Aún queda mucho por saber sobre el halving cuatrienal de Bitcoin (BTC), que reduce en un 50% las recompensas por bloque obtenidas por los mineros de Bitcoin, que desempeñan un papel fundamental en la validación de las transacciones de BTC y la seguridad del sistema.
¿Se declararán en quiebra los mineros o huirán de la red? ¿Se desplomará la tasa de hash? ¿Subirá y bajará el precio de Bitcoin? ¿Estimulará el halving la adopción de criptomonedas? Y así sucesivamente.
Pero esto es seguro: Cada cuatro años, las recompensas por bloque de los mineros se reducen a la mitad -esto está precodificado en la red- y en algún momento de abril de 2024, una vez validado el bloque 210,000, las recompensas de los mineros caerán de 6.25 BTC por bloque a 3.125.
Todos los halvings son a la vez similares y diferentes, pero el de este año podría ser único debido a los nuevos fondos cotizados (ETF) de Bitcoin en el mercado al contado, lanzados en enero, que han ayudado a impulsar el precio de Bitcoin a máximos históricos, acercando al sector de las criptomonedas en su conjunto a una capitalización bursátil de USD 3 billones.
Esto plantea otra cuestión: Dado que los ETF de Bitcoin parecen haber abierto los ojos de muchas instituciones al Bitcoin como activo alternativo, ¿acelerará el halving de abril la tendencia?
Algunos piensan que sí. "Las instituciones todavía están aprendiendo acerca de esta clase de activos, pero la comprensión de la política monetaria de Bitcoin sólo impulsará un mayor interés", dijo Dante Cook, jefe de negocios de Swan Bitcoin, a Cointelegraph.
El halving es una demostración importante de que "la seguridad de Bitcoin puede continuar a pesar de un menor 'presupuesto de seguridad'", dijo a Cointelegraph Ethan Vera, director de operaciones de Luxor Technology Corporation, y añadió:
"Esperamos que haya un interés institucional continuo tanto en el commodity subyacente como en las empresas que operan en el espacio, como las mineras".
Para las instituciones que quieren comprar la moneda en sí, la reducción de la recompensa por bloque a la mitad es sin duda un aliciente, añadió Joe Nardini, director gerente senior de B. Riley Securities. Es una prueba más de que la oferta de BTC no se va a disparar, lo que es un "positivo neto" para muchos posibles inversores institucionales, dijo Nardini a Cointelegraph.
Sin embargo, no todos están de acuerdo en que el halving por sí solo llevará a las grandes empresas o instituciones financieras que contemplan el cripto al redil de Bitcoin.
"El halving no debería tener un impacto en si las grandes empresas/inversores institucionales invertirán en Bitcoin por primera vez", dijo Ruben Sahakyan, director de banca de inversión en Stifel Financial, a Cointelegraph.
Los inversores han acogido claramente los ETF de Bitcoin en el mercado al contado -como se ve por las entradas netas- y una mayor claridad regulatoria ayudará a impulsar la adopción de la industria y la base de inversores, continuó Sahakyan. "Sin embargo, algunos inversores se mantienen al margen a la hora de invertir en acciones mineras mientras esperan qué impacto tiene el halving en la rentabilidad de los mineros y se reduce la volatilidad".
Otros sugieren que los halvings pueden no ser como solían ser, es decir, cargadas de dramatismo.
"Es probable que el halving no sea un acontecimiento tan grande, ya que la industria está bien preparada y ha estado desapalancándose en previsión de la economía potencialmente reducida", dijo a Cointelegraph Taras Kulyk, fundador y CEO de SunnySide
Digital, un proveedor de infraestructura. "Además, el crecimiento masivo de las tecnologías L2 en la parte superior de la red de Bitcoin ha aumentado las tarifas de transacción - atenuando el impacto del halving aún más".
¿Un repunte “inducido por el halving”?
Históricamente, Bitcoin ha subido de precio en los meses previos a un halving, lo que volverá a ocurrir en 2024. De hecho, un analista de JPMorgan se refirió a finales de febrero a una "euforia inducida por el alza de Bitcoin" que se apoderaba del mercado de las criptomonedas. Pero, ¿es realmente así?
"Hay dos grandes narrativas y motores para Bitcoin en la actualidad", dijo a Cointelegraph Chris Kuiper, director de investigación de Fidelity Digital Assets (FDA). La primera es la reciente aprobación de los ETP [productos cotizados en bolsa] de Bitcoin al contado, que fue un hito importante en la historia de Bitcoin y un camino continuo hacia la adopción".
El segundo, continuó Kuiper, es el próximo halving. "Como en el pasado, se espera que haya poco efecto en la propia red Bitcoin. Es posible que veamos una caída inicial en la tasa de hash, pero probablemente sólo será cuestión de tiempo antes de que se recupere a sus niveles anteriores y vuelva a subir, lo que no afectaría al funcionamiento de la red".
¿Cuál de estos dos acontecimientos tiene más impacto? No sabemos si la subida de precios es consecuencia del halving o de las aprobaciones de ETF de Bitcoin en el mercado al contado, dijo Nardini, de B. Riley Securities, pero es más probable que esté "inducida por el ETF", en su opinión.
El analista de JPMorgan también advirtió de que el precio de Bitcoin podría caer hasta los USD 42,000 tras el halving. Eso también seguiría el guión de anteriores halvings. La tasa de hash -la potencia de cálculo global de la red- es lo que hace que la red Bitcoin sea más segura. En las tres últimas divisiones (2020, 2016 y 2012), la tasa de hash cayó inicialmente, pero se recuperó rápidamente en un plazo de seis a 31 días.
"Lo que es diferente hoy en día respecto a los halvings históricos son los ETF, que han cambiado drásticamente el ecosistema de Bitcoin", dijo Clark Swanson, empresario y ex-CEO de la empresa minera de Bitcoin Blockcap, a Cointelegraph.
Los nuevos ETF han creado un "shock de demanda para la oferta limitada de Bitcoin", dijo Swanson. Esto "impulsará los precios aún más alto y mitigará algunas de las fuerzas del mercado que tradicionalmente han planteado desafíos para los mineros".
"Después del halving, va a haber exactamente un 50% menos de Bitcoin producido, o disponible para la venta, mientras parece que la demanda de ETF sigue presente, lo que debería seguir impulsando la volatilidad", coincidió Sahakyan. "Algunos de los mineros han vuelto a comenzar a acumular balances de BTC, lo que reduce aún más la oferta disponible de Bitcoin".
Otros, sin embargo, anticipan algunas sorpresas. Aki Balogh, cofundador y CEO de DLC.Link, dijo a Cointelegraph que "el shock de oferta que vendrá de las reducidas ganancias mineras es real y tendrá algún efecto".
Algo de eso ya ha sido incorporado al precio, "pero hay efectos desconocidos de segundo y tercer orden que solo se revelarán después de que ocurra el halving", continuó Balogh. Aun así, "creo que la escasez impulsará el precio hacia arriba en cierta medida".
A largo plazo, la historia sugiere que la tasa de hash se recuperará y el precio de Bitcoin continuará su ascenso a nuevas alturas. El halving es una situación única donde la recompensa del bloque disminuye periódicamente, y de esta manera, "la tasa de inflación de la red está predefinida", dijo Vera. "Históricamente, hemos observado que la disminución de la emisión de nuevos Bitcoins tiene un impacto positivo en el precio".
¿Qué pasa con los proxies de BTC?
¿Qué pasa con los proxies de BTC tradicionales como MicroStrategy y algunas de las mayores empresas mineras de BTC? ¿Lo harán mejor o peor cuando se asiente el polvo del halving de Bitcoin en 2024?
Hablando económicamente, los halvings influyen principalmente en la oferta de BTC, dijo Balogh, mientras que "los ETF, las compras bien publicitadas de MicroStrategy e incluso las compras diarias de BTC de El Salvador impactan en el lado de la demanda". Los ETF del mercado al contado probablemente afectarán más a los proxies de Bitcoin como MicroStrategy que el halving. Agregó Balogh:
“¿MicroStrategy seguirá sirviendo como representante de BTC, dado que se puede comprar BTC directamente en un ETF? Probablemente un poco menos que antes. Es más limpio comprar un ETF que una acción controlada por una junta directiva con objetivos desconocidos”.
Por otro lado, MicroStrategy recientemente se rebautizó como una empresa de desarrollo de Bitcoin, continuó, mientras que los nuevos ETF “son ineficientes en términos de capital en el sentido de que el BTC simplemente se queda ahí. Los inversores pueden preferir la estrategia de gestión más activa de Michael Saylor frente a los ETF”.
En cuanto a Cook, no prevé una disminución en el papel de MicroStrategy como proxy de BTC después del halving. "Las acciones de MicroStrategy han aumentado casi un 450% en el último año y más de un 250% en los últimos seis meses. Es una de las formas en que las instituciones buscarán obtener exposición a la clase de activos de Bitcoin", dijo a Cointelegraph.
¿Cómo les irá a los mineros?
¿Y qué pasa con las perspectivas de los mineros? Después de todo, son los más directamente afectados.
"Cada equipo de minería tiene su propio punto de rentabilidad", señaló Daniel Gray de Fidelity en un blog reciente. "Cada operación entrará en este evento asumiendo que tienen suficientes reservas a mano para resistir la presión negativa del halving".
Quizás el sector minero global de BTC hoy sea más grande y estable que en años anteriores.
"El sector minero en general ha madurado desde el último halving y está significativamente mejor posicionado, pero algunos tendrán dificultades a menos que el precio del mercado de BTC continúe aumentando a medida que la dificultad de la red continúe aumentando en medio de órdenes de máquinas pendientes", dijo Sahakyan de Stifel.
"Parece que los mineros están en mejor forma en general en términos de niveles más bajos de deuda y potencialmente un mejor control sobre sus costos, como la electricidad", agregó Kuiper. "Lo que también está ayudando a los mineros en este ciclo es la apreciación del precio antes del halving, algo que tampoco se ha visto en ciclos anteriores".
Sin embargo, "para los mineros más pequeños, será difícil", predijo Nardini. Es posible que necesiten recaudar capital. En comparación, las empresas mineras de capital abierto generalmente tendrán más facilidades para recaudar capital.
Desde principios de 2024, los mineros de Bitcoin con un peta hash de equipos de minería pueden contar con ganar aproximadamente USD 115 al día, dijo Vera a Cointelegraph, lo que es "una mejora significativa desde el principio del año dadas las recientes fluctuaciones de precios", pero aún así:
"Con el próximo halving y un crecimiento incesante de la tasa de hash de la red, ciertos mineros correrán el riesgo de tener una rentabilidad negativa después del halving".
Muchos mineros ven lo que se avecina: recompensas de bloque cada vez más bajas, y están buscando más oportunidades de ingresos complementarios. "Las tarifas de transacción en la red de Bitcoin son cruciales a largo plazo para los mineros", dijo Vera, "y estamos viendo que muchos comienzan a invertir tiempo y capital en desarrollar el ecosistema de aplicaciones que se están construyendo en Bitcoin".
¿Tan importantes como los ETF?
Si uno compara la introducción de los ETF de Bitcoin al contado en enero con el halving de Bitcoin cuadrienal en abril, ¿qué considerará la posteridad más consecuente?
Pocos esta semana estuvieron dispuestos a decir que el halving. El halving es "segunda en importancia después de los ETF", dijo Nardini sin rodeos.
Sin embargo, los halvings son únicos para Bitcoin y representan una especie de anuncio de lo bueno y duradero sobre la criptomoneda (por ejemplo, es "dinero duro"), así como algunos de los riesgos asociados como la caída de la tasa de hash.
Desde el punto de vista de la adopción, es importante que las personas vean que la "política monetaria" de Bitcoin una vez más está funcionando como se programó y se esperaba, dijo Kuiper, "y puede reforzar nuevamente a los inversores que Bitcoin, como activo, es uno que se está volviendo cada vez más escaso en comparación con otros activos financieros, commodities o monedas".
O, como señaló Swanson:
"Es la oferta finita y el halving de Bitcoin, que son características que ayudan a hacer de Bitcoin el dinero más fuerte jamás creado".
Por esta razón, añadió, “también puede ser el primer dinero creado por el hombre que sobreviva más de 200 años”.
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