Conclusiones clave:
El precio de Bitcoin sigue de cerca el crecimiento de la liquidez global, y la liquidez explica hasta el 90% de sus movimientos de precios, según Raoul Pal.
A largo plazo, la liquidez global continúa expandiéndose, impulsada por los crecientes niveles de deuda en muchos países.
En un marco temporal más corto, la liquidez global sigue un patrón cíclico, y Michael Howell proyecta que el ciclo actual alcanzará su punto máximo a mediados de 2026.
El precio de Bitcoin (BTC) es notoriamente sensible a la liquidez mundial. Algunos analistas llegan a decir que su correlación es casi perfecta, con un desfase de unos tres meses. Esta relación está alimentando la actual narrativa alcista a medida que el precio de BTC se dispara de nuevo por encima de los USD 100.000, pero ¿cuánto puede durar esta tendencia?
La liquidez es el motor silencioso del precio de Bitcoin
Raoul Pal, fundador de Global Macro Investor, dio recientemente un discurso sobre la fuerte correlación entre Bitcoin y la liquidez global M2. En una recapitulación publicada por Paul Guerra, el mensaje de Pal hace referencia a que, a pesar de las preocupaciones que se avecinan -riesgos de recesión, tensiones geopolíticas y otros factores de estrés globales-, el aumento de la liquidez es la fuerza dominante detrás de la acción del precio de los activos.
Según Pal, la expansión de la liquidez respalda hasta el 90% de la evolución del precio de Bitcoin y hasta el 97% del rendimiento de Nasdaq. De hecho, un gráfico que compara el M2 mundial (con una ventaja de 12 semanas) y el precio de Bitcoin muestra una alineación casi asombrosa.
Pal también enmarca la cuestión en términos de finanzas personales. Afirma que todos pagamos un "impuesto oculto" del 11%, compuesto por un 8% de devaluación de la moneda y un 3% de inflación mundial. Señala,
"Si no estás ganando más del 11%/año, te estás empobreciendo por definición".
Bitcoin ha devuelto una media del 130% anual desde 2012, a pesar de las dramáticas caídas. Eso la convierte en una de las apuestas más asimétricas de la última década, y ha superado al Nasdaq en más de un 99%.
¿Qué impulsa la liquidez mundial?
En esencia, la liquidez mundial se alimenta de la expansión de la masa monetaria. En palabras del inversor independiente Lyn Alden,
"Los sistemas de moneda fiduciaria se basan principalmente en niveles de deuda cada vez mayores. La oferta monetaria crece continuamente en todos los países por esta razón".
Esto ofrece una visión de alto nivel de la liquidez mundial y sugiere que su expansión a largo plazo es estructural. Sin embargo, este crecimiento no es lineal. En plazos más cortos, fluctúa en función de factores específicos. Michael Howell, autor de "Capital Wars", identifica tres factores principales que influyen actualmente en la liquidez mundial: la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Popular de China (PBoC) y los bancos que conceden préstamos a través de los mercados de garantías.
Howell también señala influencias indirectas que actúan con un desfase de 6 a 15 meses. Entre ellas figuran el ciclo económico mundial, los precios del petróleo, la fortaleza del dólar y la volatilidad de los mercados de renta fija. La debilidad de la economía mundial y el debilitamiento del dólar suelen impulsar la liquidez. Pero el aumento de la volatilidad de los bonos restringe la oferta de garantías y ahoga los préstamos, socavando la liquidez.
¿Durante cuánto tiempo aumentará la liquidez mundial?
Michael Howell cree que la liquidez mundial se mueve en ciclos de aproximadamente cinco años, y ahora está en camino de alcanzar su máximo local. Según sus proyecciones, el ciclo actual madurará a mediados de 2026, alcanzando un nivel de índice de alrededor de 70 (por debajo del índice posterior a COVID de 90). Ello marcaría un punto de inflexión, que probablemente desembocaría en una desaceleración.
El reciente aumento de la liquidez mundial se debe al rápido debilitamiento de la economía mundial, que probablemente provocará una mayor relajación por parte de los bancos centrales. El Banco Popular de China ya ha empezado a inyectar liquidez en el sistema. La Fed se enfrenta ahora a una difícil disyuntiva: seguir luchando contra la inflación o pivotar para apoyar un sistema financiero cada vez más frágil. En su reunión del 7 de mayo, las tasas se mantuvieron estables, pero la presión sobre el presidente Jerome Powell es cada vez mayor, especialmente por parte del presidente estadounidense Donald Trump.
Al mismo tiempo, la incertidumbre económica está haciendo subir los rendimientos del Tesoro estadounidense y alimentando la volatilidad del mercado de bonos, ambos indicadores de la escasez de garantías y del endurecimiento de las condiciones crediticias.
Con el tiempo, es probable que estas presiones se conviertan en vientos en contra de la expansión de la liquidez. Mientras tanto, se espera que una recesión inminente debilite el apetito de riesgo de los inversores, drenando aún más liquidez del sistema.
Aunque en 2026 se produzca una recesión, la liquidez mundial aún tiene margen, al menos hasta 2025. Y eso es importante para Bitcoin.
Howell señala,
"La probable respuesta política inevitable de 'más liquidez' es un gran presagio futuro. Establece la senda ascendente de la inflación monetaria persistente que, en última instancia, apuntala coberturas como el oro, la renta variable de calidad, los inmuebles residenciales de primera calidad y Bitcoin".
Curiosamente, el ciclo de liquidez de Howell se alinea aproximadamente con el ciclo de halving de cuatro años de Bitcoin. El primero apunta a un pico potencial a finales de 2025, y el segundo a principios de 2026. Si la historia rima de nuevo, esa convergencia podría sentar las bases para un movimiento importante de los precios.
Este artículo no contiene consejos ni recomendaciones de inversión. Todas las inversiones y operaciones conllevan riesgos, y los lectores deben investigar por su cuenta a la hora de tomar una decisión.