Opinión de: Armando Aguilar, director de formación de capital y crecimiento en TeraHash

Durante años, Bitcoin fue tratado como un activo puramente inerte: una bóveda descentralizada, económicamente pasiva a pesar de su calendario de emisión fijo. Sin embargo, Bitcoin por un valor aproximado de 7.000 millones de dólares (BTC) ya genera rendimientos nativos onchain a través de protocolos importantes; esa premisa se está desmoronando. 

La capitalización de mercado del oro, de unos ~23 billones de dólares, permanece en su mayor parte inactiva. Bitcoin, en contraste, ahora genera rendimientos onchain, mientras los poseedores mantienen la custodia. A medida que nuevas capas desbloquean rendimientos, Bitcoin cruza un umbral estructural: de ser meramente escaso a ser productivamente escaso.

Ese cambio está redefiniendo silenciosamente cómo el capital valora el riesgo, cómo las instituciones asignan las reservas y cómo la teoría de carteras explica la seguridad. La escasez puede explicar la estabilidad de los precios. Aun así, la productividad explica por qué los mineros, las tesorerías y los fondos ahora están estacionando activos en BTC en lugar de simplemente construir alrededor de él.

Un activo de bóveda que genera rendimientos ya no es oro digital; es capital productivo.

La escasez importa, pero la productividad manda

El ADN económico de Bitcoin no ha cambiado: la oferta sigue limitada a 21 millones, el calendario de emisión es transparente y ninguna autoridad central puede inflarlo o censurarlo. La escasez, la auditabilidad y la resistencia a la manipulación siempre distinguieron a Bitcoin, pero en 2025, estos factores diferenciadores y únicos comenzaron a significar algo más.

Dado que la tasa de emisión está bloqueada, incluso a medida que las nuevas capas de protocolo permiten que BTC genere rendimientos onchain, Bitcoin está ganando terreno por lo que permitirá. Un nuevo conjunto de herramientas brinda a los poseedores la capacidad de obtener rendimientos reales sin renunciar a la custodia, sin depender de plataformas centralizadas y sin alterar el protocolo base. Deja la mecánica central de Bitcoin intacta, pero cambia cómo el capital se relaciona con el activo.

Ya estamos viendo ese efecto en la práctica. Bitcoin es el único criptoactivo mantenido oficialmente en reservas soberanas: El Salvador sigue asignando BTC a su tesorería nacional, y una orden ejecutiva de EE. UU. de 2025 reconoció a Bitcoin como un activo de reserva estratégico para infraestructura crítica. Mientras tanto, los fondos cotizados en bolsa (ETFs) al contado ahora poseen más de 1,26 millones de BTC, más del 6% de la oferta total. 

También, en el lado de la minería, los mineros públicos ya no se apresuran a vender. En su lugar, una parte creciente asigna BTC a estrategias de staking y de rendimientos sintéticos para mejorar los rendimientos a largo plazo.

Se está haciendo evidente que la propuesta de valor original ha evolucionado sutilmente en diseño, pero profundamente en efecto. Lo que una vez hizo a Bitcoin digno de confianza, ahora también lo hace poderoso: un activo antes pasivo se está convirtiendo en un activo que produce rendimientos. Esto sienta las bases para lo que viene después: una curva de rendimiento nativa que se forma alrededor de Bitcoin mismo, sin mencionar los activos vinculados a Bitcoin.

Bitcoin genera rendimientos sin renunciar al control

Hasta hace poco, la idea de obtener un rendimiento de las criptomonedas parecía inalcanzable. En el caso de Bitcoin, era difícil encontrar rendimientos sin custodia, al menos sin comprometer su neutralidad de capa base. Pero esa suposición ya no se sostiene. Hoy en día, nuevas capas de protocolo permiten a los poseedores poner a trabajar BTC de formas que antes estaban limitadas a plataformas centralizadas.

Algunas plataformas permiten a los poseedores a largo plazo hacer staking con BTC nativo para ayudar a asegurar la red mientras obtienen rendimientos, sin envolver el activo o moverlo entre cadenas. A su vez, otras permiten a los usuarios usar su Bitcoin en aplicaciones de finanzas descentralizadas, obteniendo tarifas de swaps y préstamos sin renunciar a la propiedad. Y la ventaja es que ninguno de estos sistemas requiere entregar las claves a un tercero, y ninguno se basa en el tipo de juegos de rendimiento opacos que causaron problemas en el pasado.

En este punto, está claro que esto ya no es a escala piloto. Además, las estrategias alineadas con los mineros están ganando terreno silenciosamente entre las empresas que buscan aumentar la eficiencia de la tesorería sin abandonar el ecosistema de Bitcoin. Como resultado, una curva de rendimiento nativa de Bitcoin y basada en la transparencia está empezando a tomar forma.

Una vez que el rendimiento de Bitcoin sea accesible y autocustodiado, surge otro problema: ¿Cómo se mide? Si los protocolos se están volviendo disponibles y accesibles, entonces falta claridad. Porque sin un estándar para describir lo que produce el BTC productivo, los inversores, las tesorerías y los mineros se quedan tomando decisiones a ciegas.

Es hora de establecer un punto de referencia para el rendimiento de Bitcoin

Si Bitcoin puede generar un rendimiento, entonces el siguiente paso lógico es una forma sencilla de medirlo.

Ahora mismo, no hay un estándar. Algunos inversores ven a BTC como capital de cobertura; otros lo ponen a trabajar y recolectan rendimientos. Sin embargo, existen inconsistencias en lo que debería ser el punto de referencia real para medir Bitcoin, ya que no hay activos comparables reales. Por ejemplo, un equipo de tesorería podría bloquear monedas por una semana, pero no tiene una forma sencilla de explicar el riesgo, o un minero podría dirigir las recompensas a una estrategia de rendimiento, pero aún así tratarlo como diversificación de tesorería. 

Considera una organización autónoma descentralizada (DAO) de tamaño mediano con 1.200 BTC y seis meses de nómina por delante. Pone la mitad en una bóveda a 30 días en un protocolo asegurado por Bitcoin y genera rendimientos. Pero sin una línea de base, el equipo no puede decir si es una medida cautelosa o arriesgada. La misma elección podría ser elogiada como un trabajo de tesorería inteligente o criticada como una búsqueda de rendimientos, dependiendo de quién analice el enfoque.

Lo que Bitcoin necesita es un punto de referencia. No una “tasa libre de riesgo” en el sentido del mercado de bonos, sino una línea de base: rendimiento onchain repetible y autocustodiado que pueda generarse de forma nativa en Bitcoin, neto de tarifas, agrupado por plazos: siete días, 30, 90. Suficiente estructura para convertir el rendimiento de una suposición en algo que pueda referenciarse y usarse como un punto de referencia.

Una vez que eso exista, las políticas de tesorería, las divulgaciones y las estrategias pueden construirse alrededor de ello, y todo lo que esté por encima de esa línea de base puede valorarse por lo que es: un riesgo que vale la pena tomar o no.

Ahí es donde la metáfora con el oro se rompe. El oro no te paga; Bitcoin productivo sí. Cuanto más tiempo las tesorerías traten a BTC como un adorno de bóveda sin retorno, más fácil será ver quién está gestionando el capital y quién simplemente lo está almacenando.

Opinión de: Armando Aguilar, director de formación de capital y crecimiento en TeraHash.

Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos y puntos de vista expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan ni representan necesariamente las opiniones y puntos de vista de Cointelegraph.