La minería de Bitcoin (BTC) se ha convertido en una industria multimillonaria. Los pools, los fabricantes y las granjas contribuyen al crecimiento y a la profesionalización del espacio. Las empresas de servicios financieros aportan productos de calidad institucional y capital que aumenta la liquidez de los mayores operadores.

Hay una escasez fundamental de dólares disponibles en relación con la demanda general cuando el sector se encuentra con ciertas condiciones de mercado. La escasez de dólares es uno de los factores que contribuyen a la volatilidad de los mercados.

Al igual que los productores tradicionales de productos básicos, los mineros de Bitcoin probablemente se convertirán en grandes usuarios de derivados, ya sea con futuros para fijar los precios o con opciones para cubrirse de las pérdidas. Todo aquel que tenga un negocio con un flujo de caja relativamente predecible va a tener un apetito de acceso a la deuda para reducir los requisitos de capital necesarios para financiar su crecimiento.

Para los mineros de Bitcoin, no es diferente.

En su núcleo, los mercados de préstamos de Bitcoin han sido apoyados por la proliferación de cripto-derivados - a través de swaps BTC/USD y futuros - con los que la gente ahora puede comerciar. El comercio de derivados genera un tipo de interés implícito en BTC, con el que los mineros y otras partes pueden utilizar para pedir prestado el BTC contra el USD, o viceversa.

Encontrar fuentes escalables de capital de bajo costo y educar a más actores institucionales sobre la minería dará lugar a un aumento de las oportunidades de financiación. Ampliar el acceso al capital va a desempeñar un papel en la seguridad de la red de Bitcoin. Todo se está volviendo más sofisticado, y no hay que buscar mucho para encontrar analogías de lo que podemos esperar que suceda con este espacio a lo largo del tiempo.

El estado actual de la industria

La tendencia de los mineros que optan por pedir prestado para pagar los gastos sin vender sus monedas ha ido en aumento.

Los financieros de Genesis Trading y Three Arrows Capital sugirieron que los plazos se están ajustando, pero la demanda está aumentando.

Su Zhu, el CEO de Three Arrows Capital, dijo:

"Si las empresas pueden entender mejor de dónde provienen sus rendimientos, quién y por qué está pidiendo prestado, y cómo lo pagará la gente, será un buen paso adelante para esta industria".

Para las empresas que se dedican al comercio de arbitraje, necesitamos una promesa de calidad, especialmente cuando reflexionamos sobre las consecuencias de la última caída de los precios, en marzo de 2020.

Recientemente, muchas contrapartes, particularmente en China, fueron completamente eliminadas a través de liquidaciones. Había un concepto de falsa diversificación en el que se pensaba: Prestar a muchas empresas diferentes que hacen lo mismo es más seguro que prestar a unas pocas empresas más grandes.

Hace seis o siete años, en sitios como BTCjam, la gente simplemente prestaba dinero y esperaba que se le devolviera. Avanzando rápido hasta el día de hoy: La gente ahora es capaz de hacer cosas como buscar diferentes Loan-to-Values, o LTV, como un arbitraje contra el mercado subyacente.

Zhu señaló que las empresas se sentaron atrás cuando se produjo la caída del mercado, a pesar de que era un momento muy rentable para prestar BTC. Cuando el mercado volvió a ser seguro, quisieron volver a prestar aunque los LTV se volvieron más gravosos y los términos se ajustaron.

Riesgo de contrapartida

Leon Marshall, el jefe de ventas institucionales de Genesis Trading, dijo:

"La explosión de los mercados de derivados y el Basis trading ha sido una parte clave del reciente crecimiento de los préstamos de Bitcoin. Los mineros y las instituciones constituyen una buena parte de la demanda de préstamos en dólares de nuestra empresa".

Lo que más piensan los mineros son los tipos de interés y los requisitos de garantía. Una cosa que debería estar más en su radar es encontrar también contrapartes confiables y fiables. Algunos proveedores de servicios financieros se protegen a sí mismos prestando únicamente a los mejores clientes y a contrapartes de alta calificación. Esto hace que sea más difícil obtener préstamos pero más seguro a largo plazo.

Las empresas de buena reputación entienden los deseos de tener tasas bajas y garantías bajas y tratan de equilibrar eso con la necesidad de reducir el riesgo. Todas las partes necesitan protegerse, y las mejores empresas tratarán de asegurar que los mineros sigan vivos cuando los precios bajen.

Los requisitos reglamentarios y los estrictos requisitos en materia de garantías para los servicios financieros autorizados son consecuencia del hecho de que esas empresas tratan con el capital de otras partes cuando envían préstamos a los mineros y a los consorcios mineros.

La gente ha empezado a dar un paso atrás y a preguntar: Bien, ¿qué sabemos realmente sobre estos operadores, y qué fondos creemos que tendrían disponibles para cumplir con una margin call? Todo se reduce a cómo las contrapartes piensan sobre los riesgos y los eventos del cisne negro.

Aumento de la liquidez

El otro factor que afectará a la liquidez es que los bancos de todo el mundo, y de Europa en particular, han empezado a sentirse cómodos trabajando con empresas de criptomonedas. JPMorgan anunció recientemente que va a bancarizar a Coinbase y Gemini. Cuando los bancos empiecen a aceptar Bitcoin como garantía, veremos nuevas fuentes de capital entrando en la industria que tendrán un profundo impacto en los tipos de interés.

Una fuente de liquidez para los mercados, hasta ahora, ha sido Tether (USDT). El reciente crecimiento de la capitalización del mercado de las stablecoins es un indicio de la creciente demanda de liquidez para los criptoactivos. La demanda de operaciones en USDT es particularmente fuerte en Asia, donde representa el 70% de las operaciones de Bitcoin. El colapso de Tether probablemente llevaría a un colapso de los mercados de criptomonedas.

Yama Zhang, el anfitrión del canal Crypto Tonight de YouTube - donde varios de los líderes del mundo de las finanzas y la minería se reunieron en una secuencia de vídeo en directo - informó de que hay una gran comunidad de usuarios de USDT en Asia, pero que las personas que han estado en el espacio durante un largo período de tiempo están realmente muy preocupadas por Tether. Hay un sentimiento en la comunidad establecida de Bitcoin de que es una amenaza real.

Futuros de tasas de hash

A medida que los jugadores se sienten más cómodos con los futuros de la minería, más productos entran en el mercado. A principios de este mes, FTX anunció el lanzamiento de sus futuros de tasas de hash. Sus futuros tienen un precio según la dificultad media por trimestre, lo que significa que a partir de mayo de 2020, donde la dificultad es de aproximadamente 16 billones, el índice está en 16.

Los futuros de la tasa de hash deberían permitir a los mineros cubrir su exposición a los ajustes de dificultad, permitiéndoles reducir su riesgo mientras mantienen las operaciones.

Sam Bankman-Fried, el CEO de FTX, dijo:

"Potencialmente podrías comprar futuros de tasas de hash para protegerte de los cambios de dificultad y luego vender futuros de BTC para protegerte de los movimientos del mercado".

Profesionalización de los mineros

La tendencia actual es que las operaciones mineras se amplíen y se profesionalicen. Para los operadores de los pools de mineria sin una profunda formación financiera, no está claro cómo evaluar el riesgo de ciertos productos financieros, o incluso saber quién estaría dispuesto a tomar el otro lado de estas operaciones. Si la industria financiera sigue trabajando con líderes de confianza de la industria minera, veremos que la liquidez aumenta y los riesgos se reducen al mínimo.

Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.

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Malcolm Cannon es el jefe de comunicaciones de F2Pool, quienes han estado asegurando con orgullo a Bitcoin y otras Blockchain que trabajan con Proof-of-Work desde 2013. Como uno de los pools de minería más antiguos, F2Pool está ocupadi descentralizando su equipo e infraestructura. Cannon vive actualmente en Berlín, donde ha pasado los últimos siete años liderando equipos de crecimiento de startups a través de exitosas rondas de recaudación de fondos Seed y Series A.