El informe de ganancias del primer trimestre de Coinbase (publicado el 2 de mayo) indicó que la empresa ha estado prosperando gracias a un movido mercado para Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH) en los últimos meses. Sin embargo, los números indicaron que la plataforma Base ha mostrado un potencial aún mayor; y podría convertir a Coinbase en la NVIDIA de la finanzas descentralizadas (DeFi).
Lanzada en agosto de 2023, Base es una solución segura y de bajo costo de capa 2 para Ethereum, diseñada para escalar la base de usuarios de Coinbase on-chaon para realizar transacciones más rápidas. La visión de Coinbase es descentralizar Base y crear un ecosistema cripto abierto y global aprovechando la seguridad de la red principal de Ethereum, al que todos puedan acceder.
Según el informe del primer trimestre de Coinbase, el volumen en Base ha superado a sus competidores, especialmente después de la implementación de la actualización Dencun de Ethereum. Las operaciones cripto DeFi en Base vieron un volumen diario de comercio que superó los USD 1 mil millones por día, reduciendo la brecha entre los volúmenes de comercio del exchange centralizado principal de Coinbase, donde estám disponibles casi 250 criptomonedas.
La actualización Dencun impulsó significativamente la actividad en Base. En un corto período, Base experimentó un aumento en el volumen diario de transacciones y en los ingresos, superando a competidores como Optimism y Arbitrum. La actualización redujo los costos para cadenas de escala en la capa 2 como Base y provocó un aumento en la participación de usuarios y en el volumen de transacciones.
Desde la actualización, Base ha procesado consistentemente más de 3 millones de transacciones diarias, aumentando sustancialmente sus ingresos por tarifas. Si este ritmo se mantiene, Base podría convertirse en un gran impulsor de crecimiento para Coinbase. Desde la actualización Dencun, las tarifas que Base ha ganado han superado a las otras principales redes de escalado de Ethereum.
El aumento en los ingresos de Base se atribuye a su soporte para protocolos DeFi, con aproximadamente 250 protocolos actualmente operando en la red. Su impresionante aumento en la cuota de mercado en un período tan corto de tiempo ilustra el potencial de Base; y respalda la idea de que Coinbase podría convertirse en el NVIDIA de DeFi como líder de la industria a largo plazo.
Perspectivas para el segundo trimestre
Ahora que el halving de Bitcoin (uno de sus principales impulsores de precios) ha terminado, las perspectivas para las criptomonedas pueden volver a centrarse en factores macroeconómicos como las tasas de interés, la inflación, la dirección de los mercados de valores y las tensiones geopolíticas. La postura del Federal Reserve de "tasas más altas por más tiempo" es uno de los catalizadores que podría establecer un ambiente de aversión al riesgo en los mercados y ejercer presión a la baja sobre los activos más riesgosos.
Coinbase proporcionó una buena orientación para el segundo trimestre de 2024, pero advirtió que los resultados dependerán de los precios de las criptomonedas. Desde que Bitcoin alcanzó su punto máximo a mediados de marzo, los volúmenes de comercio han estado disminuyendo, y es probable que el segundo trimestre sea más débil que el primero, especialmente si los precios de las criptomonedas continúan cayendo.
A largo plazo, es probable que el mercado alcista de Bitcoin se reanude. Se prevén niveles de precios más altos. Pero a corto plazo, es probable que se produzca una mayor debilidad.
Se espera que los ingresos por tarifas de custodia de Coinbase aumenten
Los ingresos de Coinbase por transacciones representan aproximadamente la mitad de los ingresos netos. La otra mitad proviene de ingresos no relacionados con transacciones, que incluyen suscripciones y servicios: ingresos por stablecoins, tarifas de custodia, recompensas de blockchain e ingresos por intereses. Los ingresos no relacionados con transacciones han experimentado un fuerte crecimiento en los últimos dos años y podrían compensar las fluctuaciones en los ingresos por transacciones, que están altamente correlacionados con los precios de las criptomonedas.
Coinbase es el custodio de ocho de los 11 nuevos ETF de Bitcoin lanzados el 10 de enero. Estos ETF han alcanzado cerca de USD 60 mil millones en activos bajo administración en el primer trimestre de 2024. Coinbase cobra una tarifa por los activos bajo custodia, que son unos pocos puntos básicos sobre los activos bajo custodia.
A medida que los activos bajo administración en estos ETF aumentan, también lo harían las tarifas de custodia de Coinbase. Los ingresos por tarifas de custodia de Coinbase fueron de USD 19.7 millones en el cuarto trimestre de 2023. Después del lanzamiento de los ETF de Bitcoin a mediados de enero, los ingresos de Coinbase por tarifas de custodia aumentaron un 90% a USD 32.3 millones.
Los custodios de criptomonedas tienen un papel similar al de los bancos en las finanzas tradicionales: liquidar operaciones, gestionar informes regulatorios, mantener y administrar los activos de los clientes. Sin embargo, para los mercados de criptomonedas, el proceso es más complejo, puesto que es más específico para activos digitales. Además, los requisitos tecnológicos, de seguridad y almacenamiento son diferentes.
Base podría compensar algunas futuras caídas en los volúmenes de comercio
Aunque Base probablemente se convertirá en un contribuyente al ingreso total de Coinbase, probablemente llevará un tiempo. La fuente de ingresos adicional, posiblemente sustancial, podría ayudar a que el precio de las acciones de Coinbase afloje su correlación con el precio de las criptomonedas en el futuro.
En general, todavía hay un enorme potencial para que las criptomonedas crezcan gracias a los 11 ETF de Bitcoin en Estados Unidos. Del mismo modo, seis ETF de Bitcoin y Ethereum se lanzaron en Hong Kong en abril, y es posible que la Bolsa de Valores de Australia también apruebe sus primeros ETF de Bitcoin antes de 2025.
Estos factores probablemente ofrecerán un apoyo consistente para las criptomonedas a largo plazo, lo que será beneficioso para los ingresos por transacciones y no transacciones de Coinbase. Si bien es probable que la disminución de los precios de las criptomonedas pese sobre el precio de las acciones de Coinbase a corto plazo, la diversificación de los impulsores de ingresos de Coinbase probablemente conducirá a precios de acciones más altos a largo plazo.
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