El precio del Bitcoin (BTC) se desplomó un 19% el 5 de agosto, alcanzando su nivel más bajo en casi seis meses en USD 49,320. La venta provocó que la prima de los futuros de Bitcoin, considerada la mejor aproximación al optimismo de los traders de derivados, alcanzara su nivel más bajo en tres meses. Los traders debaten ahora si los precios de Bitcoin por debajo de USD 53,000 representan una oportunidad de oro o si el riesgo de otra caída por debajo de USD 47,000 es demasiado alto.
Los mercados de futuros de Bitcoin muestran que los traders no son alcistas
Para calibrar el impacto de la reciente caída de precios, hay que empezar por analizar los mercados de futuros de Bitcoin. A diferencia de los contratos perpetuos, que suelen liquidarse cada ocho horas, los futuros mensuales de BTC conllevan un costo implícito debido a su periodo de liquidación más largo. Los vendedores suelen exigir una prima anualizada del 5% al 10% en relación con los mercados al contado de Bitcoin para compensar este problema. En resumen, las primas inferiores al 5% indican pesimismo.
La prima anualizada de los futuros de Bitcoin (tasa básica) cayó al 5.5% el 5 de agosto, su nivel más bajo en tres meses, una fuerte caída desde la semana anterior, cuando el indicador alcanzó un máximo del 12%. Más notablemente, cuando la prima de futuros tocó fondo en el 5% el 2 de mayo, siguió una caída semanal del precio del Bitcoin del 15%, de USD 66,600 a USD 56,200. En mayo, la prima de futuros de Bitcoin (tasa básica) cayó al 5.5% el 5 de agosto, su nivel más bajo en tres meses, una fuerte caída desde la semana anterior, cuando el indicador alcanzó un máximo del 12%. En mayo, el precio de Bitcoin repuntó un 13% en los tres días siguientes a la caída, pero la situación actual difiere significativamente.
En primer lugar, esta vez, el desplome semanal del precio fue del 29%, mucho mayor, y coincidió con movimientos significativos en los mercados financieros tradicionales. El rendimiento del Tesoro estadounidense a 5 años bajó del 4.08% el 29 de julio al 3.45% el 5 de agosto, un acontecimiento inusual. Esencialmente, los traders están huyendo hacia los activos más seguros que conocen: los bonos del Estado y las posiciones en efectivo. Incluso el oro experimentó una fuerte corrección, cayendo desde el máximo de USD 2,477 alcanzado el 2 de agosto hasta los USD 2,385 actuales.
Para confirmar si el cambio de sentimiento se limitó a los mercados de futuros de Bitcoin, hay que examinar la demanda en los mercados de opciones de BTC. La relación de volumen entre opciones de venta y opciones de compra mide la demanda entre opciones put (venta) y opciones call (compra). Normalmente, los periodos de incertidumbre hacen aumentar la demanda de cobertura, lo que a su vez hace que el indicador favorezca las opciones de venta, acercándose o superando el umbral de 1.0.
El ratio de volumen de opciones put-call de Bitcoin alcanzó 0.95 el 2 y 5 de agosto, lo que indica un temor generalizado. A modo de comparación, el promedio de la semana anterior fue de 0.50, lo que favoreció el volumen de opciones call en un 100%. Antes de concluir que parte del mercado anticipó un desplome de precios, conviene examinar las liquidaciones forzadas de contratos de futuros de BTC. Los movimientos de precios inesperados tienden a provocar cierres de posiciones en cascada debido a un margen insuficiente.
El apalancamiento reducido es un resultado positivo neto, pero el sentimiento sigue siendo débil
Los datos muestran que en dos días se liquidaron USD 353 millones en posiciones largas apalancadas de futuros de Bitcoin, la mayor cantidad en casi cuatro meses. Esta evidencia demuestra que los traders no preveían un movimiento tan fuerte. Sin embargo, también confirma que parte de la presión vendedora se originó en los mercados de derivados y no en las ventas regulares en los mercados al contado de Bitcoin.
Identificar la razón exacta del desplome del precio del Bitcoin es menos importante, ya que refleja un empeoramiento de las condiciones en los mercados tradicionales o un apalancamiento excesivo en los mercados de criptomonedas. Incluso si los mercados de Bitcoin están ahora menos apalancados y se ha reducido el excesivo optimismo, la moral de los traders es extremadamente baja, y llevará tiempo que el mercado recupere la confianza.
Hasta que no haya una mayor prima en los futuros de Bitcoin y una mayor demanda de opciones de compra, las probabilidades de una recuperación sostenible del precio por encima de USD 57,000 siguen siendo bajas. Alcanzar este nivel marcaría una ganancia del 18% desde el mínimo del 5 de agosto y se alinearía con el soporte que se ha mantenido fuerte durante los últimos seis meses, señal de fortaleza de los alcistas de Bitcoin.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Todas las inversiones y operaciones implican riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación a la hora de tomar una decisión.