La dramática caída de Bitcoin (BTC) podría presentar a los alcistas que compran y mantienen una rara oportunidad de adquirir acciones de ETF de BTC a precios de ganga.
Los precios al contado de BTC cayeron a un mínimo de cuatro meses el viernes, alrededor de USD 53,500, mientras los mercados se preparaban para miles de millones de dólares en liquidaciones inminentes de BTC por parte del gobierno de Alemania y Mt. Gox, el exchange de criptomonedas japonés en quiebra. Los precios de las acciones de los principales ETF de BTC ya están sintiendo la presión. Si la volatilidad del mercado continúa, lo que es probable, pronto podrían venderse con descuentos atractivos.
Primas que desaparecen
Los ETF de Bitcoin, como Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), VanEck Bitcoin Trust (HODL) e iShares Bitcoin Trust (IBIT), han surgido como el nuevo estándar de oro para los poseedores de BTC al contado desde que los reguladores de EE. UU. aprobaron los fondos cotizados públicamente en enero.
Pero las robustas protecciones para los inversores y los protocolos de seguridad de los fondos han tenido un costo. Las acciones de los ETF de BTC han cotizado con primas persistentes sobre el valor liquidativo (NAV) —el valor de las tenencias subyacentes de BTC al contado de un fondo— desde su inicio, a medida que el capital institucional se vertía en la nueva clase de activos de moda. A principios de julio, las acciones de los cinco principales fondos de Bitcoin cotizaban con una prima promedio de casi el 1%.
Los ETF dependen completamente de un grupo selecto de creadores de mercado profesionales llamados “participantes autorizados” para mantener los precios de las acciones de los ETF en línea con el NAV subyacente del fondo. Son los únicos traders autorizados a intercambiar y redimir acciones de ETF de BTC por BTC al contado y obtienen beneficios de los diferenciales de precios intradiarios. Por ahora, solo un puñado de APs están equipados para manejar el trading de BTC al contado, lo que hace que las acciones de los ETF sean especialmente vulnerables a fuertes oscilaciones de precios en mercados volátiles.
Las liquidaciones en curso de Alemania y Mt. Gox amenazan con traer miles de millones de dólares de presión de venta sostenida en los próximos meses. La volatilidad resultante, y las mayores oscilaciones de precios de los ETF que siguen, podrían abrir oportunidades atractivas de arbitraje para los traders.
Nuevas oportunidades de ETF
Los traders experimentados de BTC no son ajenos a aprovechar los descuentos del NAV. A finales de 2022, las acciones de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), el fondo pionero de Bitcoin, se negociaban con descuentos que se acercaban al 50% del NAV debido a las preocupaciones de los inversores de que el fondo —que en ese momento utilizaba una estructura de fondo menos líquida— nunca obtendría la aprobación regulatoria para convertirse en un ETF.
Los traders que apostaron en contra vieron ganancias sin precedentes de lo que efectivamente fue una venta de Bitcoin de “compre uno, lleve uno gratis”. La solicitud de ETF de Grayscale fue aprobada en enero y GBTC ahora se negocia con una prima del 0.04%. Se informa que fondos de cobertura, incluidos Fir Tree Partners y Hunting Hill, aseguraron descuentos superiores al 40%.
Nuevas oportunidades
Si estás esperando una oportunidad de arbitraje del tamaño de Grayscale, no contengas la respiración. Las circunstancias detrás del mega-spread de GBTC son poco probables de repetirse. La aprobación regulatoria de los ETFs de BTC ha mejorado enormemente la liquidez en los mercados públicos. Los inversores institucionales también están comprendiendo mejor la propuesta de valor de BTC. Los fondos de Bitcoin ya han visto USD 398 millones en entradas netas desde la venta masiva.
Pero aún pueden esperar oportunidades significativas para los traders astutos. En mayo, las acciones del ETF IBIT de BlackRock bajaron brevemente a un descuento de casi el 2% mientras los tenedores institucionales realizaban rebalanceos de fin de mes en medio de un mercado volátil. Otros fondos, incluidos FBTC, BITB y ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB), se negociaron con descuentos de casi el 1.5% simultáneamente.
Con el gobierno de Alemania y Mt. Gox preparándose para vender miles de millones de dólares en BTC, la volatilidad del mercado está garantizada. Esté atento a oportunidades de arbitraje de ETF de tamaño similar en los próximos meses y preste especial atención a EZBC, HODL e IBIT. Estos ETFs, todos patrocinados por gestores de activos de primer nivel, están ofreciendo grandes descuentos en las comisiones de gestión, en algunos casos eximiendo completamente las comisiones hasta 2025.
Los traders dispuestos a mirar más allá de las aguas turbulentas de hoy pueden beneficiarse. Aparte de la presión de venta, BTC está preparado para un resurgimiento alcista antes de fin de año, gracias a los inminentes recortes de tasas de interés por parte de la Reserva Federal y a las mejores probabilidades de que Donald Trump prevalezca en las elecciones presidenciales de noviembre en los Estados Unidos.
Ahora es el momento de empezar a buscar descuentos.
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