La Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. está plagada de solicitudes fallidas de fondos de inversión en criptomonedas, pero este año, siguiendo el ejemplo de Canadá, EE.UU. podría tener un fondo cotizado en bolsa que rastree los activos digitales.

Después de todo, el precio de Bitcoin (BTC) está en auge, la SEC tiene un nuevo presidente experto en criptomonedas, y Canadá, que a veces es visto como un sitio de prueba beta por los reguladores de EE.UU., debutó un ETF de Bitcoin a fines de febrero que según la mayoría de las cuentas ha sido increíblemente popular. Pero, ¿realmente importa un ETF de criptomonedas?

Claramente, muchas cosas han cambiado en el último año, con una pandemia global, un cambio en las administraciones en Washington y nuevos récords de precios que se establecen regularmente en el frente de las criptomonedas. Mientras que muchos predijeron tan recientemente como junio de 2020 que un ETF de Bitcoin aprobado por la SEC sería un "GRAN trato" y "abriría las puertas" a la adopción de BTC, con un ETF cripto ahora más cerca, algunos observadores no están tan seguros nunca más.

"Solía ​​pensar que cambiaría las reglas del juego, pero ahora creo que sería solo un paso más en la evolución de las criptomonedas", le dijo a Cointelegraph Lee Reiners, CEO del Centro de Mercados Financieros Globales de la Facultad de Derecho de la Universidad de Duke.

Eric Ervin, CEO de Blockforce Capital and Reality Shares y cofundador de Onramp Invest, le dijo a Cointelegraph: “Creo que un ETF de criptomonedas es menos significativo de lo que pensábamos antes porque muchos inversores institucionales finalmente se cansaron de esperar y lo resolvieron". La firma de Ervin fue una de casi una docena cuya solicitud fue rechazada por la SEC: la aplicación Reality Shares ETF Trust se retiró en febrero de 2019 "por recomendación de la SEC". Dicho esto, Ervin reconoció que "todavía hay una gran cantidad de inversores al margen" que podrían dar la bienvenida a esta opción de inversión.

Mientras tanto, las solicitudes a la agencia estadounidense siguen fluyendo. Más recientemente, el Chicago Board Options Exchange solicitó permiso para listar un ETF de Bitcoin propuesto por el administrador de activos, VanEck.

State Street Corporation, uno de los custodios más grandes del mundo, con USD 38.8 billones de dólares en activos bajo custodia y/o administración, prestará servicios al ETF de VanEck, si es aprobado. Nadine Chakar, directora de State Street Global Markets, le dijo a Cointelegraph que la compañía está trabajando para llevar ETF y notas negociadas en bolsa al mercado en Europa y la región de Asia-Pacífico, y agregó que “Nuestros clientes han visto crecer el interés en Bitcoin y [...] existe la sensación de que el mercado está madurando". De hecho, en los tres años transcurridos desde principios de 2018, cuando el interés de Bitcoin alcanzó su punto máximo:

“Sienten que el mercado se ha vuelto más eficiente, las soluciones de custodia de criptomonedas han evolucionado para ofrecer una mejor seguridad con la que se sienten cómodos y la claridad regulatoria ha aumentado, como hemos visto con los anuncios recientes de la OCC [Oficina del Contralor de Moneda]".

¿Más éxito en 2021?

Sin embargo, ¿ha cambiado realmente el clima de los ETF de criptomonedas en Washington? Michael Venuto, cofundador y director de inversiones de Toroso Investments, le dijo a Cointelegraph: "Creo que las probabilidades de que se apruebe un ETF de Bitcoin de EE. UU. son más altas que en años anteriores". La mejora de la custodia de criptomonedas, los informes y la transparencia de las transacciones han calmado las preocupaciones de muchos reguladores, dijo, y "el hecho de que BNY Mellon anunciara su paso hacia la custodia de criptomonedas el mismo día en que se aprobó un ETF de Bitcoin en Canadá no es una coincidencia".

"Los inversores han estado mirando a los EE. UU. como el próximo mercado potencial para los ETF que rastrean activos digitales", escribió FTSE Russell, subsidiaria de London Stock Exchange Group que produce índices bursátiles, en una publicación reciente, agregando: "Y la especulación ha solo aumentó en las últimas semanas con el primer lanzamiento de ETF de Bitcoin en Canadá que se unió a los listados de ETP de criptomonedas en Alemania y Suiza, así como la continua popularidad de los fondos de inversión en Grayscale que siguen este mercado ".

Con respecto a la nominación de Gary Gensler como presidente de la SEC, "Esto es un gran avance hacia el avance de la innovación en los mercados financieros de EE.UU.", agregó Ervin, quien estuvo de acuerdo en que la probabilidad de que los reguladores estadounidenses aprueben un ETF de Bitcoin este año ha mejorado. Añadió además:

“Como ex presidente de la CFTC, Gensler comprende la importancia de la innovación financiera, pero también tiene un respeto saludable por el daño potencial que traen los mercados sin control”.

Reiners observó que, según lo que la SEC había estado diciendo recientemente, ETFwise, que no es mucho, un ETF de criptomonedas de EE.UU. parece no estar más cerca que hace un año. Sin embargo, al analizar de manera más amplia la maduración del mercado de criptomonedas y el subsecuente interés institucional, cree que "cada vez es más difícil para la SEC seguir diciendo que no".

¿Es mejor un ETF que un fideicomiso?

Pero, ¿un ETF aprobado por la SEC sería realmente de gran importancia ahora? ¿Qué, por ejemplo, ofrece un ETF a los inversores de Bitcoin que los "fideicomisos" actuales como el Bitcoin Trust de Grayscale no ofrecen?

El GBTC y otros fideicomisos cotizan en el mercado extrabursátil, no en grandes bolsas como la de Nueva York, señaló Reiners. En comparación, "un ETF es ampliamente accesible para todos", incluidos los inversores minoristas sin acceso a los mercados OTC.

Chakar, de State Street, señaló que GBTC es esencialmente un fondo cerrado abierto a inversores Calificados, y aunque las acciones del fondo están disponibles en el mercado secundario para los inversores minoristas, esas acciones "no están vinculadas directamente al precio de Bitcoin". Como tal, las acciones se negocian la mayoría de las veces con una prima -o un descuento- respecto al precio subyacente de Bitcoin".

Venuto añadió además: "La estructura de los ETF permite la creación y el reembolso intradía para satisfacer la demanda. Esta función elimina los problemas de prima y descuento que han afectado al precio de GBTC", aunque opinó que si los reguladores aprobaran un ETF de Bitcoin, "entonces en poco tiempo permitirían que GBTC se convirtiera en una estructura similar a la de un ETF".

En esta línea, la gestora de inversiones con sede en Canadá, Ninepoint Partners, que lanzó un fondo fiduciario de Bitcoin hace dos meses, ha anunciado esta semana sus planes de convertir su fondo fiduciario en un ETF en la Bolsa de Toronto, siguiendo a otras empresas de inversión canadienses que tratan de sacar provecho del mercado de ETF de criptomonedas sin explotar en el país.

¿Más adopción?

Si se crea un ETF de criptomonedas en EE.UU., ¿cómo se desarrollaría? ¿Atraería a más inversores institucionales, por ejemplo? "Muchas instituciones sólo pueden invertir en fondos, por lo que el ETF es un paso maravilloso en la dirección correcta", dijo Ervin.

El interés institucional seguirá creciendo independientemente de un ETF, opinó Venuto: "En términos de adopción institucional, ese barco ha zarpado. [...] Un ETF será utilizado principalmente por inversores individuales y asesores financieros".

"Un ETF es más atractivo tanto para las instituciones como para los inversores minoristas en el sentido de que suele conllevar un riesgo de liquidez mucho menor y una mayor transparencia respecto al precio subyacente del activo, y a las comisiones asociadas al mismo", dijo Chakar.

¿Pero qué pasa con Bitcoin y la adopción de criptomonedas en general? ¿Transformaría un ETF de criptomonedas estadounidense ese panorama? Reiners dijo a Cointelegraph:

"Ahora hay muchas formas de que los inversores minoristas se expongan al cripto, y la lista sigue creciendo. Además, ahora tenemos a Tesla y otras empresas públicas que invierten en Bitcoin. La barrera entre el sector de las criptomonedas y el sistema financiero tradicional se ha ido erosionando desde hace varios años; un ETF de Bitcoin difuminaría aún más esta frontera."

En cuanto a Tesla, MicroStrategy y otras empresas públicas que han comprado Bitcoin recientemente, Chakar dijo a Cointelegraph que "invertir en una empresa que ha reconocido públicamente que está comprando Bitcoin no es probablemente lo que la mayoría de los [inversores] institucionales harían para ganar exposición al activo".

Añadió que las criptomonedas han existido desde hace más de 10 años, "pero nunca se han empaquetado de una manera que permita la integración en una cartera que sea perfecta." En comparación, "los ETF han demostrado ser una alternativa de inversión preferida y creciente gracias al hecho de que ofrecen un menor coste, liquidez y eficiencia fiscal que las inversiones directas pueden no ofrecer, especialmente en vehículos incipientes como el Bitcoin". Ervin dijo a Cointelegraph que le gusta la idea de un ETF para cosas como el oro o la plata, pero para él, "envolver a Bitcoin en un fondo me parece una tontería". Y añadió:

"No hay duda de que es un vehículo mejor que un producto cerrado, y la competencia traerá mejores comisiones y descubrimiento de precios, pero no creo que la mayoría de los inversores se den cuenta de que pueden comprar Bitcoin directamente sin preocuparse por la engorrosa carga y los costes de un fondo."

¿"Bitcoin no necesita un ETF"?

En definitiva, parece que un ETF de criptomonedas en Estados Unidos acabará llegando. Como señaló Reiners: "Independientemente de su opinión [de la SEC] sobre los méritos de un ETF, si son los únicos que se resisten, hay que preguntarse cuánto tiempo más pasará antes de que cedan a la inmensa presión e interés por un ETF".

En las circunstancias actuales, un fondo cotizado de Bitcoin aprobado por el gobierno de EE.UU. puede no ser el cambio de juego que algunos predijeron. Hace un año, la mayoría no preveía la actual absorción institucional de los activos digitales.

Como dijo a Cointelegraph Macrae Sykes, gestor de carteras y analista de investigación de Gabelli Funds, una empresa de gestión de inversiones, el interés institucional por las criptomonedas sigue creciendo. La presentación de la oferta pública inicial de Coinbase y el reciente anuncio del Bank of New York Mellon de que apoyará monedas digitales ofrecen una prueba más de la creciente demanda potencial: "La aprobación del ETF en Canadá es sólo un paso más en el proceso regulatorio en evolución para acceder a los activos digitales".

"Bitcoin no necesita un ETF", dijo Venuto a Cointelegraph. Sin embargo, aunque ya no sea un cambio de juego, hay poco que no le guste a un entusiasta de las criptomonedas sobre un ETF de criptomonedas aprobado por la SEC: "El acceso es el acceso y cuanto más acceso a la clase de activos, mejor", dijo Ervin. Después de todo, "no todo el mundo quiere poseer Bitcoin directamente".

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