Esta es la primera parte de una serie de varias partes que pretende responder a la siguiente pregunta: ¿Cuál es el "valor fundamental" de Bitcoin? La primera parte trata sobre el valor de la escasez, la segunda parte sobre los movimientos del mercado en burbujas, la tercera parte sobre la tasa de adopción y la cuarta parte sobre la tasa de hash y el precio estimado de Bitcoin.

El valor de la escasez

En los últimos meses (y a lo largo de 2020 en medio de la pandemia del COVID-19 y sus efectos negativos sobre la economía) los bancos centrales de todo el mundo han emitido cantidades de dinero sin precedentes para intentar contrarrestar una crisis económica inevitable. Vivimos en un mundo en el que cada generación de dinero recién emitido, impreso por los bancos centrales, conduce a la inflación, o a la disminución del poder adquisitivo de la propia moneda y, en consecuencia, a un aumento del precio de los bienes.

Por poner un ejemplo, sólo el año pasado la cantidad de dólares estadounidenses impresos equivale a casi el 20% de todos los dólares emitidos a lo largo de historia, según el valor registrado de la masa monetaria de dólares en el mundo. Un 20% en un solo año es absurdo, sólo posible por la ruptura del pacto que obliga a los gobiernos a mantener la cantidad de dólares en circulación vinculada a la cantidad de oro en las bóvedas de los bancos centrales (el famoso Pacto de Bretton Woods de 1971).

Por consiguiente, cuantos más dólares se impriman, más se reducirá su valor con el paso del tiempo. Lo contrario de la inflación es la deflación, es decir, cuanto más pasa el tiempo, más se aprecia una moneda y aumenta su poder adquisitivo.

Es importante entender que Bitcoin (BTC) fue diseñado para crecer en valor indefinidamente. Digo esto porque la cantidad más pequeña, conocida como "satoshi", es igual a 0.00000001 BTC. Es obvio que su creador imaginó un sistema deflacionario para su creación, que le permitiera alcanzar valores cada vez mayores. En el momento en que un satoshi haya alcanzado el valor de un dólar estadounidense, un Bitcoin equivaldrá a USD 100 millones. Este es el valor que Satoshi Nakamoto tenía en mente para su propio Bitcoin.

No inmediatamente, obviamente, y ni siquiera a corto plazo. El camino será probablemente largo y tendrá varios estallidos de burbujas. Sólo los más valientes y tenaces que resistan tendrán éxito en este emprendimiento. Pero, por desgracia, esta es la historia de los mercados financieros.

¿Por qué es posible que Bitcoin alcance ese precio?

Porque hay 7,000 millones de personas en el mundo, y sólo puede haber 21 millones de bitcoins circulando al final de su ciclo de generación. En 2020, se estima que alrededor de 20 millones de personas en todo el mundo tienen más de un millón de dólares de riqueza, ¿crees que hay suficiente Bitcoin para todas estas personas ricas? Muchos de ellos no podrán poseer un Bitcoin entero porque conseguir uno costará demasiado en unos años, y porque quienes los poseen nunca pensarían en venderlos. Este es el fenómeno de la escasez.

Mientras que estamos acostumbrados a la inflación, o a la creciente cantidad de dinero que imprimen los bancos centrales, esto no existe en el mundo de las criptomonedas. En algunos casos, hay criptomonedas especiales que están diseñadas para disminuir el número de tokens en circulación con el tiempo.

La escasez, combinada a la creciente circulación de criptomonedas, es la principal razón por la que el precio tiende a subir y seguirá haciéndolo con el tiempo. Ahora entiendes que poseer un Bitcoin entero será un lujo que sólo podrán permitirse unos pocos, a lo sumo unos pocos millones de personas, dado que se rumorea que el primer millón está firmemente depositado en las billeteras de Satoshi.

Esta es la posibilidad más concreta que conocemos en cuanto a hacerse rico rápidamente, en una cantidad relativamente corta de años. Aun así, para un pequeño grupo de personas el escenario de hacerse millonario gracias a las criptomonedas (unas 100,000 en el mundo) ya ha ocurrido.

Escasez y los metales preciosos

El concepto de escasez está muy presente y es conocido en las materias primas, como ocurre con el oro, la plata, el paladio o el platino. Estos materiales preciosos son aún más preciosos cuanto más escasa es su producción. Pero, ¿existe un modelo matemático que pueda estimar cuál debe ser el valor correcto de los bienes, en función de su escasez?

Si pensamos en fenómenos como Ferrari, Rolex, cuadros antiguos de pintores famosos, etc... todos estos activos se valoran significativamente por encima de su coste de creación por su escasez, inducida o generada, por quienes crearon los propios activos, al igual que Bitcoin. De hecho, existe un modelo matemático conocido como stock-to-flow, o SF, que estima el precio en función de la cantidad ya presente en el mundo (stock) con la cantidad que se mina cada año (flow).

Cuanto menor sea la cantidad minada cada año, mayor será el valor del metal precioso. Y como se tarda muchos años en duplicar la cantidad que está en circulación, el propio metal tiene valor porque es escaso.

En esta tabla, el SF se mide en años necesarios para que la cantidad en circulación se duplique. Como se puede ver, el oro se mina a un ritmo del 1.8% anual respecto a la cantidad en circulación actual, por lo que su valor total es mayor que el de las demás materias primas.

Esta relación es más evidente si la relación entre el valor del mercado y el crecimiento del suministro se aplica a un diagrama de potencia (plano cartesiano con ambos ejes utilizando una escala logarítmica).

De este gráfico se desprende claramente que existe una ley de potencia que rige la escasez de los bienes junto con su valor global de mercado. La ley de potencia se deduce por lo lineal que se manifiesta la relación existente en un plano cartesiano con ambos ejes logarítmicos, como se muestra en la figura anterior.

¿Esta ley también se aplica a Bitcoin, diseñado para tener una relación stock-flujo cada vez mayor? (es decir, un número cada vez menor de Bitcoin minados a lo largo del tiempo).

Del gráfico se desprende que incluso Bitcoin, aunque con una escala diferente, sigue la misma ley de potencia.

Las tres interrupciones en el gráfico representan los tres halvings, un fenómeno de reducción a la mitad de Bitcoin minado que se produce aproximadamente cada cuatro años y que hace que Bitcoin sea cada vez más escaso en comparación con los suministros en circulación.

En este gráfico, podemos ver que el precio de USD 20 billones es cualquier cosa menos imposible de alcanzar, y de hecho, es sólo una cuestión de tiempo, una vez que el porcentaje de Bitcoin minado en un solo año será igual o inferior al 1%, una situación que se producirá en el próximo halving en 2024.

Ruggero Bertelli y Daniele Bernardi son coautores de este artículo.

Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión. ]Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados ​aquí pertenecen exclusivamente a los autores y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

Ruggero Bertelli es profesor de economía de intermediarios financieros en la Universidad de Siena. Imparte clases de gestión bancaria, gestión del riesgo crediticio y gestión del riesgo financiero. Ruggero es miembro de la junta de Euregio Minibond, un fondo italiano especializado en bonos regionales para pymes, y miembro de la junta y vicepresidente del banco italiano Prader Bank. También es asesor de gestión de activos, gestión de riesgos y asignación de activos para inversores institucionales. Como especialista en finanzas conductuales, Ruggero participa en programas nacionales de educación financiera. En diciembre de 2020, publicó La collina dei Ciliegi, un libro sobre las finanzas conductuales y la crisis de los mercados financieros.
Daniele Bernardi es un emprendedor en serie que busca constantemente la innovación. Es el fundador de Diaman, grupo dedicado al desarrollo de estrategias de inversión rentables. El trabajo de Daniele está orientado hacia el desarrollo de modelos matemáticos, que simplifican los procesos de toma de decisiones de los inversores y las family offices para la reducción de riesgos. Daniele también es el presidente de Investors ’Magazine Italia SRL y Diaman Tech SRL y es el CEO de la firma de gestión de activos Diaman Partners. Además, es el administrador de un fondo de cobertura de criptomonedas. Es autor de The Genesis of Crypto Assets, un libro sobre criptoactivos. Fue reconocido como un "inventor" por la Oficina Europea de Patentes por su patente europea y rusa relacionada con el campo de los pagos móviles.

Este artículo se ha enviado con éxito a la World Finance Conference.

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