Bitcoin (BTC) está a punto de experimentar su segundo mayor vencimiento mensual de opciones de 2024, con un total de USD 8,100 millones en exposición agregada. La pregunta es: ¿será esto suficiente para impulsar un sólido repunte hacia los USD 70,000, o son los incentivos bajistas demasiado fuertes para ignorarlos?
El entorno macroeconómico actual favorece los activos de riesgo, incluido el Bitcoin, y el vencimiento de las opciones del 27 de septiembre será un acontecimiento crucial. Los holders de opciones neutrales a alcistas están bien posicionados para capitalizar si Bitcoin se mantiene por encima de los USD 63,000. Sin embargo, los bajistas tienen suficiente motivación para frenar esta ventaja empujando el precio de Bitcoin por debajo de USD 60,000. Por lo tanto, analizar el posicionamiento del mercado de opciones y el potencial impacto neto del vencimiento mensual es crucial.
El 24 de septiembre, el mercado de valores chino se disparó tras el anuncio del Banco Popular de China (PBOC) de planes para reducir los costos de los préstamos e inyectar liquidez en la economía, incluyendo la reducción de los programas de devolución de hipotecas. Además, el PBOC prometió destinar USD 113,800 millones a apoyar el mercado bursátil, incluidas medidas de compra y recompra de acciones. Lynn Song, economista jefe para la Gran China de ING, comentó: «Todavía hay margen para una mayor relajación en los próximos meses», según Yahoo Finanzas.
En esencia, China ha imitado la política monetaria más flexible de EE.UU., que favorece los activos de riesgo como Bitcoin. Al estimular las economías y bajar las tasas de interés, los bancos centrales están disminuyendo el atractivo de las inversiones de renta fija al tiempo que alimentan las presiones inflacionarias. En tales entornos, los activos escasos como Bitcoin tienden a rendir más, especialmente cuando el S&P 500 está a menos de un 1% de su reciente máximo histórico, y los precios de la vivienda en las 20 mayores áreas metropolitanas de EE.UU. han subido un 5.9% en los últimos 12 meses, según el índice Case-Shiller.
Dadas estas favorables condiciones macroeconómicas, los alcistas del Bitcoin tienen razones para creer que el nivel de USD 63,000 se mantendrá hasta el vencimiento de las opciones del 27 de septiembre, e incluso podría haber un impulso hacia los USD 65,000. Sin embargo, para evaluar la probabilidad de este impulso alcista, es esencial examinar cómo se posicionan los traders de opciones de Bitcoin antes del vencimiento.
Interés abierto total agregado de opciones de Bitcoin del 27 de septiembre, USD. Fuente: Laevitas.ch
Desde una perspectiva más amplia, las opciones de compra de Bitcoin, valoradas en USD 4,900 millones, superan en un 53% el interés abierto de USD 3,200 millones de las opciones de venta. Si bien esto no es inusual -los traders de criptomonedas a menudo se inclinan al alza-, el excesivo optimismo reflejado en las apuestas por precios de Bitcoin de USD 90,000 y superiores parece demasiado ambicioso, especialmente a menos de tres días del vencimiento de estas opciones.
De hecho, el 55% de las opciones de compra están fijadas en precios de ejercicio de USD 70,000 o más, lo que deja USD 2,220 millones en valor nocional con una posibilidad realista de participar en el vencimiento mensual de septiembre. Del mismo modo, el 69% de las opciones de venta están fijadas en USD 56,000 o menos, por lo que es probable que expiren sin valor, reduciendo así el valor nocional pendiente a aproximadamente USD 1,000 millones.
Las opciones de compra de Bitcoin están bien posicionadas, favoreciendo a los alcistas
A continuación se muestran los cuatro escenarios más probables basados en las tendencias actuales de los precios. La disponibilidad de opciones de compra y venta para el vencimiento del 27 de septiembre varía en función del precio de liquidación de Bitcoin en ese momento.
Esta estimación aproximada asume que las opciones de compra se utilizan predominantemente para posiciones alcistas, mientras que las opciones de venta se utilizan para estrategias neutrales a bajistas. Sin embargo, es importante señalar que se trata de una simplificación y no tiene en cuenta tácticas de inversión más complejas.
- Entre USD 57,000 y USD 58,000: El resultado neto favorece a las opciones de venta (puts) en USD 250 millones.
- Entre USD 58,000 y USD 60,000: Se espera que el resultado neto esté aproximadamente equilibrado entre opciones de compra y venta.
- Entre USD 60,000 y USD 62,000: El resultado neto favorece las opciones de compra (calls) en USD 550 millones.
- Entre USD 62,000 y USD 64,000: El resultado neto favorece a las opciones de compra (calls) en USD 1,000 millones.
Los bajistas están bajo una presión significativa para llevar el precio de Bitcoin por debajo de los USD 60,000 antes del vencimiento mensual de septiembre para evitar un escenario en el que las opciones de compra se beneficien en USD 550 millones. Sin embargo, dadas las condiciones macroeconómicas favorables, incluidos los recortes de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal de los EE. UU. y las medidas de estímulo del banco central de China, las probabilidades parecen favorecer a los alcistas de Bitcoin.
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