Puntos clave:
Bitcoin pasó la semana luchando por mantenerse por encima de 107.000 dólares, pero las entradas al exchange siguen en mínimos históricos, ya que los inversores minoristas optan por mantenerse al margen.
La estanflación se convierte en un riesgo real a medida que el crecimiento de EEUU se desacelera, pero los recortes de tasas de la Fed podrían solucionar la situación y potenciar el precio de Bitcoin.
Los datos on-chain muestran a los poseedores de Bitcoin acumulando, lo que sugiere que la próxima ruptura ocurrirá en el otoño de 2025.
Tras caer brevemente por debajo de 99.000 dólares, Bitcoin ha recuperado los 107.000 dólares, alimentando esperanzas de una ruptura inminente. Sin embargo, algo no parece estar bien. No hay FOMO ni una estampida de inversores minoristas en el lado de la compra. Solo un repunte silencioso e inquieto impulsado por fondos, ballenas y traders, mientras que la actividad on-chain parece extrañamente apagada.
Esto no parece un repunte alcista típico. Bajo la superficie, la economía de EEUU está mostrando señales de advertencia, mientras que la Fed está atrapada, dividida entre combatir la inflación y apoyar una economía que se debilita.
En tales condiciones, Bitcoin podría prosperar como una cobertura contra la incertidumbre. Pero, ¿puede un mercado construido sobre balances, y no sobre creencias, realmente alcanzar nuevos máximos? Con los rumores de estanflación cada vez más fuertes, la respuesta podría llegar este otoño.
¿Debería EEUU prepararse para la estanflación?
La palabra “estanflación” puede no haber aparecido en el informe semestral de Jerome Powell al Congreso el miércoles, pero pesó mucho en sus comentarios. El presidente de la Reserva Federal reiteró que el banco central está “bien posicionado para esperar” hasta que más datos aclaren si los aranceles del presidente Donald Trump desencadenarán un aumento sostenido de la inflación. Mientras tanto, datos recientes señalan una desaceleración del crecimiento, un aumento del desempleo y una inflación persistente: la definición clásica de un entorno estanflacionario.
El 17 de junio, los funcionarios de la Fed redujeron su pronóstico de PIB a solo el 1,4% para 2025, frente al 1,7% de marzo. Las proyecciones de inflación subieron al 3% desde el 2,7% anterior, mientras que se espera que el desempleo alcance el 4,5%, frente al 4,4%.
Los datos del sector privado confirman la tendencia. La lectura flash del PMI de S&P Global del lunes cayó a 52,8 en junio desde 53,0 en mayo, mostrando una pérdida de impulso. Las exportaciones están cayendo, los inventarios están aumentando, reflejando las preocupaciones por los aranceles, y la demanda de los consumidores parece tambaleante.
Además, el jueves, la Oficina de Análisis Económico de EEUU revisó el PIB real del primer trimestre de -0,3% a -0,5%, confirmando la fragilidad de la economía de EEUU. Aún más preocupante, el crecimiento del consumo personal cayó a solo el 0,5%, su nivel más débil desde 2020, mientras que la inflación subyacente subió al 3,8%.
La guerra arancelaria, por su parte, está lejos de terminar. Como advierten los analistas de The Kobeissi Letter advierten, la pausa arancelaria de 90 días del presidente Donald Trump ahora solo tiene 12 días restantes. Esto significa que, sin nuevos acuerdos comerciales, EEUU implementará aranceles recíprocos específicos por país el 9 de julio, incluyendo aranceles de hasta el 50% sobre las importaciones de la UE, mientras mantiene un arancel base global del 10%.
Mientras tanto, las condiciones comerciales con China permanecen en una pausa de 90 días tras el acuerdo bilateral del 14 de mayo, estableciendo un plazo separado para el 12 de agosto. Aunque el marco actual sobre metales de tierras raras y la relajación de las restricciones tecnológicas marcan el tono, un acuerdo final entre las economías más grandes del mundo está aún lejos de concretarse.
A medida que la guerra entre Israel e Irán desaparece de los titulares, la guerra comercial podría pronto recuperar el protagonismo, y con ella, las expectativas inflacionarias aumentadas. Para Bitcoin y otros activos duros, este contexto macroeconómico es mayormente alcista. Sin embargo, a este mercado alcista le falta una pieza crucial.
¿Un mercado alcista sin creyentes?
Las métricas on-chain de Bitcoin sugieren que al mercado le falta la convicción amplia que suele verse en los ciclos alcistas. Según CryptoQuant, los depósitos promedio de Bitcoin a Binance han colapsado a 5.700 BTC por mes, más bajas que los niveles registrados durante el mercado bajista de 2022. En los mercados alcistas típicos, las entradas al exchange aumentan a medida que los participantes minoristas persiguen el impulso. Esta vez, silencio.
La rápida recuperación tras la caída del domingo pasado, desencadenada por los ataques de Israel a Irán, muestra que aún hay mucho dinero listo para comprar en las caídas. Sin embargo, como muestra el informe de Glassnode, este dinero parece estar concentrado entre traders sofisticados, fondos de cobertura y escritorios institucionales, no entre la multitud minorista. A medida que el conteo de transacciones de Bitcoin disminuye y los tamaños crecen, el comercio se ha desplazado off-chain, con los swaps perpetuos ahora dominando la acción.
Bitcoin Vector, un proyecto de Willy Woo y Swissblock, lo resume sin rodeos:
“La marea está girando a favor de los alcistas, pero la fortaleza on-chain es la pieza que falta. Sin una recuperación en los fundamentos y componentes clave (liquidez + crecimiento de la red), el alza sigue siendo especulativa, impulsada por el apalancamiento, no por la convicción. Los alcistas necesitan más que solo el control de la estructura para sostener este movimiento”
Esto plantea una pregunta crucial. ¿Puede un mercado alcista impulsado principalmente por inversores institucionales, y no por el entusiasmo minorista, sostenerse?
¿Letargo de verano o la calma antes de la tormenta?
Mientras la especulación florece off-chain, los poseedores a largo plazo están acumulando silenciosamente. Axel Adler Jr. señala que la proporción de poseedores a largo plazo frente a los de corto plazo está aumentando nuevamente, como lo hizo antes de los repuntes anteriores en los niveles de 28.000 y 60.000 dólares. Adler Jr. dijo:
“Hoy, en la marca de los 100.000 dólares, vemos nuevamente un crecimiento sostenido en la proporción LTH/STH: esta fase de acumulación podría durar de 4 a 8 semanas, después de lo cual, por analogía con ciclos anteriores, es probable un poderoso cambio alcista”.
Si los patrones históricos se mantienen, la próxima etapa de Bitcoin podría apuntar al rango de 160.000 dólares, según el analista.
La estacionalidad apoya este cronograma. Bitcoin históricamente tiene un rendimiento inferior en verano. Los datos de la última década muestran que entre el 21 de mayo y el 25 de septiembre, el rendimiento anualizado promedio de Bitcoin es de solo +15%, en comparación con +138% durante el resto del año. Más recientemente, el verano a menudo ha sido directamente bajista, con una caída estacional promedio de -17,6% desde 2017.
Esta historia implica que los próximos meses podrían ser menos sobre fuegos artificiales y más sobre consolidación: una fase de acumulación donde la oferta se tensa silenciosamente bajo la superficie.
Si los datos económicos continúan deteriorándose, especialmente las solicitudes de desempleo y la lectura de inflación PCE subyacente preferida por la Fed, esperada para el viernes y sábado, la Fed podría de hecho recortar las tasas en septiembre y octubre. Esa relajación llegaría justo cuando Bitcoin sale de su caída estacional y los poseedores a largo plazo acumulan lo suficiente.
Como señala Glassnode, “la estructura sigue siendo favorable, pero una ruptura hacia nuevos máximos probablemente requerirá un claro aumento en la demanda, la actividad y la convicción”. Si esa convicción surge a tiempo depende de dos cosas: la Fed y si Bitcoin puede volver a capturar la imaginación del público.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Toda inversión y operación comercial conlleva riesgos, por lo que los lectores deben realizar su propia investigación antes de tomar una decisión.