Bitcoin (BTC) cotiza menos de un 5% por debajo de su máximo histórico de 109.500 dólares, aunque la demanda de apalancamiento en contratos perpetuos sigue equilibrada entre largos (compradores) y cortos (vendedores).En principio, esto podría parecer preocupante, pero no aumenta necesariamente la probabilidad de una corrección por debajo de los 100.000 dólares.
Tasa de financiación de futuros perpetuos de Bitcoin a 8 horas. Fuente: CoinGlass
Los exchanges cobran a los largos o cortos para compensar los desequilibrios en la demanda apalancada. En un mercado bien equilibrado, la tasa de financiamiento de 8 horas se mantiene cerca de cero, lo que ha sido el caso en las últimas semanas. Los períodos de mayor entusiasmo pueden empujar esta tasa por encima del 0,20%, lo que equivale a un 1,8% mensual.
Los ETFs de Bitcoin al contado y la adopción corporativa redujeron la influencia de los inversores minoristas
El lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETFs) de Bitcoin al contado y la creciente adopción de reservas de BTC por parte de corporaciones han disminuido la influencia de los inversores minoristas. Para ponerlo en contexto, los ETFs de BTC al contado poseen en conjunto el 6,7% del suministro total de Bitcoin, mientras que empresas como MicroStrategy, MARA Holdings, Tether, Tesla y Coinbase controlan un 4,3% adicional.
La demanda institucional por futuros de Bitcoin ha aumentado, lo que ha llevado al Chicago Mercantile Exchange (CME) a capturar el 85% del mercado de futuros mensual. Mientras tanto, exchanges de criptomonedas como Binance, Bybit y OKX continúan dominando los contratos perpetuos, el instrumento preferido entre los traders minoristas. Este cambio resalta la disminución de la participación minorista en la determinación del precio de Bitcoin.
Interés abierto mensual de contratos de futuros de Bitcoin, valor en USD. Fuente: Laevitas.ch
El interés abierto de 18.600 millones de dólares en futuros mensuales de BTC en la CME se ha convertido en un punto de referencia clave, ofreciendo a los fondos de cobertura globales y bancos de inversión una vía regulada para obtener exposición a Bitcoin. Este instrumento facilita tanto posiciones largas como cortas, al tiempo que garantiza liquidez y acceso al apalancamiento.
De manera similar, el lanzamiento de los ETFs de Bitcoin al contado a principios de 2024 introdujo una nueva clase de inversores, incluyendo fondos de pensiones, gestores de patrimonio y cuentas de ahorro para la jubilación. Estos instrumentos han superado los 120.000 millones de dólares en activos bajo gestión (AUM), mejorando la liquidez del mercado, optimizando la determinación de precios y apoyando el desarrollo de opciones sobre ETFs listadas en la NYSE, CBOE y Nasdaq.
Aunque los ETFs de Bitcoin al contado no están directamente vinculados al precio de Bitcoin, el éxito de las emisiones de acciones y deuda de MicroStrategy ha creado un canal alternativo de liquidez. Esto ha reducido las barreras para los inversores que no pueden mantener ETFs de Bitcoin al contado, como se observó en la reciente inversión de 500 millones de dólares por parte del fondo soberano de Noruega.
En lugar de centrarse exclusivamente en la demanda de futuros, los traders deberían analizar el mercado de opciones de Bitcoin para evaluar el sentimiento profesional sobre posibles caídas. La métrica de la delta (proporción entre opciones de venta y compra) generalmente oscila entre -6% y +6% en mercados neutrales, cayendo por debajo de este rango en condiciones alcistas.
Inclinación del 25% de la delta de las opciones de Bitcoin en Deribit. Fuente: Laevitas.ch
Entre el 21 y el 27 de enero, las ballenas y los creadores de mercado mostraron optimismo respecto al precio de Bitcoin, pero el sentimiento se equilibró después de que BTC volviera a tocar el nivel de soporte de 98.000 dólares. Actualmente, la delta de -5% refleja un nivel moderado de optimismo, indicando un entorno favorable para una posible apreciación del precio de Bitcoin.
Sin embargo, un exceso de confianza puede ser una señal de advertencia, ya que las correcciones de precio rutinarias a menudo conducen a liquidaciones. Parte de la incertidumbre entre los inversores, a medida que Bitcoin se acerca a su máximo histórico, proviene de la decisión autoimpuesta del presidente de EE.UU., Trump, de implementar aranceles de importación del 25% a Canadá, México y China a partir del 1 de febrero.
Además, las preocupaciones sobre el crecimiento desacelerado de los ingresos entre las principales corporaciones globales, particularmente Apple, han contribuido a la incertidumbre. El auge del modelo de IA DeepSeek de China ha intensificado las dudas sobre los gastos de capital en el sector tecnológico de EE.UU. Como resultado, los inversores en Bitcoin están atentos a una posible desaceleración económica global, lo que podría favorecer posiciones en efectivo y bonos gubernamentales a corto plazo.
En última instancia, la falta de un sentimiento excesivamente alcista en los derivados de Bitcoin no es una señal de debilidad, sino más bien un reflejo de la cautela generalizada en el mercado más allá del sector de las criptomonedas.
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