Los seguidores de Bitcoin (BTC) y del multimillonario Michael Saylor deberían evitar el nuevo fondo cotizado en bolsa (ETF) apalancado de MicroStrategy (MSTR). El ETF asume riesgos innecesarios y es casi seguro que tendrá un rendimiento inferior al del BTC en el mercado al contado con el tiempo. Existen mejores formas de apostar por BTC.
El 15 de agosto, Defiance ETFs, un gestor de activos especializado en “exposición apalancada a empresas disruptivas sin necesidad de una cuenta de margen”, lanzó el Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX). Alcanzó un volumen de USD 22 millones en su primer día.
Según Defiance, MSTX es el “primer ETF apalancado de una sola acción para MicroStrategy” y “busca proporcionar un 175% de exposición diaria larga al objetivo” de la acción. En la práctica, esto significa añadir apalancamiento riesgoso a una inversión ya de por sí complicada y especulativa. No vale la pena asumir el riesgo.
¿Empresa de inteligencia de negocios o fondo de cobertura de Bitcoin?
Originalmente una empresa de inteligencia de negocios, MicroStrategy se transformó en un fondo de cobertura de criptomonedas de facto en 2020 cuando su fundador Michael Saylor comenzó a utilizar el balance de la empresa para comprar BTC.
La estrategia dio sus frutos. En los últimos cuatro años, las acciones de MSTR aumentaron aproximadamente un 1,000%. La acción ha superado a BTC en alrededor del 50% y ha más que duplicado los rendimientos de Berkshire Hathaway, la empresa de inversión del legendario Warren Buffet.
Desde entonces, MicroStrategy ha redoblado su apuesta. En su llamada de resultados del 1 de agosto, MicroStrategy anunció que estaba adoptando una nueva estrella polar para el rendimiento corporativo: el “Rendimiento de Bitcoin”, una medida de BTC por acción.
La premisa es que, como empresa pública, MicroStrategy puede apalancar tácticamente su balance —principalmente a través de préstamos o emisión de acciones— para acumular BTC de una manera que aumente gradualmente su ratio de BTC por acción, beneficiando a los accionistas.
La idea tiene sentido, especialmente a la luz del precio elevado de las acciones de MSTR. Muchas empresas —especialmente las acciones meme— aprovechan el sentimiento optimista recaudando capital barato e invirtiendo en activos valiosos. Eso es exactamente lo que hizo GameStop en junio, cuando recaudó USD 2,000 millones después de que una frenesí especulativa hiciera que las acciones se dispararan temporalmente en más de un 400%.
El problema es que una buena estrategia de tesorería corporativa no equivale a una jugada inteligente en BTC. De hecho, el alto precio de las acciones de MicroStrategy hace que sea más difícil que nunca que el stock supere a BTC.
El analista de fintech de referencia Mark Palmer estimó que MSTR alcanzaría USD 2,150 por acción (o USD 215 por acción después de la división de acciones de 10 por 1 de MSTR el 9 de agosto) si BTC alcanzara los USD 150,000 para finales de 2025. “Nuestra valoración asume que [MicroStrategy] continuará acumulando agresivamente Bitcoin durante los próximos 1.5 años y que el precio de Bitcoin alcanzará los USD 150,000," dijo Palmer a Cointelegraph en un correo electrónico.
Las acciones se están negociando alrededor de USD 132 en agosto de 2024, lo que significa que Palmer está prediciendo que un aumento del 300% en el precio al contado de BTC solo impulsaría las acciones de MSTR en alrededor del 60%.
No lo olvides: a pesar de su frenesí de compra de BTC, MicroStrategy sigue siendo una empresa real, y su negocio de software empresarial no va bien. Los ingresos del segundo trimestre de MicroStrategy han caído un 7% en comparación con el año pasado. Con un negocio debilitado y un balance especulativo, MSTR es una jugada de inversión complicada.
Apalancamiento sobre apalancamiento
Mientras tanto, el enfoque de MicroStrategy está lleno de riesgos. A partir del 30 de junio, la compañía mantenía más de USD 3,700 millones en deuda en su balance. Si la acción del precio de BTC se vuelve bajista —como suele ocurrir— MSTR podría sufrir un golpe desproporcionado.
El ETF apalancado de Defiance toma esos riesgos y los multiplica. MicroStrategy ya es una apuesta apalancada en BTC. El ETF de Defiance aumenta ese riesgo en 1.75x.
Para empeorar las cosas, los ETFs apalancados crónicamente subrenden respecto a inversiones comparables. El ETF MSTX no posee realmente acciones de MSTR. Mantiene una cesta de derivados —llamados swaps— para generar exposición apalancada al precio de MSTR. Mantener un objetivo de apalancamiento diario significa reequilibrar constantemente las participaciones, resultando en lo que es esencialmente una estrategia de “comprar alto, vender bajo”. (Puedes eliminar otros ETFs apalancados de BTC de la lista por la misma razón).
La tarifa de gestión anual del 1.29% del ETF de Defiance también reduce aún más los rendimientos. En comparación, las tarifas de gestión de ET de BTC al contado generalmente varían del 0.15% al 0.25%, y los emisores han eximido esas tarifas por completo durante los primeros seis meses a un año después de la cotización.
Mejores opciones para los alcistas de Bitcoin
Los ETF de BTC al contado básicos, como Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) e iShares Bitcoin Trust (IBIT), ofrecen más que suficiente exposición al precio de BTC para la mayoría de los inversores. Los traders que buscan duplicar su apuesta en BTC con apalancamiento están mejor comprando futuros de BTC directamente en los exchanges de futuros.
Los “micro” futuros de Bitcoin, pequeños contratos con bajos mínimos de compra, están proliferando en los exchanges de futuros, incluidos Coinbase Derivatives y Chicago Mercantile Exchange (CME). Sin reequilibramiento diario, los futuros son más adecuados como inversiones a largo plazo que los ETFs apalancados.
Las opciones sobre ETFs de BTC también probablemente se lancen pronto, y podrían presentar otra opción atractiva. (Como de costumbre, deberías hacer tu propia investigación antes de invertir en futuros —o perderás dinero).
El Saylor de MicroStrategy ha instado a los inversores a convertirse en “alcistas triple maxi” de Bitcoin y apostar todo a BTC. Su consejo es cuestionable. Si estás apostando fuerte en BTC, necesitas toda la suerte que puedas obtener. No te pongas en desventaja contigo mismo con un ETF apalancado.
Este artículo es para fines informativos en general y no pretende ser ni debe ser tomado como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, reflexiones y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.