Opinión de: Kevin de Patoul, cofundador y CEO de Keyrock

Hay un cierto déjà vu en el mundo cripto en este momento. Los activos del mundo real (RWA), los fondos tokenizados y las tesorerías on-chain son todos términos de moda de los que hemos hablado durante años. En 2022, cuando el entusiasmo superó con creces la adopción real, un informe de BCG proyectó que el tamaño total de los criptoactivos tokenizados podría alcanzar los 16 billones de dólares para 2030. La capitalización de mercado actual se sitúa en 50.000 millones de dólares en 2025. 

Esta vez, la sensación es ligeramente diferente, y no solo porque gigantes como BlackRock estén lanzando fondos tokenizados del mercado monetario o USDC de Circle se esté convirtiendo en la capa de liquidación de facto para los bonos del Tesoro on-chain. 

Es porque la narrativa finalmente ha chocado con la realidad: negocios reales, flujos de caja reales y cumplimiento real.

Sin embargo, a pesar de todo este impulso, una cosa sigue arrastrando a la industria al borde de la regresión: la búsqueda de un marco regulatorio idealizado.

El progreso requiere iteración, no perfección

El futuro de las finanzas es digital. Cada clase de activo, desde bonos hasta bienes raíces, eventualmente existirá de forma tokenizada, y cuando lo haga, deberá ofrecer mucho más que una mera réplica digital. La digitalización significará mercados más rápidos, más baratos y más accesibles.

Nada de eso importa si las instituciones no pueden asignar capital a gran escala. Las instituciones son, y siempre serán, alérgicas a la incertidumbre. El problema no es que los reguladores no hayan actuado. Es que el enfoque actual prioriza la completitud teórica sobre la claridad práctica. 

Los marcos universales, las reglas transfronterizas fluidas y la armonización global suenan bien en teoría. En la práctica, sin embargo, han llevado a la parálisis. La gente habla de que las finanzas tradicionales tienen un "régimen global", pero no está claro si eso es estrictamente cierto. Basilea III en Europa no es lo mismo que las reglas bancarias en Estados Unidos. Las criptomonedas no están fragmentadas de forma única. Las finanzas globales, en general, están fragmentadas. Esperar una solución única y elusiva retrasará el progreso. 

La realidad de esta fragmentación es visible en los principales mercados. En Estados Unidos, las acciones tokenizadas se definen claramente como valores. MiCA proporciona un marco general bienvenido en Europa, pero sus límites ya son evidentes, especialmente en áreas como DeFi. Singapur permite bonos tokenizados para inversores institucionales mientras bloquea la participación minorista abierta.

Estos ejemplos no son fallos regulatorios. Son la prueba de que la regulación evoluciona. El desafío no es la ambigüedad regulatoria, sino la ausencia de infraestructura de mercado y una fuerte demanda, con rieles implementados pero finalmente subutilizados. Los mercados pueden funcionar con reglas imperfectas. No pueden funcionar si todos se quedan al margen.

El coste de la espera

Las instituciones no dudan porque no les guste la blockchain. Es porque nadie quiere explicar a una junta directiva o a un regulador por qué han respaldado activos que podrían ser considerados retroactivamente en violación de las leyes existentes.

Los costes de transición de los bancos se encuentran en el desmantelamiento y la reconstrucción, lo que dificulta justificar esa revisión para lo que aún consideran un mercado de nicho. En algunas regiones, puedes comprometer capital y servicios con confianza. En otras, incluso pequeñas lagunas en las licencias obligan a los participantes a quedarse al margen.

La incertidumbre no solo ralentiza la adopción. La incertidumbre eleva el coste de las opiniones legales, obliga a las empresas a segregar unidades de negocio enteras y paraliza la liquidez transfronteriza. Cada jurisdicción se convierte en su propio campo minado legal. Eso es más que un problema tecnológico. Eso es un problema sistémico y de raíces profundas con la claridad regulatoria.

La claridad desbloquea capital, incluso si es desordenada

La verdad es que las criptomonedas no necesitan una regulación global perfecta para prosperar. Los mercados de capitales tradicionales han operado durante décadas bajo marcos que están lejos de ser uniformes. Lo que importa es un nivel básico de claridad y coherencia, suficiente para que las empresas evalúen y tasen el riesgo. Tomemos el sistema bancario en la sombra: un sistema de 60 billones de dólares que existe junto a, no fuera de, la regulación formal. Es complejo e imperfecto, pero funciona.

Esto no se trata de desregulación. Se trata de distinguir entre las salvaguardias necesarias y el idealismo inalcanzable. La prevención del fraude y la protección del inversor importan, pero no requieren un marco global impecable.

Para los reguladores, el camino a seguir es priorizar la claridad iterativa y publicar reglas incluso si estas evolucionan. El progreso hoy es mejor que la perfección mañana. Para las instituciones financieras, el riesgo más significativo radica en quedarse atrás. La tokenización no esperará por la certeza, y los actores ágiles ya están construyendo en jurisdicciones que ofrecen una guía practicable. Para los desarrolladores de criptomonedas, el desafío es dejar de esperar la validación externa y operar dentro de los marcos legales disponibles hoy, mientras impulsan activamente mejoras incrementales.

La tokenización resuelve problemas reales, si la permitimos

El valor de la tokenización no es solo una novedad para los conocedores de las criptomonedas. Se trata de resolver problemas reales: tiempos de liquidación medidos en días, no en segundos, capital inmovilizado en conciliaciones y clases de activos bloqueadas tras muros jurisdiccionales.

Las stablecoins han mostrado el camino. Cuando los reguladores proporcionan claridad, incluso una claridad imperfecta, la adopción se dispara. Los valores tokenizados pueden seguir el mismo camino, pero solo si dejamos de tratar la regulación como una elección binaria entre "perfecta" y "defectuosa". Algunos críticos pueden ver esto como conformarse con la mediocridad, pero el progreso iterativo es cómo maduran los sistemas financieros.

De la teoría a la realidad

Las criptomonedas han superado los memes especulativos. Estamos tratando con negocios con flujo de caja positivo que mueven dinero real on-chain. Si alguna vez hubo un momento para abrazar el progreso iterativo, es ahora. Las empresas dispuestas a operar en un entorno regulatorio claro, aunque en evolución, definirán el próximo capítulo de las finanzas.

El progreso equivale a impulso, no a perfección. Si la industria se ve obligada a esperar al margen la totalidad de los marcos, la revolución de los activos digitales seguirá siendo frustrantemente teórica. 

Opinión de: Kevin de Patoul, cofundador y CEO de Keyrock.

Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Los puntos de vista, pensamientos y opiniones expresados aquí son únicamente los del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.