Los principales impulsores del repunte de Bitcoin a un pico en octubre son ahora lo que está causando que su precio caiga a mínimos de varios meses, con las reversiones de empresas con tesorería de criptomonedas y las salidas de fondos de criptomonedas sugiriendo una “fuga de capital real” en lugar de un sentimiento puramente negativo, dice NYDIG.
El jefe de investigación de NYDIG, Greg Cipolaro, dijo en una nota el viernes que las entradas de fondos cotizados en bolsa (ETF) y la demanda de tesorería de activos digitales (DAT) fueron clave para el último ciclo de Bitcoin (BTC).
Sin embargo, Cipolaro dijo que un importante evento de liquidación a principios de octubre vio cómo las entradas de ETF se revertían, las primas de tesorería se colapsaban y la oferta de stablecoins disminuía, lo que señalaba que la liquidez estaba saliendo del sistema, en “señales clásicas”, el ciclo estaba “perdiendo impulso”.
“Históricamente, una vez que ese ciclo se rompe, el mercado tiende a seguir una secuencia predecible. La liquidez se endurece, el apalancamiento intenta reformarse, pero lucha por ganar tracción, y las narrativas previamente favorables dejan de traducirse en flujos reales”.
“Hemos visto esto en cada ciclo importante. La historia cambia, pero la mecánica no. El ciclo reflexivo impulsa el mercado al alza, y su reversión prepara el escenario para la siguiente fase del ciclo”, añadió Cipolaro.
Salida de capital de ETFs, pero la dominancia de bitcoin crece
Los ETFs de Bitcoin al contado, que Cipolaro dijo que han sido la historia de éxito destacada de este ciclo, han pasado de ser un motor de entrada fiable “a un viento en contra significativo”, pero un conjunto más amplio de factores, como los cambios en la liquidez global, la macroeconomía, el estrés de la estructura del mercado y la dinámica del comportamiento, siguen influyendo en bitcoin.
“El dominio de Bitcoin tiende a aumentar durante las caídas cíclicas, a medida que los activos especulativos se desacumulan más agresivamente y el capital se consolida de nuevo en el activo más establecido y líquido del ecosistema. Hemos visto esta dinámica repetidamente y la estamos viendo de nuevo”, dijo.
El dominio de Bitcoin volvió a superar el 60% a principios de noviembre y desde entonces se ha estabilizado en torno al 58% hasta el lunes, según la plataforma de datos de criptomonedas, CoinMarketCap.
Las DATs y las stablecoins caen
Las DATs y las stablecoins también fueron una fuente significativa de demanda estructural para Bitcoin. Sin embargo, Cipolaro dijo que las primas de las DATs, donde las acciones se negociaban en relación con el valor liquidativo, se han comprimido en todos los ámbitos, y la oferta de stablecoins ha disminuido por primera vez en meses, con inversores que parecen estar retirando liquidez del ecosistema.
Incluso si la caída del mercado se profundiza, Cipolaro dijo que el sector de las DAT aún tiene un largo camino por recorrer antes de que el estrés real se convierta en una preocupación.
“Es importante destacar que, si bien estas reversiones marcan un cambio claro de un motor de demanda que alguna vez fue fuerte a un posible viento en contra, ninguna DAT ha mostrado todavía signos de problemas financieros”.
“El apalancamiento sigue siendo modesto, las obligaciones de intereses son manejables, y muchas estructuras de DATs permiten a los emisores suspender el pago de dividendos o cupones si es necesario”, añadió.
La trayectoria a largo plazo de Bitcoin sigue intacta
A pesar del reciente retroceso, Cipolaro cree que la “historia secular de Bitcoin sigue intacta”, pues continúa ganando tracción institucional, el interés soberano se está construyendo lentamente y su papel como activo monetario neutral y programable sigue siendo muy relevante.
“Nada en las últimas semanas cambia esa trayectoria a largo plazo. Pero la historia del ciclo, la impulsada por los flujos, el apalancamiento y el comportamiento reflexivo, ahora se está imponiendo con mucha más fuerza”, dijo.
“Los inversores deberían esperar lo mejor, pero prepararse para lo peor. Si los ciclos pasados sirven de guía, el camino a seguir probablemente será desigual, emocionalmente agotador y estará marcado por dislocaciones repentinas”.
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