Circle, el emisor de la stablecoin Circle-United States dollar (USDC), publicó recientemente un documento técnico titulado Risk-based Capital for Stable Value Tokens, proponiendo un nuevo modelo de gestión de capital basado en riesgos para stablecoins y otros tokens de efectivo digital.
Los autores del documento argumentan que las stablecoins necesitan requisitos de reservas de capital adecuados que vayan más allá de los estándares de capital actuales establecidos bajo los marcos regulatorios bancarios de Basilea para mitigar los riesgos únicos de las stablecoins, otros tokens equivalentes a fiat y los emisores de estos tokens.
Según los autores, estos riesgos únicos incluyen, pero no se limitan a, caídas en el precio de los tokens debido al comercio en el mercado y la prevalencia de mercados secundarios, "corridas" sobre los tokens digitales debido a ventas excesivas, riesgos operativos y riesgos tecnológicos.
El Token Capital Adequacy Framework
Estos desafíos únicos distinguen a los emisores de stablecoins y a los activos digitales que emiten de los bancos tradicionales. La solución para esto, según los autores del documento, es adoptar lo que ellos llaman el Token Capital Adequacy Framework (TCAF).
El documento de Circle explicó que las regulaciones bancarias actuales utilizan estándares de riesgo de ratio fijo y ponderaciones de riesgo que no necesariamente reflejan el verdadero nivel de riesgo. Los autores citaron los bonos del Tesoro a largo plazo, que tienen un alto grado de riesgo de tasa de interés pero tienen un peso de riesgo de 0 dentro de los estándares bancarios actuales.
El TCAF soluciona esto adoptando un modelo dinámico sensible al riesgo que comienza con la prueba de estrés de reservas y toma en cuenta las opiniones de las partes interesadas. Los riesgos tecnológicos, como el rendimiento de la red blockchain y la ciberseguridad, también se consideran bajo el modelo TCAF.
El documento también señaló que el enfoque dinámico del TCAF puede resultar en requisitos de capital más intensivos o menos intensivos que los estándares bancarios actuales, los cuales cambiarían dependiendo del entorno de riesgo.
Los cinco objetivos del marco
El modelo recién propuesto por Circle tiene en mente cinco objetivos. Primero, el modelo busca diferenciar los factores de riesgo emergentes "en curso" de los riesgos "superados" que han sido mitigados con éxito o que ya no representan una amenaza.
El modelo también busca ser complementario en ayudar a los supervisores a abordar adecuadamente los riesgos operativos, pero ser "lo más simple posible", evitando los departamentos de gestión de riesgos inflados y costosos que caracterizan al sector bancario tradicional.
El cuarto objetivo principal del TCAF es proporcionar un estándar para la gestión de riesgos que funcione en diferentes jurisdicciones e instituciones. Por último, pero ciertamente no menos importante, el modelo busca proporcionar incentivos y responsabilidad para mitigar las externalidades negativas del riesgo.
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