Desde que alcanzó máximos históricos el 20 de enero, el precio de Bitcoin ha sido suprimido por fondos de cobertura que explotan un comercio de rendimiento de bajo riesgo que involucra fondos cotizados en bolsa (ETF) al contado y futuros de CME, señalando una vez más que la adopción institucional de criptoactivos no es un camino de sentido único.
Esta es la conclusión general del analista Kyle Chassé, quien analizó el último desplome del precio de Bitcoin (BTC) en un hilo en la plataforma de redes sociales X.
“Durante meses, los fondos de cobertura estaban explotando un comercio de rendimiento de bajo riesgo usando ETF al contado de BTC y futuros de CME,” dijo Chassé. Ahora, este comercio de cash and carry está “implosionando,” afirmó.
Fuente: Kyle Chassé
El comercio de cash and carry implicaba comprar ETF al contado de Bitcoin y vender en corto futuros de Bitcoin en CME, lo que permitía a los traders obtener hasta un 5,68% en rendimientos anualizados según el cálculo de Chassé.
El éxito de este comercio dependía principalmente de que los futuros de Bitcoin se negociaran con una prima respecto al precio al contado de la criptomoneda. Sin embargo, “con la reciente debilidad del mercado, esa prima se ha colapsado,” dijo Chassé.
Con el comercio ya no siendo rentable, los fondos de cobertura están saliendo del mercado, lo que se evidencia por las salidas récord de los ETF al contado de Bitcoin en EE.UU. esta semana.
“El mismo comercio que mantuvo estable a Bitcoin en la subida está acelerando el desplome ahora,” afirmó. Esto está ocurriendo porque “los fondos de cobertura no se preocupan por Bitcoin. No estaban apostando a que BTC se disparara. Estaban cosechando rendimiento de bajo riesgo.”
Las pérdidas se concentran entre los turistas de Bitcoin
La venta masiva de Bitcoin se aceleró el 27 de febrero, cuando la criptomoneda retrocedió hasta la región por debajo de los USD 79.000 por primera vez en más de tres meses.
Sin embargo, un análisis más detallado de los datos on-chain revela que las pérdidas se concentran principalmente entre los turistas de Bitcoin, o nuevos traders que solo entraron al mercado recientemente.
Los datos de Glassnode muestran que el 74% de las pérdidas realizadas provinieron de tenedores que compraron en el último mes.
Fuente: Carl B Menger
Sin embargo, las pérdidas no realizadas de la reciente venta superaron el evento de capitulación del exchange FTX, según el analista Milkybull Crypto. Una caída de esta magnitud es un fuerte indicio de la formación de un fondo en el precio de Bitcoin.
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