El martes, la Reserva Federal de Estados Unidos publicó un estudio sobre los posibles efectos de una moneda digital del banco central (CBDC) minorista en la aplicación de la política monetaria de Estados Unidos. El estudio, fechado en abril, es un documento de trabajo del personal titulado "Retail CBDC and U.S. Monetary Policy Implementation: A Stylized Balance Sheet Analysis" (lit. "Una CBDC minorista y la aplicación de la política monetaria en Estados Unidos: Un Estilizado Análisis de la Reservas de Efectivo").

El documento consideraba cuatro escenarios que ilustran los posibles efectos de una CBDC minorista sobre la política monetaria desde la perspectiva de tres grupos de interesados: la Fed, los bancos comerciales y los hogares estadounidenses.

El primer escenario implicaba el intercambio de efectivo por CBDC, lo que afectaba a la categorización de los activos en la Fed y en los hogares implicados, pero no tenía efectos sobre la aplicación de la política. Los tres escenarios siguientes mostraban un efecto en cascada que comenzaba con las personas que retiraban CBDC de un banco comercial cuando el dinero había sido depositado como efectivo.

Suponiendo una demanda fija de reservas por parte de los bancos, los escenarios pasaban a analizar la reacción de los bancos comerciales a la reducción de las reservas de efectivo resultante del retiro de CBDC. Si esos retiros provocan un déficit de reservas, los bancos tienen la opción de deshacerse de ciertos valores o préstamos para volver a acumular sus reservas de efectivo, o de aumentar los depósitos ofreciendo condiciones más atractivas en sus productos. Esto, a su vez, podría provocar un aumento de los tipos de interés a corto plazo y reducir la demanda de CBDC al mantener los depósitos en los bancos durante más tiempo.

Si los tipos de interés suben muy bruscamente, la Reserva Federal podría recurrir a la ventanilla de descuento y a la facilidad de repo permanente para moderar los tipos, y si eso falla, el siguiente paso serían las compras de gestión de reservas. Estas operaciones técnicas se analizan con cierto detalle.

Según los autores, el documento mostró que "los efectos potenciales en la implementación de la política monetaria de una CBDC minorista son altamente dependientes de las condiciones iniciales del balance de la Reserva Federal". Su análisis también demostró cómo la Reserva Federal podría utilizar las herramientas existentes para gestionar el impacto de una CBDC minorista en la implementación de la política monetaria.

El documento es la última señal de la intensa actividad en torno a las CBDC en Estados Unidos y otros países.

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