Puntos clave:
- Bitcoin (BTC) cerró abril con una caída de casi el 16%, lo que supuso su peor mes desde noviembre de 2022. Esto puso fin a un rally de siete meses impulsado principalmente por la anticipación y el lanzamiento de los ETF de Bitcoin spot de EE. UU.
- Los ETF de Bitcoin spot de EE. UU. vieron $343.5 millones en salidas netas. Abril fue así un período de enfriamiento para estos productos de inversión después del fuerte flujo de $4.6 mil millones de marzo. Este fue el primer mes de salidas de los nuevos ETF desde su lanzamiento en enero.
- Los primeros ETF de Bitcoin y Ether de Hong Kong debutaron con un $12 millones en volumen de operaciones combinado y $292 millones en entradas netas. Los analistas predicen que el ETF de HK podría atraer $1 mil millones en dos años, previendo la participación de inversores chinos adinerados en Hong Kong.
Pronostico
Los determinantes clave de la trayectoria de Bitcoin en el próximo mes seguirán siendo las entradas de ETF. El suministro de Bitcoin seguirá siendo altamente ilíquido y podría experimentar una mayor volatilidad debido a la acumulación por parte de inversores a largo plazo. Las expectativas de un recorte de tasas de interés en el tercer trimestre de 2024, lo que aumentaría la liquidez en los mercados financieros, se han reducido.
Sentimiento
El aumento del precio de Bitcoin a principios de año fue impulsado principalmente por las entradas de ETF, que ahora se han moderado. Con expectativas reducidas de recortes de tasas de interés, el sentimiento del mercado ha pasado a ser de cautela, si no de negatividad.
Análisis
Bitcoin cerró abril con una caída cercana al 16%, marcando su peor desempeño desde noviembre de 2022. La caída del 16% en el precio de BTC fue influenciada por una salida neta sustancial de $343.5 millones de los ETF de Bitcoin en spot de EE. UU. en abril. Los grandes flujos de salida mensuales provinieron predominantemente de GBTC con $2.5 mil millones y ARKB con $86.3 millones. El 1 de mayo, IBIT tuvo su primer día de flujos de salida y FBTC lideró las salidas con $191 millones. Anteriormente, los flujos de entrada de estos dos fondos habían compensado las grandes salidas de GBTC. Las recientes salidas pueden estar relacionadas con los factores macroeconómicos más amplios del mes pasado. Incluyeron la continua alta inflación y el fuerte crecimiento nominal en la economía estadounidense, lo que ha moderado las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal. Con las tensiones aumentadas en Medio Oriente, la mayoría de los activos de riesgo, incluido Bitcoin, han registrado rendimientos negativos.
Las dinámicas del mercado de Bitcoin han estado estrechamente vinculadas a la gestión de liquidez de la Reserva Federal. A finales de abril de 2024, la liquidez neta de la Fed alcanzó su punto más bajo del año. Esta disminución puede atribuirse a la continuación e impacto del programa de reducción cuantitativa (QT). Este último implica reducir el tamaño del balance de la Fed, principalmente dejando que los bonos maduren y vendiendo valores. Esta política monetaria obstaculiza la creación de liquidez que podría respaldar el precio de BTC. Sin embargo, la decisión de la Reserva Federal de ralentizar su programa QT, junto con la iniciación de una recompra de valores menos líquidos por parte del Tesoro de EE. UU., se proyecta que respaldará los mercados financieros en breve.
El lanzamiento de los primeros ETF de Bitcoin y Ether en Hong Kong en abril comenzó con $292 millones en entradas netas, ligeramente por debajo del objetivo de $300 millones anticipado por los analistas de ETF. El ETF de Hong Kong por sí solo podría no ser lo suficientemente grande como para impactar significativamente en el mercado general. Las entradas también podrían estar limitadas debido a las estrictas diferencias regulatorias con la China continental, donde las actividades relacionadas con criptomonedas están fuertemente restringidas. Además, los nuevos ETF están excluidos de un programa que permite a los inversores chinos acceder a los ETF de Hong Kong si no tienen pasaporte de Hong Kong.