Las finanzas descentralizadas (DeFi) ya no pueden depender de incentivos de tokens inflacionarios para mantener el crecimiento, según Michael Egorov, fundador de Curve Finance.
En una entrevista con Cointelegraph, Egorov dijo que los protocolos deben generar ingresos reales en lugar de depender de las emisiones de tokens para atraer liquidez.
“Tu rendimiento debe provenir de los ingresos, no de los tokens”, dijo Egorov a Cointelegraph. “Necesitas un flujo de ingresos reales”. Añadió que si un token “no está haciendo algo, tal vez sea mejor para ti no emitir tokens en absoluto”.
Egorov contrastó el entorno actual con el “verano DeFi” de 2020, cuando tasas de porcentaje anual de tres dígitos e incluso del 1.000% atrajeron capital a nuevos protocolos. Dijo que en ese momento, las primas especulativas impulsaron los precios de los tokens y aumentaron el valor total bloqueado (TVL) para los protocolos.
“En este momento, las noticias ya no cambian los precios de los tokens”, dijo a Cointelegraph, argumentando que los usuarios han “re-evaluado los riesgos”.
Sus comentarios llegan mientras el TVL de DeFi ha caído aproximadamente un 38% en los últimos seis meses, según DefiLlama. Datos de la plataforma de análisis muestran que el TVL bajó de 158.000 millones de dólares el 23 de agosto de 2025, a unos 98.000 millones de dólares hasta el lunes.
El fundador de Curve dice que la integración de ingresos es mejor que el rendimiento impulsado por emisiones
Egorov dijo que los protocolos “no pueden vivir sin un flujo de ingresos reales”, argumentando que los retornos sostenibles deben estar vinculados a una actividad económica real.
Aunque las emisiones de tokens alguna vez ayudaron a los proyectos a acumular liquidez rápidamente, argumentó que los retornos sostenibles deben estar vinculados a una actividad económica real.
“En 2020, a la gente no le importaban tanto los riesgos”, dijo Egorov. Las altas recompensas en tokens podrían compensar las pérdidas si los proyectos fallaban posteriormente.
“Ahora mismo, es absolutamente imposible. Si depositas algo en algún lugar, debes asegurarte de que, técnicamente, el protocolo es seguro durante al menos años.”
También vinculó los tokens a la descentralización en lugar de a la especulación. Sin una gobernanza descentralizada, dijo, un proyecto corre el riesgo de ser tratado como un servicio financiero regulado.
“Los tokens son necesarios para la descentralización, no para enriquecerse rápidamente”, dijo.
Comentarios anteriores han hecho eco de preocupaciones similares. En un artículo de opinión para Cointelegraph, Marc Boiron, CEO de Polygon Labs, escribió que las emisiones inflacionarias solo crean “ilusiones temporales de éxito”.
Las discusiones sobre DeFi y los productos de rendimiento centralizados también han resurgido recientemente en las redes sociales.
El 9 de febrero, Vitalik Buterin, cofundador de Ethereum, argumentó que el valor real de DeFi reside en la redistribución del riesgo, más que en la simple generación de retornos sobre activos respaldados por fiat.
De la especulación a la durabilidad
Egorov también dijo que la atención especulativa se ha desplazado. “Todas las primas especulativas fueron robadas por las memecoins”, dijo, sugiriendo que los tokens DeFi ahora se negocian más por fundamentos que por la exageración.
Dijo a Cointelegraph que esta dinámica hace más difícil atraer “capital mercenario” que se mueve rápidamente entre protocolos en busca del mayor rendimiento.
También señaló un cambio en la estructura del mercado. Los traders minoristas se han inclinado hacia los mercados de futuros perpetuos, mientras que los participantes institucionales acumulan cada vez más activos al contado.
Los datos de Defillama muestran que el volumen de futuros perpetuos alcanzó 1,37 billones de dólares en octubre de 2025.
Según Egorov, los negocios on-chain duraderos deberán competir en la generación de ingresos y la eficiencia del capital, en lugar de en los rendimientos porcentuales anuales destacados.
Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión.
