La Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de los Estados Unidos otorgó a Bitnomial, una plataforma de derivados de activos digitales, una licencia de cámara de compensación el 13 de diciembre. Bitnomial ya contaba con licencias de plataforma de derivados y corretaje (futures commission merchant — FCM). Bitnomial se convierte así en una estructura de mercado verticalmente integrada regulada.
La CFTC actuó sobre una solicitud presentada por Bitnomial en abril de 2022, la cual fue aprobada por cuatro votos a favor y uno en contra después de varios retrasos. La integración vertical es una práctica controvertida en las empresas de cripto no reguladas. El presidente de la CFTC, Rostin Behnam, abordó las preocupaciones sobre la integración vertical el 18 de diciembre en su declaración sobre el registro de Bitnomial:
“Las DCOs (organizaciones de compensación de derivados) verticalmente integradas no son estructuras novedosas para la Comisión, ni están diseñadas específicamente para una cierta clase de activos. […] Al igual que otras DCOs registradas, Bitnomial utiliza un modelo de compensación intermedio tradicional que involucra a varios miembros de compensación actualmente activos en el exchange como FCMs.”
“Actualmente, la Comisión no tiene un requisito para abordar conflictos de afiliación en sus regulaciones,” continuó.
La miembro de la Comisión, Christie Goldsmith Romero, discrepó con Behnam y calificó el registro de Bitnomial como un precedente y dijo:
“La CFTC necesitaba analizar los riesgos de las estructuras de mercado verticalmente integradas, especialmente en activos digitales, ya que las características de esos mercados podrían amplificar el riesgo.”
“Deberíamos aprender la lección de nuestra consideración de la solicitud de FTX que también buscaba cambiar la estructura de mercado tradicional,” agregó. La integración vertical fue fuertemente defendida en el mercado de derivados por el ex CEO de FTX, Sam Bankman-Fried. FTX.US solicitó la compensación de productos con margen sin un broker con licencia.
Goldsmith Romero fue la única disidente de la decisión de otorgar a Bitnomial una licencia de DCO, pero no la única en la CFTC que reflexiona sobre los problemas que planteó. También el 18 de diciembre, las Divisiones de Compensación y Riesgo, Supervisión del Mercado y Participantes del Mercado de la CFTC emitieron un aviso del personal sobre afiliaciones entre mercados de contratos designados, DCOs y/o instalaciones de ejecución de swaps e intermediarios como FCMs y otros participantes del mercado, recordándoles sus obligaciones de cumplimiento.
Among other items, CFTC Approves Swap and Derivatives Rules that would require clearing member funds be segregated from the DCO’s own funds and held in a depository that acknowledges, in writing, that the funds belong to clearing members, not the DCO. 1/3https://t.co/8xKOrDq0XJ
— dismal-jellyfish (@DismalJellyfish) December 19, 2023
Entre otras cosas, la CFTC aprueba normas sobre Swaps y derivados que exigen que los fondos de los miembros compensadores se separen de los fondos propios de la DCO y se mantengan en un depositario que reconozca, por escrito, que los fondos pertenecen a los miembros compensadores, no a la DCO.
La comisionada Kristin Johnson publicó una declaración solicitando una reglamentación sobre la integración vertical para crear un enfoque integral para los conflictos de interés que surgen de ella. Discutió tanto sobre Bitnomial, cuya solicitud apoyó, como sobre FTX. Ella persiguió el tema aún más en una extensa declaración separada sobre DCOs.
El fundador y CEO de Bitnomial, Luke Hoersten, destacó la importancia de la gama completa de licencias en una declaración publicada el 13 de diciembre:
“Nuestras mejoras incrementales a la plataforma y operaciones han sido en anticipación de obtener estas licencias adicionales. […] Ahora que el proceso de licenciamiento está completo, podemos centrar nuestra atención en expandir la oferta de productos de Bitnomial y su base de clientes."
Bitnomial comenzó el trading de márgenes de activos digitales en 2020.
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