho de basarse en blockchain permite a los tenedores de stablecoins aprovechar numerosas oportunidades. Las primeras stablecoins se emitieron como sustitutas de la moneda fiat en exchanges y ofrecieron a los inversores un refugio seguro lejos de la volatilidad de otros criptoactivos.

Ahora, las stablecoins pueden utilizarse para conceder préstamos a tipos de interés mejores que los ofrecidos por las cuentas de ahorro tradicionales o para obtener préstamos respaldados por criptomonedas en el espacio de las finanzas descentralizadas (DeFi). Aunque las stablecoins pueden obtener rendimientos superiores a los de los productos de ahorro tradicionales, es fundamental tener en cuenta que las ofertas de stablecoins no proporcionan ningún seguro respaldado por el gobierno.

Las stablecoins se han emitido en varias redes blockchain que soportan contratos inteligentes y se utilizan ampliamente en todo el espacio DeFi y en los exchanges. Las redes blockchain que admiten contratos inteligentes permiten crear sobre ellas aplicaciones como los exchanges descentralizados (DEX). Los exchanges descentralizados son mercados donde las transacciones se realizan directamente entre traders.

Las stablecoins también pueden utilizarse para pagar salarios en criptomoneda, ya que abaratan el movimiento transfronterizo de dinero. Solo hay que cancelar una tasa de transacción para mover fondos en la blockchain. Además, las transacciones transfronterizas se liquidan más rápidamente en la blockchain, en un plazo que oscila entre unos segundos y una hora, dependiendo de numerosos factores. Estos factores incluyen el tipo de red que se utiliza, la posible congestión de la red, la cantidad pagada en comisiones y la complejidad de la transacción. Sin embargo, el sistema financiero tradicional puede tardar días en liquidar transacciones transfronterizas.

Mientras que las criptomonedas tradicionales no tienen un precio fijo y pueden oscilar desenfrenadamente, la baja volatilidad de las stablecoins ayuda a los inversores a mantener sus fondos en la blockchain reduciendo el riesgo.

Stablecoins vs. traditional cryptocurrencies

Cómo las stablecoins se mantienen estables

Las monedas fiat emitidas por los gobiernos se mantienen estables gracias a las acciones de las autoridades de control, como los bancos centrales, que garantizan que los precios de sus monedas permanezcan relativamente estables. Las stablecoins pueden estar respaldadas por una materia prima física como el oro, por algoritmos o por monedas fiat emitidas por los gobiernos.

Las stablecoins aprovechan la estabilidad que proporcionan los bancos centrales y los gobiernos para crear reservas en monedas fiat respaldadas por el gobierno, como el dólar estadounidense. Para monetizar las reservas de stablecoins, algunos de los fondos que las respaldan se asignan a valores de renta fija, como deuda corporativa a corto plazo y obligaciones de deuda con respaldo del gobierno, que garantizan que los fondos sigan siendo reembolsables y estén adecuadamente avalados.

Las stablecoins se mantienen estables mediante algunos mecanismos básicos, como el respaldo fiat, el respaldo con criptos, el respaldo de materias primas y el respaldo de algoritmos, que se explicarán en las siguientes secciones.

Stablecoins con respaldo fiat

Las stablecoins respaldadas por monedas fiat mantienen reservas en dicho tipo de divisas, como el dólar estadounidense. Por cada token en circulación, las stablecoins con respaldo fiat suelen tener un dólar de reserva, ya sea en efectivo o en equivalentes.

Las reservas de stablecoin son mantenidas por entidades centrales que auditan periódicamente sus fondos y colaboran con los reguladores para garantizar que las entidades que mantienen reservas de stablecoin siguen cumpliendo las normas. Esto significa que, para comprar stablecoins directamente a los emisores, los usuarios tienen que someterse a controles de Conozca a su Cliente (KYC) y Antiblanqueo de Capitales (AML, por sus siglas en inglés) similares a los de los exchanges. Estos procesos implican recopilar información personal de los usuarios, incluida una copia de su documento de identidad emitido por el gobierno.

Una vez en circulación, cualquiera puede enviar y recibir stablecoins, aunque la entidad central que las emite puede tener potestad para congelar los fondos en las direcciones. Stablecoins se han congelado en el pasado, cuando los emisores ayudaron a las fuerzas de seguridad en sus investigaciones o intentaron recuperar fondos robados, por ejemplo.

Stablecoins respaldadas por criptomonedas

Las stablecoins respaldadas por criptomonedas son aquellas avaladas por otras criptomonedas. Las stablecoins respaldadas por criptomonedas pueden emitirse para seguir el precio de las criptomonedas que las respaldan o para seguir el precio de una moneda fidat.

Una stablecoin respaldada por criptomonedas puede emitirse para lanzar un activo en una blockchain diferente. Por ejemplo, Wrapped Bitcoin (WBTC) es una stablecoin respaldada por bitcoin emitida en la blockchain de Ethereum.

Por otro lado, las stablecoins respaldadas por criptomonedas pueden seguir el valor de una moneda fiat a través de mecanismos de equilibrio en la blockchain, que utilizan el respaldo de las stablecoins para garantizar la estabilidad de los precios. En estos casos, las stablecoins están sobrecolateralizadas para garantizar que pueden mantener su vinculación incluso durante periodos de alta volatilidad en el mercado. Estar sobrecolateralizado significa que los activos que respaldan una stablecoin valen más que el valor de las stablecoins en circulación. Por ejemplo, se pueden mantener en reserva 1,000 dólares de Ether para garantizar el valor de 500 dólares de una stablecoin respaldada por una criptomoneda. Las auditorías frecuentes y las herramientas de control contribuyen a la estabilidad del precio de la stablecoin.

Las stablecoins respaldadas por criptomonedas son una versión más descentralizada de las stablecoins respaldadas por fiat, ya que pueden crearse mediante el uso de contratos inteligentes automatizados sin ninguna entidad central que las controle.

Stablecoins respaldadas por materias primas

Las stablecoins respaldadas por materias primas son esencialmente representaciones de materias primas basadas en blockchain y están avaladas por reservas en poder de una entidad central.

Para avalar stablecoins respaldadas por materias primas se utilizan activos físicos como metales preciosos, petróleo y bienes inmuebles. El oro es la materia prima que se usa más comúnmente como garantía. Sin embargo, es necesario entender que estas materias primas pueden fluctuar y, de hecho, fluctuarán en su precio y, por lo tanto, pueden potencialmente perder valor.

Las stablecoins respaldadas por materias primas facilitan la inversión en activos que, de otro modo, podrían estar fuera del alcance a nivel local. Obtener un lingote de oro y encontrar un lugar seguro para almacenarlo, por ejemplo, es difícil y caro en muchas zonas. Por ello, poseer activos tangibles como el oro y la plata no siempre es una opción viable. Sin embargo, las stablecoins respaldadas por materias primas también resultan prácticas para quienes desean cambiar tokens por efectivo u obtener la custodia del activo tokenizado subyacente.

Stablecoins algorítmicas o híbridas

Las stablecoins algorítmicas o híbridas son monedas estables que dependen de algoritmos complejos para mantener sus precios estables, equilibrando efectivamente los fondos mantenidos en la blockchain —a través de contratos inteligentes— con la oferta y la demanda para mantener la estabilidad de los precios.

Las stablecoins algorítmicas funcionan como verdaderos bancos centrales, defendiendo la paridad de su moneda en el mercado. Cuando el precio de la stablecoin supera la paridad, compran activos y, cuando el precio cae por debajo de la paridad, los venden.

Algunas stablecoins algorítmicas son conocidas por perder su paridad durante acontecimientos inesperados como los de tipo black swan ("cisne negro"), ya que la volatilidad del mercado se dispara debido a la falta de sobrecolaterización. Un sistema de stablecoin algorítmico reducirá el número de tokens en circulación cuando el precio de mercado caiga por debajo del precio de la moneda fiat. Alternativamente, si el precio del token supera el de la moneda fiat que representa, se emiten nuevos tokens para reducir el valor de la stablecoin.

Stablecoins no garantizadas o de señoreaje

Las stablecoins no garantizadas o de señoreaje son similares a las stablecoins respaldadas algorítmicamente, pero no tienen reservas en los contratos inteligentes. En su lugar, las stablecoins de señoreaje se basan en procesos complejos destinados a ajustar el suministro en circulación de sus monedas en respuesta a la oferta y la demanda.

Las stablecoins no colateralizadas o de señoreaje destruyen e inflan la oferta on-chain para mantener su paridad. No se utiliza ninguna garantía para acuñar estas stablecoins, ya que están autocolateralizadas. Por ejemplo, supongamos que el valor de la stablecoin A es de 1 dólar. La baja del precio a 0.70 dólares muestra que hay más oferta que demanda de stablecoin. El algoritmo compra la stablecoin A con señoreaje, reduciendo la oferta y devolviendo el precio a USD 1.00.

Si el precio se mantiene por debajo de USD 1.00 y no hay suficientes ganancias para comprar más oferta de la moneda, se emiten acciones de señoreaje. Esto significa que los usuarios están invirtiendo efectivamente en la expansión de la oferta de stablecoins no colateralizadas. Por otro lado, si el precio de una stablecoin sube por encima de USD 1.00, el algoritmo genera más tokens, aumentando la oferta hasta que el precio cae por debajo de USD 1.00. Los beneficios se denominan "señoreaje".

Ventajas de las stablecoins

Las stablecoins tienen varias ventajas sobre las monedas fiat y otras criptomonedas. En primer lugar, aportan la estabilidad de las monedas fiat a la blockchain, lo que significa que son versiones más seguras y transparentes de las monedas fiat que pueden interactuar con aplicaciones construidas sobre una blockchain.

Las stablecoins pueden utilizarse como moneda y son más baratas para realizar transacciones que las monedas fiat tradicionales, y están disponibles para una red de aplicaciones que ofrecen rendimientos superiores a los de las cuentas de ahorro convencionales. En las aplicaciones basadas en blockchain, los titulares de stablecoins también pueden pedir préstamos respaldados por sus monedas o contratar seguros para proteger sus criptoactivos en otras aplicaciones.

Las stablecoins agilizan y abaratan los pagos transfronterizos y pueden intercambiarse fácilmente por monedas fiat en los exchanges, ya que son ampliamente aceptadas en las plataformas de trading y tienen gran liquidez.

Las stablecoins respaldadas por materias primas hacen que los metales preciosos y otras materias primas sean fáciles de transportar y más divisibles, manteniendo el mismo valor que su reserva. El oro, por ejemplo, puede utilizarse como medio de intercambio a través de estas stablecoins e incluso puede prestarse para obtener intereses.

Desventajas de las stablecoins

La principal desventaja asociada a las stablecoins es el riesgo de contraparte. El riesgo de contraparte describe la probabilidad de que otra parte implicada en un acuerdo pueda incumplirlo. En este caso, un emisor de stablecoins puede no tener las reservas que dice tener o puede negarse a canjear tokens por sus reservas.

Las stablecoins que dependen de entidades centrales y auditores están sujetas a errores humanos, ya que las auditorías pueden no detectar imprecisiones o posibles problemas. Además, el aval de las stablecoins respaldadas por moneda fiat se suele mantener en papel comercial, una forma de deuda no garantizada a corto plazo. El uso de papel comercial aumenta el riesgo de contraparte, ya que la empresa que emite esa deuda podría incumplir sus obligaciones.

Los periodos de agitación en los mercados o la falta de auditorías también pueden dar lugar a primas de riesgo. Las primas de riesgo representan la compensación adicional que obtienen los inversores por el riesgo añadido de invertir en un activo (por ejemplo, las stablecoins). Las primas de riesgo reducen el valor de las stablecoins en comparación con su paridad, lo que significa que comprar criptomonedas con stablecoins resulta ligeramente más caro que con monedas fiat.

Las stablecoins algorítmicas a menudo pueden dar lugar a esquemas Ponzi en los que sólo se crean nuevos tokens a través de nuevos usuarios que depositan garantías. Un esquema Ponzi es un tipo de fraude que genera rendimientos para los inversores con fondos procedentes de nuevos inversores y que acaba colapsando cuando los nuevos inversores dejan de realizar inversiones. Esto significa que el valor de estos activos puede implosionar rápidamente si dejan de llegar nuevos usuarios.

Por último, las entidades centrales que emiten tokens pueden tener la potestad de congelarlos en determinadas direcciones a petición de las fuerzas de seguridad. Las fuerzas de seguridad pueden exigir la congelación de tokens incluso durante investigaciones relacionadas con el blanqueo de capitales, la lucha contra la financiación del terrorismo u otras actividades ilícitas.