Puntos clave:
Datos de derivados y on-chain muestran una falta de convicción alcista, pues el 43% de los holders de Bitcoin siguen en pérdidas a pesar de las recientes ganancias del precio.
La creciente demanda de energía para IA está reduciendo las ganancias de las mineras a mínimos históricos, lo que obliga a las principales empresas cotizadas a vender BTC y pivotar hacia la computación de alto rendimiento.
Los traders se enfrentan a un obstáculo psicológico en los 76.000 dólares, el costo promedio de compra para grandes holders corporativos como Strategy.
Bitcoin (BTC) subió a un máximo de cuatro semanas el miércoles, abriendo potencialmente un camino para una recuperación hacia el cierre mensual de 78.700 dólares registrado en enero. A pesar de un repunte del 22% desde el mínimo local de 60.000 dólares el 6 de febrero, varias métricas on-chain y de derivados sugieren que los bajistas se mantienen cómodos.
La demanda de protección contra las caídas a través de las opciones de Bitcoin sigue dominando el mercado.
Las opciones put (venta) cotizaron recientemente con una prima del 10% en relación con los instrumentos call (compra) equivalentes. En condiciones de mercado neutrales, este indicador suele oscilar entre el -6% y 6%, un nivel visto por última vez a mediados de enero, cuando Bitcoin cotizaba cerca de los 95.000 dólares.
Los traders profesionales parecen temer nuevas caídas, mientras que la demanda de futuros alcistas de BTC se mantiene estancada; la prima anualizada, o tasa base, se sitúa actualmente por debajo del umbral neutral del 5%.
La debilidad de los derivados de Bitcoin refleja la consolidación de un mes tras la caída del 32% durante la primera semana de febrero. Sin embargo, la falta de convicción de los alcistas, incluso cuando los precios superan los 73.000 dólares, sugiere una vacilación más profunda. Este ánimo cauteloso probablemente se debe a que una parte significativa de los holders todavía está en números rojos.
Actualmente, el 43% de la oferta se mantiene en pérdidas, según el precio al que se movieron por última vez las monedas, de acuerdo con los datos de Glassnode. Esta proporción de holders que sufren pérdidas se disparó del 30% cuando Bitcoin se negociaba a 90.000 dólares a finales de enero. Los traders temen que los inversores con estas pérdidas salgan gradualmente de sus posiciones a medida que el precio se recupera, creando una presión de venta persistente que podría limitar mayores ganancias.
Otra fuente de preocupación proviene del sector de la minería de Bitcoin, que ha enfrentado una presión significativa debido al crecimiento exponencial de la demanda de inteligencia artificial. El aumento de los costos energéticos y la disminución de la demanda de la tecnología blockchain de Bitcoin han empujado la rentabilidad de los mineros a mínimos históricos. Varias de las principales empresas mineras cotizadas han pivotado hacia la computación de IA, descargando sus tenencias de Bitcoin en el proceso.
El índice Bitcoin Hashprice, que mide el valor diario esperado de un terahash por segundo de potencia de hash, cayó a 30 dólares el martes, desde los 39 dólares de hace tres meses. Los inversores temen que los mineros puedan convertirse en vendedores netos después de un período prolongado de acumulación.
Las empresas mineras que anteriormente mantenían una reserva estratégica de Bitcoin ahora están, según se informa, buscando oportunidades más rentables en sectores alternativos de computación de alto rendimiento.
El costo promedio de compra de 76.000 dólares de Strategy podría ser el punto de inflexión para el impulso de Bitcoin
Strategy (MSTR US) sigue siendo el principal ejemplo de una estrategia de balance centrada en Bitcoin. Después de adquirir 720.737 BTC desde su despliegue inicial en agosto de 2020, la empresa enfrentó un escrutinio cuando Bitcoin cayó por debajo de su precio de adquisición promedio de aproximadamente 76.000 dólares.
Otras entidades que cotizan en bolsa, incluidas Metaplanet (3350 JP) y Twenty One Capital (XXI US), han encontrado desafíos de valoración similares durante las actuales condiciones de mercado bajista.
Aunque Strategy no enfrenta riesgos de liquidación inminente ni falta de efectivo para pagos de intereses sobre activos que generan rendimiento como STRC, los bajistas reconocen que los precios por encima del costo de adquisición de Bitcoin incentivan la emisión de acciones sin diluir a los holders actuales.
Esencialmente, los participantes del mercado que buscan suprimir el precio tienen fuertes incentivos para mantener Bitcoin anclado por debajo de los 76.000 dólares. Por lo tanto, una recuperación hacia los 78.700 dólares puede llevar más tiempo de lo esperado, aunque el impulso podría cambiar a favor de los alcistas una vez que se supere ese nivel clave.
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