Las Criptomonedas como Diversificación de Cartera: Cobertura Sistemática con Excelente Perfil de Riesgo-Rentabilidad

Este artículo no contiene consejos o recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y comercio implica un riesgo, usted debe llevar a cabo su propia investigación al tomar una decisión.

A medida que Bitcoin y las criptomonedas ganan cada vez más cobertura en los medios de comunicación, los inversores que nunca han estado involucrados con cripto se preguntan cada vez más si las criptomonedas podrían proporcionar una diversificación significativa de la cartera a la asignación tradicional de activos de la cartera.

Para responder a esta pregunta hay que mirar hacia atrás y hacia delante: mirando hacia atrás para determinar las correlaciones pasadas y el perfil de riesgo-recompensa; y hacia el futuro, con el fin de comprender el riesgo real de errores en la política de los bancos centrales y la degradación de las monedas fiduciarias por parte de los gobiernos.

La diversificación de la cartera se centra en la forma en que la volatilidad de un valor subyacente, más su correlación con los activos básicos del mercado, influye en las características de riesgo-rentabilidad de una cartera a largo plazo o durante períodos de tensiones macroeconómicas o de mercado extremas.

Factores de diversificación

Las principales razones por las que Bitcoin ofrece diversificación de cartera son: la capacidad de inversión, las características político-económicas, la correlación de los rendimientos y el perfil de riesgo-recompensa.

La investigación académica ha demostrado que los inversores prefieren resultados con distribuciones de probabilidad conocidas en comparación con resultados en los que las probabilidades son desconocidas. Los análisis históricos de las rentabilidades de Bitcoin y de rentabilidades de oro frente a las del Mercado de Acciones en momentos de volatilidad reciente del mercado pueden proporcionar algunas indicaciones sobre los datos del pasado, pero todavía no hay información suficiente sobre cómo concluir que la principal divisa criptomoneda podría actuar de forma fiable como un refugio seguro. En cuanto al perfil riesgo-rentabilidad, no hay ningún otro activo en el mundo que haya igualado la opcionalidad de los bitcoins.

Correlación casi nula durante los últimos cinco años

Bitcoin ha demostrado una correlación media de cerca de cero con otras clases de activos en los últimos cinco años, en comparación con una pequeña correlación positiva media de que algunas otras coberturas tradicionales como los bonos indexados a la inflación, los índices de materias primas, el oro, el yen japonés y el franco suizo a menudo se presentan con otros activos del mercado de capitales.

La diversificación de las carteras se basa en correlaciones e históricamente muchos activos estaban negativamente correlacionados. Uno de los efectos secundarios negativos de los billones de dólares de Quantitative Easing (QE) es que el mecanismo de descubrimiento de precios está distorsionado y que la volatilidad tradicional de las clases de activos ha sido suprimida por grandes cantidades de estrategias de volatilidad cortas implementadas por inversionistas que buscan mejorar el rendimiento en el mundo de las tasas de interés bajas.

Bitcoin como protección contra la burbuja del Banco Central

Los bancos centrales, antes de que la QE se convirtiera en la norma, eran considerados como el "prestamista de último recurso". Sin embargo, en el experimento de las políticas monetarias no convencionales, el banco central se ha convertido en el "comprador de primera instancia".

La base monetaria de EE.UU. y su aumento desde el nacimiento de Bitcoin en 2008

La base monetaria de EE.UU. y su aumento desde el nacimiento de Bitcoin en 2008

Estados Unidos está a punto de seguir un experimento sin precedentes en política monetaria con un experimento sin precedentes en política fiscal - "Disminución de impuestos". Este nuevo entorno podría suponer un reto para los inversores, ya que las relaciones tradicionales entre las clases de activos podrían ser menos estables. Históricamente, los inversores podían esperar que las acciones y los bonos se negociaran en direcciones opuestas. La venta de febrero fue desencadenada por una venta en los mercados de bonos y tanto los bonos como las acciones cayeron al mismo tiempo.

SPX INDEX / USD

Muchos banqueros y analistas tradicionales han señalado que Bitcoin podría estar en una burbuja de precios, pero esto plantea la cuestión de si las acciones y bonos de los mercados públicos no están en una burbuja aún mayor.

USGG10YR INDEX / USD

La Reserva Federal y el Banco Central Europeo (BCE), junto con el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, han ampliado sus balances de los bancos centrales a niveles sin precedentes. El argumento de que las acciones son baratas porque los bonos están aún más mal valorados está en la raíz de esta distorsión.

La historia de que los bonos son seguros y el сripto es "arriesgado".

La idea de que los activos de baja volatilidad como los bonos son seguros y los activos de alta volatilidad como Bitcoin son arriesgados está siendo replanteada por inversores astutos.  

Paul Tudor Jones, una de las pocas personas en Wall Street que predijo correctamente la caída de 1987, recientemente opinó que

"Estamos en medio de una floreciente burbuja financiera [...] Si tuviera que elegir entre tener un bono del Tesoro de los EE.UU. o un carbón ardiente en mi mano, elegiría el carbón".

Aunque esta podría ser una descripción bastante colorida para indicar una visión de los bonos "infraponderados", muestra que para algunos inversores los bonos tradicionales podrían no ser seguros después de todo.

Alan Greenspan, ex presidente de la Fed, que a los ojos de muchos inversores tiene experiencia práctica real en burbujas de los mercados financieros recientemente declaró:

"Estamos en una burbuja del mercado de bonos que está empezando a desatarse".  

Para muchos inversores tradicionales, los bonos como clase de activo son seguros debido a su baja volatilidad y a la creencia de que los mercados de deuda son eficientes y siempre pueden refinanciar y renegociar la deuda.

Por otra parte, muchos consideran que los mercados de criptomonedas siguen siendo inseguros y no apropiados para el inversor promedio, debido a que la clase de activos es menos eficiente y muy volátil.

El foco de muchos inversores tradicionales es que Bitcoin es muy volátil a pesar de que la volatilidad de las oscilaciones del precio del dólar estadounidense ha sido predominantemente al alza. El rendimiento a un año de BTC ha aumentado un 811 por ciento frente a la moneda de reserva mundial.

A menos que realmente entienda la estructura globalmente distribuida del cripto mercado inmutable y resistente a la censura, es una tontería centrarse únicamente en el precio en dólares de Bitcoin.

Riesgo de correlación y movimientos no lineales del mercado

El destacado inversor global George Soros atribuyó su estelar rendimiento de inversión de más de 50 años a la idea de que, si bien muchos juegan el juego de la inversión, pero las reglas, él estaba buscando cambiar las reglas del juego.

Una decisión de inversión de asignación de activos en criptomoneda es una apuesta tal que las reglas de las finanzas tradicionales cambiarán.

La cuestión más importante en cuanto a las normas de inversión y la arquitectura financiera mundial fue planteada recientemente por el presidente del BCE, Mario Draghi.

En enero, Draghi atacó la afirmación del Secretario del Tesoro de EE.UU., Steven Mnuchin, de que un dólar débil era bueno para la economía estadounidense, diciendo que el gobierno de Trump necesitaba mantener las reglas del sistema monetario internacional, que prohíben a las naciones devaluar deliberadamente sus monedas.

El alcance de las preocupaciones de los funcionarios europeos sobre la debilidad del dólar estadounidense y si Washington se adhiere a las reglas del (actual) sistema monetario internacional son muy válidas y están relacionadas con la cuestión de las criptocurrencies como diversificación de la cartera.

Si usted piensa que las reglas (actuales) del sistema financiero internacional siempre serán las mismas, entonces no hay necesidad de tener bitcoin o cripto como parte de su asignación estratégica de activos.

Y si usted cree que los niveles de deuda global podrían llegar a ser insostenibles y el dólar de EE.UU. y otras monedas fiduciarias podrían enfrentarse a la degradación, entonces no puede darse el lujo de no tener cripto como parte de la asignación estratégica de activos.

A principios de 2017, la directora del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde hizo el mismo comentario cuando dijo que los cripto activos no deberían ser descartados directamente por las estructuras gubernamentales de todo el mundo, ya que las criptomonedas están posicionadas para proporcionar a las monedas convencionales emitidas por los gobiernos una "carrera por su dinero".

"En lugar de adoptar la moneda de otro país, como el dólar estadounidense, algunas de estas economías podrían ver un uso creciente de monedas virtuales. Llámalo dolarización 2.0. Por lo tanto, en muchos sentidos, las monedas virtuales podrían dar a las monedas existentes y la política monetaria una carrera por su dinero. La mejor respuesta de los bancos centrales es seguir aplicando una política monetaria eficaz y, al mismo tiempo, estar abiertos a nuevas ideas y nuevas demandas a medida que evolucionan las economías".

Estados Unidos: ¿En la deuda confiamos?

Estados Unidos es el país deudor más grande en la historia de la humanidad y su moneda, el dólar estadounidense es tanto la moneda de reserva del mundo como el ancla del actual sistema bancario de reserva de moneda fiduciaria basado en la deuda.

Bitcoin y otras criptomonedas, por otro lado, son un sistema basado en activos de la misma manera que el oro es el único activo importante en el que usted no tiene ningún riesgo de contraparte. Su oro físico o Bitcoin digital no es responsabilidad de nadie más.  

El hecho de que no se pueda hacer QE al oro o a Bitcoin lo convierte en el diversificador de activos tradicional perfecto para acciones y bonos denominados en papel moneda. Bitcoin como el dinero del pueblo contra el papel fiduciario como el dinero del Estado.

Por lo tanto, es comprensible que a los que administran el dinero fiduciario del Estado les gustaría ver una mayor regulación del dinero del pueblo. La libre elección en los mercados como en la democracia no siempre es un hecho.  

El oro está inversamente correlacionado con la confianza en el sistema financiero y político.

El oro es independiente del gobierno estatal de la nación y del sistema bancario y su escasez  crearon un tremendo valor financiero. La misma línea de pensamiento está sustentando cada vez más la mentalidad de hacer "HODL" en Bitcoin como una decisión estratégica de asignación de activos.

En un mundo donde demasiada deuda y una deuda potencialmente insostenible, junto con los temores de una guerra comercial de EE.UU. con su mayor acreedor, China podría llevar a un aumento de las expectativas de inflación.

En un entorno de este tipo, un verdadero activo deflacionista como las criptomonedas es la cobertura definitiva de la cartera.

El Oro desde hace más de 6.000 años y Bitcoin desde al menos 2013 están inversamente relacionado con la confianza en los sistemas bancarios basados en moneda fiduciaria del Estado nacional.

La razón por la que Bitcoin en muchos países del mundo opera a un precio muy superior a la media mundial se debe al hecho de que en muchos países en vías de desarrollo muchos ciudadanos no confían ni en el gobierno ni en su banco central, ni algunos ciudadanos creen necesariamente que el papel moneda local en un banco en el que se está expuesto al riesgo de contraparte bancaria es necesariamente la mejor reserva de valor.

La ley de Gresham y HODL

Algunos economistas tradicionales y directores generales de bancos han opinado que Bitcoin ha fracasado porque hasta ahora no hemos visto un gasto diario significativo en BTC ni en otras criptomonedas.

Los economistas tradicionales que lo dicen públicamente podrían haberse olvidado de la ley de Gresham. En economía, la ley de Gresham es un principio monetario que establece que "el dinero malo expulsa al bueno". Por ejemplo, si hay dos formas de dinero en circulación, que son aceptadas por la ley o por el mercado por tener un valor nominal similar, el dinero más valioso desaparecerá de la circulación. En el mundo actual la manifestación de la ley de Gresham es hacer HODL con Bitcoin.

Curiosidad en 2009, caso de inversión legítima en 2018

El dinero es el último efecto de red y esta podría ser una de las razones por las que algunos funcionarios del gobierno están preocupados por la posibilidad de la adopción masiva de criptomonedas.

La próxima Reunión del G20 de Delegados de Finanzas y Bancos Centrales, que se celebrará en Buenos Aires los días 17 y 18 de marzo, tiene a Bitcoin y a la regulación del criptomoneda como punto principal del orden del día. Es muy revelador, si no irónico, que los banqueros financieros y centrales de los países desarrollados -que supervisan las monedas altamente endeudadas de los Estados- discutan sobre la regulación del "dinero sin Estado" en un país que ha fallado innumerables veces a su propio pueblo.  

Argentina como país es el ejemplo más claro de por qué existe una demanda, si no una necesidad real, de una moneda que un gobierno no puede controlar, manipular ni degradar.

Los muchos años de dictadura militar argentina (alternada con gobiernos democráticos débiles y de corta duración) han causado importantes problemas económicos y han hecho que muchos ciudadanos comunes y corrientes perdieran sus ahorros varias veces.  

Wences Casares, el fundador de la billetera de bitcoin XAPO y su familia en Argentina fueron una de estas personas desafortunadas y eso le dio al Sr. Cesares la convicción no sólo de considerar la criptomoneda líder como un diversificador de cartera, sino también de hacer de Xapo y su almacenamiento seguro en bóveda una parte clave del ecosistema de la cadena de bloques de Bitcoin.   

Bitcoin y las criptomonedas han pasado de ser una mera curiosidad en 2009 a un caso de inversión legítimo en 2018 y más allá.

Son la cima de la descentralización del riesgo de contraparte y un escape del altamente endeudado sistema bancario de encaje fraccionario del Estado-nación. Tenga eso en cuenta, para cuando el sistema monetario internacional necesita ser restablecido y lo que eso podría significar para sus ahorros de toda la vida y la asignación estratégica de activos.

Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no representan necesariamente las opiniones de Cointelegraph.com.

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