Las posiciones alcistas en Bitcoin (BTC) con apalancamiento en la bolsa Bitfinex alcanzaron su nivel más alto en casi seis meses, llegando a 80.333 BTC el 20 de marzo, lo que equivale a 6.920 millones de dólares. El aumento del 27,5% en las posiciones largas de margen de Bitcoin desde el 20 de febrero ha alimentado la especulación de que la subida del 12,5% del precio de BTC desde el mínimo de 76.700 dólares del 11 de marzo está impulsada por el apalancamiento y podría no ser sostenible.
Largos de BTC con margen de Bitfinex, valores BTC. Fuente:: TradingView/Cointelegraph
Sin embargo, el precio de Bitcoin no siempre se mueve en conjunto con las posiciones largas apalancadas alcistas en Bitfinex. Por ejemplo, en las tres semanas que terminaron el 12 de julio de 2024, los grandes inversores añadieron 13.620 BTC en posiciones largas de margen, pero el precio de Bitcoin cayó de 65.500 a 58.000 dólares. De manera similar, un aumento de dos semanas de 8.990 BTC en posiciones largas de margen tuvo lugar antes del 11 de septiembre de 2024, coincidiendo con una caída de precio desde 60.000 dólares.
Los traders de margen de Bitcoin son altamente rentables pero también tolerantes al riesgo
A largo plazo, estos inversores astutos han cronometrado bien el mercado, ya que el precio de Bitcoin eventualmente superó los 88.000 dólares en noviembre de 2024, mientras que las posiciones largas de margen se redujeron en un 30% para fin de año. Esencialmente, estos traders son altamente rentables, pero exhiben una tolerancia al riesgo y paciencia mucho mayores que el inversor promedio. Por lo tanto, un aumento en la demanda de apalancamiento no necesariamente se traduce en presión alcista sobre el precio de Bitcoin.
Además, el costo de pedir prestado Bitcoin sigue siendo relativamente bajo, creando oportunidades para el arbitraje neutral al mercado, ya que los traders capitalizan las tasas de interés baratas. Actualmente, pedir prestado BTC por 60 días en Bitfinex tiene un costo anualizado del 3,14%, mientras que la tasa de financiación para los futuros perpetuos de Bitcoin se sitúa en 4,5%. En teoría, los traders pueden explotar esta diferencia a través de un arbitraje ‘cash and carry’, obteniendo ganancias sin exposición directa a las fluctuaciones de precio.
Incluso si se asume que la mayor parte de los 1.480 millones de dólares en posiciones largas de margen no son operaciones de arbitraje —lo que significa que estos grandes inversores están apostando genuinamente por la apreciación del precio de Bitcoin— otros exchanges podrían haber compensado parte de este movimiento. Por ejemplo, la demanda de posiciones largas de margen de Bitcoin ha disminuido significativamente en OKX durante el mismo período de 30 días.
Relación entre largos y cortos del margen de Bitcoin en OKX. Fuente: OKX
La relación de margen largo/corto de Bitcoin en OKX actualmente muestra que las posiciones largas superan a las cortas en un factor de 15, el nivel más bajo en más de tres meses. Históricamente, una confianza excesiva ha impulsado esta ratio por encima de 40, más recientemente a fines de febrero cuando el precio de Bitcoin superó los 105.000 dólares. Por el contrario, una ratio inferior a 5 suele indicar un fuerte sentimiento bajista.
Los precios de las opciones de Bitcoin equilibran los riesgos de fluctuaciones alcistas y bajistas en el precio de BTC
Para descartar factores externos limitados a los mercados de margen, también se debe analizar las opciones de Bitcoin. Si los traders anticipan una corrección, la demanda de opciones put (venta) aumentará, empujando la asimetría delta del 25% por encima del 6%. Por el contrario, durante períodos alcistas, esta métrica típicamente cae por debajo del -6%.
Inclinación de la delta de las opciones de Bitcoin a 30 días. Fuente: Laevitas.ch
Entre el 10 y el 18 de marzo, el mercado de opciones de Bitcoin mostró signos de sentimiento bajista, pero desde entonces ha pasado a una postura neutral. Esto sugiere que las ballenas y los creadores de mercado están evaluando riesgos similares para movimientos de precio tanto al alza como a la baja. Dadas las tendencias del mercado de margen en OKX y la valoración actual de las opciones de BTC, un rally alcista de Bitcoin está lejos de ser una expectativa consensuada.
La falta de impulso alcista de Bitcoin puede atribuirse en parte a las perspectivas de inflación más altas y las proyecciones de crecimiento económico más débiles presentadas por la Reserva Federal de EE. UU. el 19 de marzo. Las preocupaciones por una posible recesión, exacerbadas por una guerra de aranceles global, han hecho que los inversores sean más reacios al riesgo. Como resultado, aunque las ballenas están aumentando su exposición a través de posiciones largas de margen de Bitcoin, el sentimiento general del mercado sigue siendo moderado.
Este artículo es para fines informativos en general y no pretende ser ni debe ser tomado como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, reflexiones y opiniones expresados aquí son exclusivamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.