El auge de las empresas con tesorería de activos digitales (DAT) pasará a la historia como una metanarrativa de 2025, pero la longevidad del movimiento vendrá determinada por la gestión del capital y unas estrategias empresariales sólidas.
Según Marco Santori, CEO de Solmate, todas las DAT tienen que lidiar con el valor del token subyacente que mantienen en sus balances. Esto no debería ser un problema para las empresas que generan ingresos, pero las DAT puras y duras se enfrentarán a un camino lleno de baches.
The Solana DAT space might be the most competitive out there (besides Bitcoin 😏).
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) December 9, 2025
But what differentiates them? The amount of $SOL they hold? mNAV? Yield on staking? Diversified business?@msantoriESQ from @Solmate gave one of the best explainers I've heard - "I don't want to… pic.twitter.com/7bMCr46d78
"El valor neto de los activos múltiples (mNAV) es la forma en que muchas de estas empresas con tesorería sobreviven. Si cotizan a un mNAV alto, lo que significa que su capitalización bursátil es mayor que el valor de las monedas que tienen en el balance, entonces pueden vender acciones de forma acumulativa", dijo Santori en el programa Chain Reaction X de Cointelegraph.
"Cada dólar de acciones que venden, lo toman y salen a comprar la moneda subyacente, lo que aumenta su valor neto de los activos. Mientras puedan mantener la prima, pueden seguir haciéndolo. Y ese es el modelo de tesorería pura. De hecho, creo que tiene futuro".
Pero el problema es que el mNAV disminuirá cuando el interés por el token subyacente de un DAT decaiga. Santori explicó que la caída de los precios de los tokens da lugar a un descenso del mNAV.
"Eso significa que muchas de las empresas de tesorería están inactivas porque no pueden crecer de forma eficiente y eficaz. No quería estar sujeto a eso. No quería eso para nuestros inversores. Quiero ofrecerles exposición a SOL y al crecimiento de la red Solana, pero no quería que se subieran a la montaña rusa del mNAV", afirmó Santori.
La estrategia DAT del validador
Solmate es uno de los pocos DAT importantes basados en Solana que han atraído un capital significativo en 2025. Santori, que inicialmente ayudó al DeFi Development Fund a establecer su DAT Solana (SOL), aprendió de ese enfoque "puro" antes de ponerse al mando como CEO de Solmate.
Este último se inclina en gran medida por ofrecer servicios basados en un modelo de negocio de servidores bare metal. Un servidor bare metal es un servidor físico de un solo inquilino que le da acceso directo al hardware. A diferencia de los servidores virtuales, en los que los recursos se comparten, un servidor bare metal está dedicado íntegramente a un solo usuario, lo que lo hace ideal para la computación de alto rendimiento.
Santori dijo que los protocolos de prueba de participación como Ethereum y Solana no solo permiten a las empresas hacer stake de tokens, sino también participar activamente en la gobernanza:
"Para ello, es necesario disponer de hardware. Es necesario disponer de hardware físico. Es necesario poder ofrecer más servicios además de su propio validador. Por eso creemos que se trata de un círculo virtuoso. Lo denominamos el volante de inercia de la infraestructura".
En el ecosistema Solana, Santori ve una oportunidad única para ofrecer servicios de validación completa, dado que el protocolo fue diseñado específicamente para servicios de alto rendimiento, como exchanges y plataformas de trading.
"Los fondos de cobertura pagarán mucho dinero por acceder a exchanges, baja latencia y acceso de alto rendimiento a los exchanges, para poder realizar sus órdenes antes que otros traders y disponer de más información sobre el mercado. Lo hacen mediante la coubicación y ofreciendo hardware de alto rendimiento", dijo Santori.
El CEO de Solmate dijo que su objetivo es construir una infraestructura que lo permita utilizando servidores bare metal, ofreciendo coubicación y cargando validadores con cantidades significativas de SOL.
"Eso nos permite ser elegidos como líderes con más frecuencia en cada época, lo que significa que podemos validar más transacciones, lo que significa que podemos ordenar más transacciones dentro de cada bloque en particular. El dinero que ganamos con esos servicios lo podemos reinvertir directamente en la compra de SOL".
Solmate anunció la adquisición de las operaciones de RockawayX en diciembre de 2025. Esto incluía su infraestructura de validadores y su negocio de liquidez onchain, así como sus fondos de riesgo y de crédito. La fusión creó una entidad combinada con más de USD 2.000 millones en activos bajo gestión.
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