La deuda entre los mineros de Bitcoin ha aumentado de 2.100 millones de dólares a 12.700 millones en solo 12 meses, a medida que compiten por satisfacer la demanda de inteligencia artificial y producción de Bitcoin, según el inversor gigante VanEck.
Sin una inversión continua en las máquinas más modernas, la cuota de un minero en la tasa de hash global se deteriora, lo que se traduce en una reducción de la cuota diaria de Bitcoin (BTC) que se le asigna, según afirmaron el miércoles el analista de VanEck Nathan Frankovitz y el director de investigación de activos digitales Matthew Sigel en su informe Bitcoin ChainCheck de octubre.
“Nos referimos a esta dinámica como el problema del cubito de hielo que se derrite. Históricamente, los mineros dependían de los mercados de valores, y no de la deuda, para financiar estos elevados costes de capital.”
"Esto se debe a que los ingresos de los mineros son difíciles de garantizar, ya que dependen casi por completo del precio de Bitcoin, que es especulativo. Es importante destacar que el capital tiende a ser una forma de financiación más cara que la deuda", añadieron Frankovitz y Sigel.
La publicación especializada The Miner Mag estima que la deuda combinada y las ofertas de bonos convertibles de 15 mineros que cotizan en bolsa ascendieron a 4.600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2024, 200 millones de dólares a principios de 2025 y 1.500 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025.
Los mineros de criptomonedas se expanden hacia la IA
Un número cada vez mayor de mineros de Bitcoin ha diversificado sus fuentes de ingresos desplazando su capacidad energética hacia servicios de alojamiento de IA y HPC después de que el halving de abril de 2024 recortara las recompensas por minería a 3,125 Bitcoin, lo que perjudicó la rentabilidad general.
"Al hacerlo, los mineros se han asegurado flujos de caja más predecibles respaldados por contratos plurianuales", afirmaron Frankovitz y Sigel.
“La relativa previsibilidad de estos flujos de caja ha permitido a los mineros acceder a los mercados de deuda, diversificando sus ingresos procedentes de los precios especulativos y cíclicos de Bitcoin y reduciendo su coste global de capital.”
En octubre, Bitfarms cerró una oferta de bonos convertibles por un valor de 588 millones de dólares, cuyos ingresos se destinarán al desarrollo de infraestructuras de HPC e IA en Norteamérica.
La empresa minera TeraWulf también anunció una emisión de bonos senior garantizados por un valor de 3.200 millones de dólares para financiar una parte de la ampliación de su centro de datos en el campus de Lake Mariner, en Barker, Nueva York.
Por su parte, IREN también cerró en octubre una emisión de bonos convertibles por valor de 1000 millones de dólares, destinando parte de los fondos a fines corporativos generales y capital circulante.
El giro hacia la IA no supone una amenaza para la red Bitcoin
Los mineros son la columna vertebral de la red de Bitcoin. Validan y registran todas las transacciones de Bitcoin en nuevos bloques. Cuantos más mineros participan, mayor es la tasa de hash, lo que ayuda a proteger la red.
Frankovitz y Sigel afirmaron que el cambio de enfoque de los mineros hacia la IA y el alojamiento HPC no supone una amenaza para la tasa de hash de la red, ya que "la prioridad de la IA para los electrones es un beneficio neto para Bitcoin".
"La minería de Bitcoin sigue siendo una forma fácil de monetizar rápidamente el exceso de electricidad en mercados energéticos remotos o en desarrollo, subvencionando de forma eficaz el desarrollo de centros de datos diseñados teniendo en cuenta la convertibilidad de la IA y la HPC", afirmaron.
“Además, la inferencia de IA experimenta una demanda cíclica a lo largo del día basada en la actividad humana.”
Los mineros buscan formas de reducir costes
Al mismo tiempo, varios mineros con los que la pareja habló para el informe revelaron que están explorando métodos para monetizar el exceso de capacidad eléctrica cuando la demanda de servicios de IA es baja.
Frankovitz y Sigel afirmaron que esto podría permitir a los mineros compensar o incluso eliminar costosas fuentes de energía eléctrica de reserva, como los generadores diésel.
“Aunque esto sigue siendo conceptual, creemos que representa el siguiente paso lógico en las sinergias únicas entre Bitcoin y la IA que conducen a una mayor eficiencia en el uso del capital, tanto financiero como eléctrico.”
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