Se puede decir que el mundo ha estado tambaleándose al borde de una recesión durante meses. Pero los recientes acontecimientos podrían estar empujando la economía mundial aún más cerca del precipicio. El brote de coronavirus ha asfixiado la producción de China, lo que lleva a predecir que desencadenará una desaceleración global. Europa se enfrenta a sus propios desafíos en medio de la incertidumbre de Brexit, la contracción económica en Alemania y las continuas huelgas en Francia.

Por lo tanto, no es sorprendente que la atención de los inversores se esté dirigiendo a los tipos de activos que no se correlacionan con los mercados de valores. El precio del oro experimentó un repunte en la primera semana de febrero, al igual que el precio de Bitcoin (BTC), que para la fecha subió por encima de los 10.000 dólares por primera vez este año.

Aunque la subida del precio de Bitcoin podría deberse a una gran variedad de factores, una posible causa es el creciente uso de las monedas digitales como instrumento de cobertura. Anthony Pompliano ciertamente piensa así, habiendo dicho recientemente a Cointelegraph que cree que hay cada vez más pruebas que apoyan este punto de vista.

Pompliano tiene razón en que la diversificación de una cartera de inversiones es una de las técnicas de cobertura más básicas. Significa que un inversor reduce su exposición al riesgo si un activo disminuye de valor. En este caso, mantener Bitcoin como un activo no correlacionado con el mercado de valores podría compensarse con las pérdidas de una cartera de acciones.

Las tácticas de cobertura más sofisticadas implican tomar múltiples posiciones contra el mismo activo utilizando instrumentos como las opciones. Digamos que un inversor compra 1 BTC por 10.000 dólares. El mismo inversor podría entonces comprar opciones con un precio de ejecución de 9.000 dólares por una prima de 200 dólares cada una. Al hacerlo, se están protegiendo contra las pérdidas por encima del 10% por una cuota de sólo el 2%.

¿De verdad Bitcoin funciona como herramienta contra la volatilidad?

A primera vista, el argumento de que los inversores tradicionales acudirían a Bitcoin para cubrirse de la volatilidad en los mercados de valores parece ser extraño. Es justo decir que la volatilidad de Bitcoin ha disminuido en los últimos años en comparación con lo que se observaba antes. Pero comparen y contrasten las caídas de un solo día de Bitcoin con las del mercado de valores. Durante la última recesión, el mercado de valores sufrió varias caídas de un solo día de entre el 5% y el 7% entre 2008 y 2011, pero incluso en 2019, Bitcoin vio caídas de precios casi el doble de pronunciadas en cuestión de horas.

Además, el precio de las criptomonedas es vulnerable a las fuerzas del mercado, que son menos predecibles que los mercados tradicionales. Por ejemplo, la última subida de precios de principios de febrero podría reducirse a nada más que ballenas haciendo pedidos falsos, el tipo de evento que ninguna cantidad de análisis técnico podría predecir.

Por otra parte, una gama cada vez más diversa de cripto derivados ofrece amplias oportunidades para cubrir el precio de Bitcoin y otros activos digitales. Cuando la Bolsa Mercantil de Chicago lanzó su primer producto de opciones reguladas en enero, que se convirtió en un éxito inmediato, ilustró que existe un claro apetito entre las instituciones por nuevos tipos de instrumentos de cobertura.

La tendencia a los cripto-derivados tampoco se limita a las instituciones. Los mercados minoristas de derivados de criptomonedas han estado en auge. El año pasado, Binance abrió sus mercados de derivados, y otros como OKEx ampliaron sus ofertas. Además, BitMEX registró un día récord de operaciones en junio, cuando el precio de Bitcoin alcanzó su máximo de 2019, reforzando aún más el argumento de que los comerciantes están ansiosos por encontrar más formas de cobertura.

En general, a pesar de la volatilidad inherente a las criptomonedas, los argumentos a favor de su uso como instrumento de cobertura parecen apilarse. El Financial Times incluso cita las criptomonedas como un factor que amenaza a los mercados de oro.

Sin embargo, no todo el mundo está de acuerdo en que usar las criptomonedas como una herramienta de cobertura es una buena idea, dado su comportamiento impredecible. Hablando con Cointelegraph, Alon Rajic, director general de Money Transfer Comparison, dijo que no cree que las criptomonedas deban ser usadas para cubrir riesgos:

"No ha habido suficiente tiempo para probar Bitcoin en diferentes escenarios. Antes de 2017, la mayoría de la gente ni siquiera había oído hablar de BTC. Hasta ahora, lo hemos visto subir y bajar en tiempos de crecimiento para la economía global, pero aún no hemos visto cómo se comporta en la recesión".

Oportunidades de cobertura en el sector DeFi y más allá

El sector de las DeFi, que crece rápidamente, y el sector de la criptofinanciación minorista, que es más amplio, ofrecen ahora muchas oportunidades de cobertura. En el nivel más básico, los usuarios de Ethereum pueden cubrirse contra las caídas de precios fijando su ETH en una de las posiciones de deuda colateralizada de Maker para generar DAI. Sin embargo, el préstamo de DAI en una de las muchas plataformas disponibles actualmente también genera un interés de hasta el 10%, protegiendo aún más contra las pérdidas y ofreciendo la oportunidad de obtener ingresos pasivos.

Hay una especie de ironía poética involucrada en los mecanismos detrás del uso de DeFi para cubrir de esta manera. Los niveles de interés en aplicaciones como Compound o Aave son mucho más altos de lo que uno podría ganar típicamente en una cuenta bancaria tradicional. Sin embargo, la razón de ello -y el hecho de que los usuarios pueden aprovechar estas herramientas para cubrirse contra una alta volatilidad- es precisamente porque las criptomonedas subyacentes son en sí mismas volátiles. André Cronje, el arquitecto jefe del servicio de agregación de rendimientos de DeFi Iearn.finance, proporcionó a Cointelegraph algunos consejos pragmáticos para quienes buscan cobertura de las DeFi:

"Concéntrense en posiciones de stablecoins que no estén directamente correlacionadas con la volatilidad del mercado, sino que simplemente se compongan al alza gracias a la volatilidad de los criptoactivos. Mientras Ether y Bitcoin sean volátiles, la gente seguirá pidiendo prestadas stablecoins. La liquidez combinada es la mejor opción [para la cobertura], 50/50 ETH/stablecoin".

Por supuesto, las DeFi viene con otros riesgos. Los protocolos están totalmente basados en software y, aunque hasta la fecha no ha habido ningún incidente importante, aparte de los hackeos a bZx que aún no se han explicado en su totalidad, los críticos han señalado posibles vulnerabilidades en los casos en que una sola entidad posee las claves de administración de las aplicaciones financieras descentralizadas. Esto tal vez explique por qué los homólogos centralizados de las DApps de DeFi también lo están haciendo tan bien en la actualidad.

Cred es un ejemplo de una plataforma que actualmente está experimentando un rápido crecimiento, impulsado por el actual mercado alcista y una asociación con la Fundación Litecoin. Dan Schatt, fundador y CEO, compartió con Cointelegraph:

"Está claro para nosotros que los clientes tienen un tremendo apetito de ganancias pasivas con sus criptomonedas. Esperamos que en los próximos dos años, la mayoría de las bolsas y carteras de custodia ofrezcan oportunidades de ganancia pasiva, similar a la forma en que los bancos operan hoy en día".

S. Daniel Leon, fundador y jefe de operaciones de Celsius Network, cree en una noción similar, y compartió algunos números con Cointelegraph:

"Desde que comenzó la última etapa alcista, hemos visto un dramático aumento de los préstamos de stablecoin seguido de más depósitos de diferentes criptomonedas - una fuerte indicación de que nuestros prestatarios están usando nuestro producto como un medio de diversificación y cobertura. Esta tendencia ha aumentado desde principios de 2020, con un incremento del 41,9% de nuevos depositantes. Una vez que los usuarios se unen, hay una retención muy alta, y en promedio los depositantes añaden a su saldo existente 1,5 veces al mes".

Cobertura de la exposición con el margen de DeFi y derivados

Aunque el préstamo es, con mucho, la forma más popular de cobertura en los mercados minoristas y el segmento del DeFi, hay muchas otras formas innovadoras de cobertura. El intercambio descentralizado dYdX permite la cobertura mediante la venta al descubierto y el comercio de opciones de tokens basados en Ethereum. Mientras que la plataforma de derivados Synthetix permite a los usuarios apostar por tokens SNX nativos para comerciar con una variedad de activos sintéticos, llamados Synths, que rastrean el valor de sus equivalentes en el mundo real. También existen sintetizadores inversos, de modo que los usuarios pueden cubrir su exposición a un activo determinado.

El seguro es tal vez la forma más antigua de cobertura y también está cada vez más disponible en el sector del DeFi. Nexus Mutual es un fondo descentralizado en el que los usuarios ponen en común sus ETH para proporcionar seguros de riesgo. Por ejemplo, un tipo de cobertura protege contra las pérdidas financieras causadas por un actor malintencionado que hace un mal uso de un contrato inteligente. Aunque el fondo común actual no cubriría por completo las pérdidas ocasionadas por el hackeo del DAO en 2016, por ejemplo, el principio subyacente parece sólido.

La creciente prevalencia de las coberturas es otro indicador de que los mercados de criptomonedas están madurando. Dentro del sector de las DeFi y del comercio minorista de criptomonedas, la introducción de herramientas de cobertura es una señal de reconocimiento de que el segmento necesita algunas de las mismas herramientas utilizadas por el mercado financiero tradicional si quiere sostenerse a largo plazo. Sin embargo, la adopción de las criptomonedas como medio de cobertura contra el riesgo de una recesión es quizás una de las señales más claras hasta ahora de que Bitcoin está ganando un firme punto de apoyo en el sector financiero.

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