Tras años de expectación y más de 20 solicitudes rechazadas, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos aprobó finalmente una oleada de fondos cotizados (ETF) de Bitcoin (BTC) al contado para su negociación en las bolsas estadounidenses. 

Estos ETF siguen el precio de la principal criptomoneda del mundo uno a uno mediante la compra y tenencia directa de Bitcoin.

Hasta ahora, en Estados Unidos sólo existían ETF de futuros de Bitcoin. Éstos siguen el rendimiento de los contratos de futuros de Bitcoin, no el precio real de la criptomoneda, y no poseen Bitcoin real.

Los ETF al contado recientemente aprobados ofrecen a los inversores institucionales y minoristas una forma regulada y cómoda de exponerse a Bitcoin sin las complejidades de comprarlo y almacenarlo directamente. Como productos regulados, estos ETF están sujetos a la supervisión de la SEC y cumplen las mismas normas que rigen los fondos de inversión y los códigos de conducta para los proveedores y gestores de fondos.

Pero, ¿qué dice esta aprobación sobre la posibilidad de un ETF de Bitcoin en Europa? ¿Están preparados los reguladores financieros de la Unión Europea para seguir el ejemplo, o tendrán que esperar más los inversores de la UE?

Los ETN ofrecen una vía conocida, pero sigue habiendo dificultades

El panorama europeo para acceder a Bitcoin y otras criptomonedas sigue siendo relativamente complejo para los inversores. Las plataformas de inversión y trading al por menor, como Bison, Bitpanda y eToro, ofrecen cómodos puntos de entrada, pero su idoneidad para los grandes inversores o los que buscan estructuras tradicionales es limitada.

Debido a la regulación de los Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (UCITS), si un ETF invierte exclusivamente en Bitcoin (y, por tanto, en un solo activo), no será aprobado en Europa.

Uno de los objetivos de esta directiva es proteger a los inversores de pérdidas financieras totales. Estas medidas de seguridad también requieren que los productos de los fondos europeos se diversifiquen y no inviertan demasiado en una única clase de activo o producto.

Por lo tanto, si los inversores quieren participar en el mercado de criptomonedas en los países de la UE, tienen que recurrir a productos alternativos. 

En Europa, estos incluyen, por ejemplo, los bonos cotizados en bolsa (ETN) de Bitcoin, que pertenecen a la misma categoría que los ETF, es decir, los productos cotizados en bolsa (ETP), y a menudo también están respaldados por Bitcoin "físico".

Varias sociedades de inversión europeas, como 21Shares, VanEck, ETC Group y Deutsche Digital Assets (DDA), ofrecen este tipo de inversiones alternativas en Bitcoin en forma de ETN.

Dominik Poiger, jefe de producto de Deutsche Digital Assets GmbH, dijo a Cointelegraph que una clara ventaja de los ETN es que son fácilmente negociables en bolsas como Xetra de Deutsche Börse, Euronext Amsterdam o SIX Swiss Exchange y que los inversores ya están familiarizados con el concepto de productos negociados en bolsa. 

"Estos productos son entonces visibles en la cuenta de valores como una asignación y, por lo tanto, pueden utilizarse fácilmente para la diversificación del portafolio. El wrapper del título de deuda totalmente garantizado también es bien conocido por los inversores en commodities -por ejemplo, el oro Xetra-, por lo que uno se está moviendo en el territorio familiar", dijo.

Sin embargo, desde el punto de vista jurídico, los ETN no tienen la misma protección legal que los ETF. En caso de insolvencia de un emisor, los fondos de los clientes podrían no estar separados de la masa de la quiebra, dijo Poiger.

Varios proveedores han puesto en marcha múltiples medidas de seguridad para hacer frente a este problema, como el uso de criptocustodios regulados, fideicomisarios de seguridad independientes y mecanismos de gobernanza interna.

Según Ophelia Snyder, cofundadora y presidenta de 21Share, las diferencias entre ETF y ETN apenas son relevantes si la estructura del producto (precio al contado, garantía física) es adecuada.

Por ejemplo, el riesgo potencial de impago del emisor de un ETP de 21Shares se reduce al depositar los activos en garantía en un depositario independiente. De este modo, este vehículo de inversión compensa también la supuesta ventaja de un ETF, que trata el capital del inversor como un fondo especial y lo protege así de los acreedores del emisor en caso de insolvencia, explicó Snyder.

Como instrumento financiero cotizado en bolsas reguladas, los inversores europeos pueden comprar y vender fácilmente ETN de criptoactivos en el mercado secundario al precio de mercado vigente en la bolsa o en ventanilla, de forma similar a su experiencia con acciones o ETF.

Para los inversores institucionales, algunas instituciones financieras también pueden ofrecer Fondos de Inversión Alternativos (FIA) especiales. Estos fondos no están regulados en la UE por la Directiva sobre OICVM.

Incluyen fondos de cobertura, fondos de capital riesgo, fondos inmobiliarios y una amplia gama de otros fondos institucionales. Los FIA pueden invertir directamente en criptomonedas, como el HAIC Crypto Native Advanced Select del banco privado alemán Hauck Aufhäuser Lampe Privatbank AG.

Sin embargo, este producto se gestiona de forma activa y sólo es accesible para inversores institucionales, por lo que no constituye una alternativa para clientes minoristas.

¿Se aprobarán los ETF de Bitcoin en la UE en el futuro?

Poiger no cree que los ETF de Bitcoin lleguen a Europa en esta forma de activo único como en Estados Unidos. Las directivas pertinentes de la UE establecen que los criptoactivos, como el oro u otros commodities, no son activos elegibles para UCITS, e “incluso si la UE cambiara sus reglas y se permitiera comprar criptoactivos directamente en fondos de UCITS, todavía tendría que cumplir con las reglas de diversificación de un UCITS”.

"Por lo tanto, es muy poco probable que alguna vez haya un ETF UCITS puro de Bitcoin en Europa, pero es concebible, aunque muy poco probable, que se apruebe una canasta de criptomonedas como fondo UCITS".

Simon Seiter, responsable de activos digitales de Hauck Aufhäuser Lampe, dijo a Cointelegraph que un ETF basado en un criptoíndice con varias criptomonedas sería posible. Sin embargo, para ello sería necesario establecer criptoíndices reconocidos que cumplan los requisitos de los UCITS. Estos podrían entonces servir como base para el ETF, de forma similar a la forma en que ciertos índices de acciones se eligen como base para los ETF de acciones clásicas en la actualidad.

"En estas circunstancias, no veo la necesidad de un cambio normativo. En mi opinión, la cuestión de si los fondos UCITS deben abrirse a los ETF de un solo activo va más allá del sector de las criptomonedas. Si es posible emitir ETF de criptomonedas que cumplan los requisitos de los UCITS, veo sin duda un mercado para estos productos. Esto permitiría a los clientes minoristas permanecer en sus actuales estructuras de custodia y seguir invirtiendo en criptomonedas de forma diversificada", afirmó.

Europa lidera las opciones de inversión diversificada en criptomonedas

Poiger cree que las criptomonedas, especialmente Bitcoin, están emergiendo como una clase de activos prominente, como lo demuestra el reciente lanzamiento de un ETF de Bitcoin en Estados Unidos.

"Los criptoactivos serán cada vez más inevitables para los inversores que buscan diversificación. Analizamos regularmente el impacto de añadir Bitcoin a un portafolio tradicional (0.5%-2%) y hemos encontrado que tal asignación tiene un impacto positivo en el perfil de riesgo-rendimiento, incluyendo volatilidad, ratio de Sharpe y drawdown máximo, al tiempo que mejora el rendimiento".

En Europa, ya hay muchas formas de invertir en Bitcoin y criptomonedas en general, dijo Snyder, por lo que los inversores de la UE no tienen que desesperarse por la ausencia de un ETF de Bitcoin.

21Shares ofrece por sí sola unos 40 productos en ocho países de la UE, incluidos índices, productos de un solo activo, productos de staking líquido y shorts, todos ellos totalmente respaldados por criptoactivos físicos al contado.

Estos productos también cotizan en bolsas como SIX y Xetra en múltiples divisas. "Europa está muy por delante de EE.UU. a la hora de ofrecer a los inversores minoristas e institucionales un acceso regulado a las criptomonedas en forma de ETN/ETF", afirmó Snyder, quien añadió que existe una gran demanda de criptomonedas en Europa, ya que los inversores siguen viendo el valor y las oportunidades de esta clase de activos.

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión