El "despertar de las ballenas" en cifras
En julio de 2025, los analistas observaron cómo ocho billeteras de la era Satoshi, cada una con 10.000 BTC, movieron sus monedas por primera vez en 14 años.
En total, 80.000 Bitcoin (BTC) (aproximadamente 8.600 millones de dólares en ese momento) se movieron de direcciones inactivas durante mucho tiempo en un único episodio agrupado de movimiento observado on-chain. Investigadores de la blockchain rastrearon estas monedas hasta 2011, cuando fueron adquiridas por menos de 210.000 dólares en total, lo que implica un retorno de casi el 4.000.000%.
Dos billeteras separadas, cada una con 10.000 BTC e inactivas desde 2011, también se reactivaron en julio de 2025. Con Bitcoin alrededor de los 108.000 dólares, cada dirección pasó a controlar repentinamente más de 1.000 millones de dólares.
Datos de Lookonchain y Whale Alert indican que más de 62.800 BTC salieron de billeteras con más de siete años de antigüedad a principios y mediados de 2025, más del doble de la cantidad en el mismo período de 2024, como destacó MarketWatch.
De hecho, el despertar de las ballenas es un período en el que las monedas muy antiguas comienzan a moverse, los saldos de los poseedores a largo plazo disminuyen desde máximos históricos y el perfil típico de las ballenas cambia.
Para los usuarios cotidianos, esto plantea preguntas: ¿Quién posee realmente Bitcoin, cuán concentrada está esa propiedad y cómo interactúan los saldos inactivos con las condiciones de liquidez cuando se mueven?
¿Sabías que? Un análisis reciente encontró que solo 83 billeteras poseen aproximadamente el 11,2% de toda la oferta de BTC y que las cuatro principales billeteras por sí solas controlan alrededor del 3,23%.
Cómo miden los analistas las ballenas y la inactividad
El diseño de Bitcoin hace visible la inactividad. Cada moneda se encuentra en un UTXO, o salida de transacción no gastada, con una marca de tiempo de cuándo se movió por última vez, convirtiendo el libro mayor en una serie temporal de "edades" de las monedas.
Una herramienta fundamental aquí son las HODL Waves. Introducidas por Dhruv Bansal en Unchained Capital y luego formalizadas por Glassnode, las HODL Waves agrupan todas las monedas en intervalos de edad (por ejemplo, 1 día-1 semana, 1-3 meses, 1-2 años y 5+ años). Muestra cuán amplio es cada intervalo a lo largo del tiempo, como capas geológicas que ilustran patrones en la actividad de tenencia y gasto.
Dentro de ese gráfico hay métricas de edad de las monedas:
Los "Coin Days Destroyed" (CDD) y medidas relacionadas utilizadas por CryptoQuant, Bitbo y otros multiplican el número de monedas movidas por el tiempo que estuvieron inactivas, lo que otorga un peso adicional a las monedas muy antiguas.
Los modelos de "edad consumida" y "circulación inactiva" de Santiment aplican una lógica similar a través de muchos criptoactivos. Los grandes picos suelen significar que se están gastando monedas mantenidas durante mucho tiempo, como se describe en Santiment Academy.
Para distinguir a las ballenas de los operadores ordinarios, las empresas de análisis clasifican a los poseedores tanto por el período de tenencia como por la entidad.
Por ejemplo, el marco de poseedores a largo plazo (LTH) de Glassnode trata las monedas como a largo plazo una vez que se han mantenido durante aproximadamente 155 días, basándose en umbrales de comportamiento en datos históricos discutidos en Glassnode Insights y su documentación.
Naturalmente, estas métricas se ajustan por entidad. Los algoritmos de agrupación estiman qué direcciones pertenecen al mismo participante del mundo real antes de medir los saldos y las edades.
¿Sabías que? Diferentes empresas de análisis on-chain establecen distintos umbrales de ballenas. Algunas consideran entidades que poseen más de 1.000 BTC, mientras que otras se centran en intervalos como 100-10.000 BTC.
Todas estas herramientas son descriptivas. Cuantifican cuán concentradas están las posesiones, cuán antigua es esa oferta y cuándo las monedas viejas vuelven a la vida. No te dicen por sí mismas qué hacer con tu dinero.
Qué muestran los datos de 2024-2025 sobre la reactivación de las ballenas
Con ese conjunto de herramientas en mente, la pregunta clave es si este ciclo es estructuralmente diferente o simplemente más ruidoso en términos de dólares.
Las series on-chain sugieren un cambio notable en el comportamiento on-chain observado:
La oferta de poseedores a largo plazo de Glassnode, que rastrea las monedas retenidas durante aproximadamente cinco meses o más, alcanzó máximos históricos a finales de 2024 y luego comenzó a revertirse en 2025.
Al mismo tiempo, su métrica de oferta ilíquida dejó de subir y comenzó a disminuir, lo que implica que algunas de las monedas a largo plazo más tenaces finalmente se están moviendo después de años de acumulación neta.
Mientras tanto, los gráficos al estilo HODL Wave muestran que la proporción de la oferta en el intervalo de más de 5 años disminuyó ligeramente, mientras que los intervalos de 6-12 meses y 1-2 años se han engrosado.
Ese patrón suele aparecer cuando las monedas muy antiguas se gastan una vez y luego se asientan en billeteras más nuevas. Una porción de la capa antigua se desprende y se vuelve a formar como nueva propiedad sin necesariamente ir directamente a exchanges de criptomonedas.
Los casos de alto perfil encajan aquí:
Los grupos de la era Satoshi que movieron decenas de miles de BTC después de más de una década de silencio se sitúan sobre un aumento constante de monedas reactivadas de siete a diez años de antigüedad.
Varias billeteras "de la bella durmiente" de 2011 a 2013, cada una con 1.000-10.000 BTC, se han iluminado en los paneles de control a lo largo de 2024 y 2025, lo que refuerza la sensación de un despertar de la oferta de ciclo temprano en lugar de un incidente aislado.
Fundamentalmente, el movimiento de monedas inactivas no indica automáticamente actividad de venta. Las empresas especializadas en etiquetado de direcciones a menudo pueden identificar billeteras de exchange, fondos cotizados en bolsa (ETFs) de criptomonedas y mesas de venta extrabursátil (OTC). En varios casos destacados, las monedas inactivas se movieron a otras direcciones de autocustodia, estructuras multisig o objetivos de reestructuración interna sin un aumento inmediato en las entradas al exchange vinculado a esas transacciones específicas.
En otros casos, el movimiento coincidió con disputas legales, eventos fiscales o acciones corporativas, lo que sugiere reorganizaciones de custodia en lugar de trading a corto plazo.
Una interpretación cautelosa de estos patrones es:
Una base récord de grandes tenedores a largo plazo acumulada a través de ciclos pasados
Una reducción visible pero controlada de esa base
Una redistribución gradual de monedas extremadamente antiguas a manos más nuevas.
Esta combinación es lo que los analistas describen como un despertar de ballenas, un período en el que la oferta histórica se mueve gradualmente y puede observarse en tiempo real onchain.
Por qué las ballenas podrían estar moviéndose ahora
Los datos onchain no pueden leer mentes, pero pueden mostrar dónde el comportamiento de las ballenas se alinea con incentivos y presiones claros. Varias explicaciones son consistentes con la evidencia y la investigación de los analistas.
Toma de ganancias en liquidez profunda
Glassnode y otros han demostrado que la oferta de tenedores a largo plazo a menudo alcanza su punto máximo en o justo antes de nuevos máximos históricos, y luego entra en una fase de distribución. En esos puntos, la capitalización realizada y el valor de mercado sobre el valor realizado (MVRV), conceptos formalizados por Coin Metrics y popularizados por Nic Carter y colegas, indican que los tenedores a largo plazo se encuentran con ganancias no realizadas muy grandes.
Para los primeros adoptantes que han mantenido durante siete a 10 años, incluso ventas modestas representarían ganancias históricas significativas para los tenedores a largo plazo sin salir completamente de Bitcoin.
Reequilibrio de cartera y lugar
Algunas monedas inactivas han sido rastreadas hasta custodia institucional, configuraciones multisig o custodios de ETF, lo que marca un movimiento de almacenamiento en frío personal a vehículos regulados. Los rastreadores de flujo entre cadenas también han detectado BTC antiguos moviéndose junto con nuevas posiciones en ETH u otros criptoactivos importantes, lo que sugiere reasignaciones internas en lugar de salidas completas.
Desencadenantes legales y administrativos
Eventos fiscales, demandas, planificación de herencias y reestructuraciones corporativas pueden forzar el movimiento de monedas que han estado intactas durante una década. No es infrecuente que los movimientos de ballenas coincidan con disputas legales públicas o acciones regulatorias, lo que demuestra cómo las órdenes judiciales y las obligaciones de cumplimiento pueden despertar balances durmientes incluso cuando la tesis de inversión no ha cambiado.
Efectos estructurales relacionados con la antigüedad
Como señala el marco "Geología de las Monedas Perdidas" de Unchained Capital, cada ciclo deja una capa más gruesa de monedas antiguas e inmóviles. Algunas están realmente perdidas, mientras que otras pertenecen a individuos, empresas o patrimonios.
Con el tiempo, más de esos tenedores alcanzan momentos de reequilibrio, sucesión o mejoras de custodia, lo que naturalmente produce más despertares por año, incluso si aún representan una pequeña parte del suministro total.
Recuerda, ninguno de estos factores excluye a los otros, y ninguno puede ser probado solo desde el ledger. Los datos onchain pueden mostrar qué monedas se movieron y adónde fueron, pero no pueden revelar por qué ocurrió la transacción.
¿Sabías? A mediados de 2025, estimaciones onchain creíbles sugieren que 2,3 millones-3,7 millones de BTC, hasta aproximadamente el 18% del suministro total, está irremediablemente perdido debido a claves olvidadas, billeteras destruidas o direcciones inaccesibles por otras razones.
Cómo los usuarios cotidianos deberían interpretar el despertar de las ballenas
Para la mayoría de las personas, las métricas de ballenas se tratan mejor como herramientas de transparencia y contexto.
Cuando ves un titular sobre ballenas deshaciéndose, las preguntas contextuales que los observadores a menudo consideran incluyen:
¿Están las monedas fluyendo a billeteras de exchange, ETFs, mesas OTC o principalmente a nuevas direcciones de autocustodia y multisig?
¿El movimiento encaja en una tendencia más amplia en la oferta de tenedores a largo plazo, la oferta ilíquida y las bandas de edad, o es un caso atípico?
¿Están métricas como CDD, edad consumida, relación de ganancia de salida gastada y MVRV indicando un cambio de régimen o simplemente reaccionando a un breve estallido de monedas antiguas en movimiento?
También ayuda recordar los límites de la atribución:
Etiquetas como "exchange", "ETF", "gobierno" o "ballena" se basan en heurísticas y agrupamientos. Diferentes firmas de análisis pueden clasificar la misma entidad de manera diferente, y algunos grandes tenedores permanecen sin etiquetar.
Cualquier narrativa sobre quién está moviendo monedas es, en el mejor de los casos, una aproximación informada construida sobre el ledger en bruto.
Lo que las métricas de ballenas no pueden hacer es predecir de manera confiable lo que un tenedor en particular pretende a continuación o garantizar que los patrones pasados de inactividad y reactivación se repitan. Construir una alfabetización básica en conceptos on-chain y combinarla con investigación independiente, una visión clara de la tolerancia al riesgo personal y el asesoramiento profesional cuando sea apropiado es un enfoque más confiable que intentar adivinar por qué las grandes ballenas mueven monedas.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.