Conclusiones clave:
La caída de Bitcoin refleja la debilidad del Nasdaq, pero carece de una justificación fundamental.
Las entradas en ETF de BTC al contado se han enfriado, pero siguen siendo positivas en términos netos, lo que demuestra la resistencia de la demanda de los inversores.
La liquidez de las stablecoins y la acumulación onchain sugieren condiciones para un repunte.
Bitcoin (BTC) prolongó su caída hasta USD 102.000 el martes, con un descenso del 7% esta semana, reflejando la caída del 1,67% de los futuros del Nasdaq 100, ya que los activos de riesgo se vieron sometidos a presión. Históricamente, cuando el Nasdaq cae más de un 1,5% en un solo día, Bitcoin tiene un 75% de probabilidades de registrar un rendimiento negativo, con una caída media del 2,4%, según los datos de EcoinBitcoin-Nasdaqitcoin Nasdaq correlation de Ecoinometrics. Fuente: X A pesar del lastre macroeconómico, el analista argumentó que la debilidad del precio de Bitcoin no está totalmente justificada por los fundamentos. Las condiciones financieras siguen siendo laxas y los mercados de valores han alcanzado recientemente máximos históricos. "Bitcoin ha estado infravalorado en relación con el contexto macroeconómico", señaló Ecoinometrics, haciendo hincapié en que la caída actual parece estar más impulsada por el sentimiento que por factores estructurales. Sin embargo, las entradas en los ETF de Bitcoin al contado se han ralentizado notablemente desde principios de octubre. Las dos primeras semanas del cuarto trimestre generaron más de USD 5.000 millones en entradas netas, mientras que las últimas cuatro semanas han registrado salidas acumuladas de aproximadamente USD 1.500 millones. Aunque este cambio sugiere un cierto enfriamiento de la demanda, el saldo neto global de entradas sigue siendo positivo, lo que indica que el interés de los inversores a largo plazo por el BTC se mantiene firme.
A nivel mundial, la desaceleración se ha reflejado en los productos cotizados en bolsa (ETP) relacionados con las criptomonedas. La semana pasada se registraron salidas netas por valor de USD 246,6 millones de todos los ETP relacionados con las criptomonedas, impulsadas en gran medida por las salidas de USD 752 millones de Bitcoin. En particular, el iShares Bitcoin Trust (IBIT) lideró las salidas con USD 403 millones, mientras que el GBTC de Grayscale registró salidas por valor de USD 68 millones.
Las métricas onchain añaden matices al panorama. La presión vendedora se ha reducido de USD 835 millones a USD 469 millones en una semana, mientras que la acumulación a largo plazo sigue siendo fuerte. Las ballenas de Bitcoin enviaron modestas entradas de alrededor de 4.900 BTC a exchanges, lo que es una señal de reposicionamiento cauteloso más que de pánico.
Las reservas de las bolsas cayeron a 2,85 millones de BTC, lo que refuerza la tendencia general de acumulación, incluso cuando BTC cotiza por debajo de su media móvil de 200 días (USD 108.000) y del coste base de los holders a corto plazo de USD 113.000.
Liquidez de Bitcoin señala un punto de inflexión
Los datos de CryptoQuant sugieren que el índice de suministro de stablecoins (SSR) ha vuelto a caer al rango de 13-14, la misma zona que se observó antes del repunte de Bitcoin a principios de este año. Históricamente, este nivel ha marcado puntos de inflexión en la liquidez, donde el aumento de los saldos de stablecoins señala un aumento del "poder de compra" en los márgenes.
Actualmente, con Bitcoin cotizando a USD 102.200, el bajo SSR sugiere que la liquidez de las stablecoins se está recuperando silenciosamente, lo que podría sentar las bases para un repunte de alivio o la última fase alcista de este ciclo. Sin embargo, cada rebote sucesivo del SSR se ha ido debilitando, lo que sugiere que, aunque todavía es posible otra fase alcista, el impulso de liquidez subyacente del mercado podría estar desvaneciéndose.
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