Opinión de: Igor Mandrigin, cofundador y director de tecnología y producto de Gateway.fm
Durante años, los sistemas de contabilidad distribuida privados, como Hyperledger, han proporcionado a los bancos un medio seguro para explorar la tecnología de la blockchain sin aventurarse en redes públicas. Estos marcos ofrecieron privacidad, acceso con permisos y un sentido de control institucional, cualidades que sin duda atrajeron a los actores financieros tradicionales cuando el mercado de criptoactivos todavía se veía como el Salvaje Oeste.
El entorno ha cambiado fundamentalmente desde entonces; sin embargo, a medida que los activos tokenizados, los acuerdos con stablecoins y la exposición institucional a criptoactivos se han convertido rápidamente en el estándar. Los modelos cerrados y con permisos que antes respondían a las tendencias aversas al riesgo de los bancos, ahora los están frenando. En esta coyuntura geopolítica y macroeconómica crítica, las instituciones financieras deben ir más allá de los marcos heredados y adoptar una infraestructura de capa 2 pública y con permisos, construida con pruebas de conocimiento cero (ZK).
La razón es sencilla. Estos sistemas más nuevos mantienen los estándares de privacidad y cumplimiento que exigen los reguladores, pero también ofrecen la interoperabilidad y la escalabilidad que las finanzas modernas requieren.
Algunos lectores, especialmente aquellos en roles de TI regulatorios o empresariales, podrían molestarse con esta afirmación, posiblemente argumentando que las cadenas públicas son demasiado volátiles, demasiado transparentes o demasiado "ingobernables" para cumplir con los estándares empresariales. Otros podrían argumentar que la tecnología de contabilidad distribuida (DLT) tradicional ya es efectiva y que migrar crearía riesgos operativos y de cumplimiento innecesarios. Esta visión anticuada subestima la rapidez con la que las finanzas globales se están moviendo onchain y lo costoso que será para las instituciones permanecer aisladas en sistemas cerrados.
El cambio del control a la conectividad
Hace una década, la adopción de la blockchain se trataba realmente de control. Las empresas querían sistemas distribuidos, pero solo dentro de entornos cerrados podían gestionarlos internamente. Eso tenía sentido cuando las blockchains públicas eran lentas, costosas y carecían de privacidad. En ese entorno, Hyperledger y sus pares ofrecieron previsibilidad, participantes verificados y gobernanza centralizada, y pudieron satisfacer a los auditores sin revelar datos de transacciones al mundo.
El panorama financiero actual es radicalmente diferente. Los mercados monetarios tokenizados están escalando a miles de millones en volumen de transacciones diarias, mientras que las stablecoins se están integrando en los sistemas de liquidación globales a un ritmo rápido. Las soluciones de capa 2 están aportando funcionalidad de bajo costo, alta velocidad y privacidad mejorada a las cadenas públicas. La tecnología ZK ahora hace posible demostrar cumplimiento o solvencia sin revelar datos sensibles.
La compensación entre privacidad y apertura que una vez justificó las blockchains privadas se ha disuelto.
El aislamiento es ahora una desventaja
El peligro no es que las blockchains privadas fallen técnicamente. El peligro es que fallen estratégicamente. En última instancia, las pilas DLT heredadas nunca fueron construidas para la comunicación cross-chain, la liquidez global o la liquidación de activos en tiempo real. Operan como islas digitales, desconectadas del creciente ecosistema onchain donde los activos tokenizados, los préstamos colateralizados y la liquidación instantánea están convergiendo.
Ese aislamiento tiene un costo. La liquidez se está agregando cada vez más en la infraestructura pública, donde los protocolos de finanzas descentralizadas (DeFi), los tesoros tokenizados y los mercados institucionales de stablecoins interactúan sin problemas. Una red privada, por muy compatible que sea, no puede acceder a esa liquidez. Solo puede verla moverse a otro lugar.
Cuanto más tarden los bancos en conectarse a una infraestructura abierta e interoperable, más difícil será ponerse al día. Las instituciones que construyen sobre sistemas cerrados corren el riesgo de convertirse en casas de compensación heredadas en una era de liquidación automatizada.
El caso de las L2 públicas y con permisos
Afortunadamente, el punto medio correcto ya existe. Las redes de capa 2 públicas y con permisos, mejoradas con criptografía de conocimiento cero, permiten a las instituciones financieras mantener la privacidad y el control mientras operan dentro de un ecosistema componible y abierto.
Esto puede ayudar con la divulgación selectiva, donde los bancos pueden demostrar cumplimiento regulatorio, como los controles Anti-Money Laundering (AML) y Know Your Customer (KYC), utilizando ZK-proofs, sin revelar datos de transacciones al público. Las capas 2 construidas sobre Ethereum o capas base similares pueden conectarse directamente con emisores de stablecoins, mercados monetarios tokenizados y protocolos de activos del mundo real.
Esto no requiere que los bancos sacrifiquen su postura de seguridad. Simplemente les permite construir dentro del mismo ecosistema que todos los demás, utilizando una infraestructura que escala, se comunica y liquida en tiempo real.
SWIFT ha comenzado a probar una versión onchain de su infraestructura global de mensajería utilizando Linea, una red de capa 2 de Ethereum. Esto les indica a los bancos que, si la columna vertebral de la comunicación interbancaria global se está moviendo hacia la integración de la blockchain, las instituciones tradicionales no pueden ignorarlo.
Lecciones del mercado
Ya estamos viendo cómo se amplía la brecha entre las instituciones que adoptan la infraestructura abierta y las que no. Redes de pago como Visa y Stripe están experimentando con liquidaciones de stablecoin en cadenas públicas. Mientras tanto, los bonos del Tesoro de EE.UU. tokenizados y los protocolos DeFi institucionales están atrayendo capital de fondos de cobertura y gestores de activos que buscan yield onchain, no en silos permisionados.
Esta convergencia de las finanzas tokenizadas se está convirtiendo en el nuevo estándar para los mercados de capitales, y los bancos que dependen de modelos DLT obsoletos corren el riesgo de perder su papel como intermediarios en esta próxima generación de infraestructura de liquidación. Por el contrario, aquellos que hacen la transición a L2s públicas pueden convertirse en las nuevas puertas de enlace para servicios financieros programables y componibles.
Si las grandes instituciones financieras comienzan a construir sobre capas 2 abiertas y potenciadas por ZK, el impacto sería profundo. La liquidez se consolidaría a través de las redes, mejorando la eficiencia y reduciendo la fricción entre los mercados tradicionales y los cripto-nativos. Los activos tokenizados podrían fluir sin problemas entre las instituciones, impulsando la adopción de tesorerías onchain, mercados de crédito y pagos de consumidores.
Para los mercados de criptomonedas, este cambio traería legitimidad y volumen de las finanzas tradicionales. Para los bancos, desbloquearía nuevas estructuras de tarifas y modelos de negocio, incluyendo la custodia, la compliance-as-a-service y depósitos programables, mientras que reduciría los costos de liquidación y los riesgos de contraparte.
El escenario opuesto también está claro: Los bancos que se nieguen a evolucionar se encontrarán operando en rieles aislados, incapaces de interactuar con la liquidez global. Se convertirán en espectadores de un ecosistema financiero cada vez más abierto y programable.
Pasar de una infraestructura privada a una pública no será fácil. Requerirá nuevos modelos de seguridad, marcos de cumplimiento actualizados y la voluntad de colaborar con reguladores y tecnólogos. Sin embargo, aferrarse a sistemas que no pueden escalar o interoperar es mucho más arriesgado.
La modernización y el cumplimiento no tienen por qué ser un juego de suma cero. Las instituciones financieras no necesitan abandonar la privacidad o el cumplimiento para avanzar en esta nueva dirección. Lo que necesitan dejar atrás es la suposición de que "privado" equivale a "más seguro".
En la nueva era de las finanzas tokenizadas, el aislamiento es la verdadera amenaza.
Opinión de: Igor Mandrigin, cofundador y director de tecnología y producto de Gateway.fm.
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