Un récord de USD 2.45 mil millones de entrada en productos de activos digitales en la semana que terminó el 17 de febrero, y la apreciación del precio de bitcoin (BTC), hicieron que los activos bajo gestión de la industria recuperaran los niveles de diciembre de 2021, alcanzando los USD 67.1 mil millones. La mayor parte de la inversión ocurrió en Estados Unidos a través de los fondos cotizados en bolsa (ETF) de bitcoin en el mercado al contado, según una publicación en el blog de CoinShares del 19 de febrero. Sin embargo, algunos datos apuntan a que la entrada de dinero en los ETF de bitcoin no está siendo impulsada por nuevos participantes, lo cual es mucho menos alcista de lo que se pensaba anteriormente.
Dado el éxito del lanzamiento del ETF, es necesario considerar si las ganancias de precio del 21.8% hasta el 19 de febrero cumplen con las expectativas de los inversores. A pesar de este logro, el precio de bitcoin aún se encuentra casi un 25% por debajo del máximo histórico de USD 69,000, y en casos anteriores en los que se anunciaron adquisiciones de mil millones de dólares en bitcoin, se produjo una reacción de precio mucho más fuerte. En consecuencia, se esperaría un impacto mucho mayor de los USD 4.93 mil millones de entrada neta en los ETF desde su lanzamiento el 11 de enero, según los datos de BitMEX Research.
— BitMEX Research (@BitMEXResearch) February 17, 2024
Bitcoin muestra fortaleza en ausencia de inversores minoristas
Existen varias posibles explicaciones para el rendimiento limitado de bitcoin, aunque es imposible determinar cómo valora cada participante del mercado su posición o cuál es la lógica detrás de la presión de venta. Pero algo es seguro: si casi USD 5 mil millones de entradas netas ingresaron a los ETF de bitcoin en el mercado al contado, entonces la misma cantidad fue vendida por los titulares anteriores. Algunos analistas e inversores confunden la emisión diaria con la oferta disponible para el comercio, pero estas no siempre están alineadas.
En la actualidad, la red Bitcoin emite 900 BTC al día como incentivos para los mineros, lo que equivale a unos USD 328 millones por semana. En comparación, el volumen diario ajustado de bitcoin supera los USD 10 mil millones, por lo que, en última instancia, las monedas acuñadas por subsidios no son representativas en cuanto a fijación de precios, dado que más del 93% del suministro máximo de 21 millones ya está en circulación. En resumen, es poco probable que el flujo de los mineros sea el culpable del limitado aumento de bitcoin después del lanzamiento del ETF en el mercado al contado.
Tesla anunció una posición de USD 1.5 mil millones en bitcoin el 8 de febrero de 2021, lo que fue seguido por un aumento del 48% en 14 días. Curiosamente, el punto de partida, USD 38,870, estaba apenas un 7.5% por debajo del máximo histórico anterior apenas 30 días antes, lo que significa que incluso si el mercado de alguna manera anticipaba el movimiento, el evento en sí llevó el precio de bitcoin a un nivel mucho más alto. Esto demuestra cuán menos impactante fue el lanzamiento del ETF en el mercado estadounidense en términos de acción de precios.
Beneficios de los ETF de bitcoin al contado incentivan la migración de antiguos poseedores
Existen numerosas ventajas para los poseedores de bitcoin al migrar su posición a un ETF de bitcoin. En ese sentido, es posible que parte del flujo de entrada haya sido compensado por inversores que vendieron la posición equivalente. Razones incluyen eficiencia fiscal, ya que las ganancias/pérdidas en el mercado de valores pueden ser compensadas por el instrumento del ETF, informes fiscales más sencillos, una planificación patrimonial más fácil y riesgos de custodia reducidos. Seguramente, algunos inversores valoran los beneficios de las inversiones directas a través de sus propias billeteras, pero esa no es la realidad para muchos.
Además, el creciente interés abierto de los futuros de bitcoin en el CME sugiere que parte del flujo de entrada al ETF de bitcoin podría haber sido coincidente con posiciones cortas (venta) equivalentes. Las mesas de arbitraje obtienen ganancias de la diferencia de precio entre contratos con vencimiento fijo y precios regulares al contado, comúnmente conocido como prima o tasa de base. El intercambio conocido como 'cash and carry' consiste en comprar una posición al contado y vender los contratos de futuros a un precio superior.
Por lo tanto, parte del aumento de 26,500 BTC en el interés abierto en CME en los 14 días hasta el 19 de febrero, más de USD 1.3 mil millones a los precios actuales, podría haber estado vinculado al flujo de entrada al ETF de bitcoin, aunque neutralizado por posiciones cortas en futuros.
De todas formas, no hay manera de pintar un panorama bajista a partir de los datos del ETF de bitcoin al contado, y cuanto más tiempo continúe el flujo de entrada, mayor será la probabilidad de un shock de suministro que lleve a bitcoin por encima de los USD 60,000.
This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.