La controvertida inversión de El Salvador de USD 117.5 millones en Bitcoin brevemente alcanzó la rentabilidad la semana pasada por primera vez en dos años.

Esto fue de alguna manera un hito, ya que hasta entonces, no mucho había salido bien en términos criptográficos para la empobrecida nación de América Central.

El Salvador aún no ha logrado convertir a Bitcoin (BTC) en un medio de intercambio como se anticipaba cuando lo convirtió en moneda de curso legal en septiembre de 2021, siendo el primer país en tomar tal medida en el mundo.

Además, sufrió críticas despiadadas de muchas partes, incluido el Fondo Monetario Internacional (FMI), mientras los precios criptográficos caían en todo el mundo. En enero de 2022, el fondo instó a El Salvador a poner fin a su reconocimiento de Bitcoin como moneda de curso legal.

Pero el presidente Nayib Bukele simplemente se afianzó aún más durante el invierno criptográfico, realizando compras repetidas de BTC a lo largo de 2022. Siguió una estrategia de promedio de costo en dólares disciplinada, o imprudente según los críticos.

A principios de diciembre, Bukele tomó una licencia para prepararse para su campaña electoral de 2024, pero se unió a X la semana pasada para dar una vuelta de victoria y lanzar un dardo a sus "detractores":

Fue un espectáculo divertido, pero planteó algunas preguntas reales: ¿Está justificado que el expresidente declare su vindicación dado que la inversión de El Salvador en BTC fue solo marginalmente rentable? (El 11 de diciembre, volvió a estar en números rojos.)

Mientras tanto, Bitcoin aún no ha sido ampliamente adoptado por el público salvadoreño para pagar bienes y servicios, ni es utilizado por los salvadoreños que trabajan en el extranjero para enviar dinero a casa a través de remesas.

Finalmente, dado que El Salvador sigue siendo un país pequeño, endeudado y pobre, ¿fue realmente responsable que sus líderes apostaran el dinero de los contribuyentes en compras de Bitcoin de alto riesgo?

"Un movimiento audaz e inaudito"

Bukele tiene sus defensores. El Salvador estaba en apuros económicos desesperados en 2021, y nada parecía estar funcionando.

"El Salvador dio un paso audaz e inaudito al adoptar Bitcoin como moneda de curso legal, lo cual fue duramente criticado por el FMI, entre otros", dijo Nigel Green, CEO del Grupo deVere, a Cointelegraph, agregando:

“Se tenía que hacer algo nuevo para poner fin a décadas de inestabilidad financiera y dependencia del dólar estadounidense en el país. Nada más había tenido éxito en este sentido anteriormente”.

Bukele "declaró a Bitcoin moneda de curso legal y brindó a los ciudadanos de El Salvador la oportunidad de adoptar un sistema financiero alternativo al dólar", dijo Paolo Ardoino, CEO de Tether y director de tecnología de Bitfinex, a Cointelegraph. "Se necesita mucha confianza y creencia para resistir la presión de los acreedores internacionales y los responsables de la política económica para mantener esa resolución".

En un momento en 2022, la cartera de inversión en BTC de El Salvador estaba sumergida en más del 50%. Sin embargo, Bukele "se mantuvo firme y lo logró", agregó David Tawil, presidente de ProChain Capital. Tawil espera que otras naciones económicamente afectadas emulen el ejemplo de Bitcoin de El Salvador. Argentina podría ser la siguiente.

Hasta la fecha de esta redacción, El Salvador ha comprado un total de 2,770 BTC a un precio promedio de USD 42,436.22 por moneda, con un costo de cartera de USD 117.5 millones, según el "Nayib Bukele Portfolio Tracker", que sigue los cambios en la reserva de Bitcoin de El Salvador.

Corría con una ganancia total de USD 4.16 millones, un aumento del 3.54%, tan recientemente como el 9 de diciembre, cuando BTC se cotizaba alrededor de USD 44,000. La primera compra a granel de BTC de Bukele se realizó el 6 de septiembre de 2021; la última fue el 18 de noviembre de 2022, poco después de que FTX colapsara. Hubo 12 compras a granel en total, después de las cuales Bukele aún se comprometió a comprar 1 BTC por día.

Pero el 11 de diciembre, la cartera volvió a caer por debajo del agua, un 1.15% abajo, ya que BTC bajó por debajo de los USD 42,000.

¿Gobernanza irresponsable?

Dada la volatilidad continua del mercado criptográfico, no sorprende que algunos se pregunten si Bitcoin es una inversión apropiada para un gobierno soberano, y mucho menos para uno tan endeudado.

"Especular con recursos públicos en un contexto en el que la extrema pobreza e inseguridad alimentaria están aumentando es irresponsable", dijo Lourdes Molina, economista senior del Instituto Centroamericano de Estudios Fiscales, a Cointelegraph. "El dinero de los contribuyentes asignado a la implementación de la Ley Bitcoin ha tenido un alto costo de oportunidad para los ciudadanos salvadoreños".

Esos fondos invertidos en Bitcoin deberían haberse utilizado en su lugar para financiar bienes y servicios públicos, agregó Molina. La nueva ley también ha tenido otros efectos imprevistos:

"Los riesgos económicos derivados de la implementación de la Ley Bitcoin persisten, especialmente los vinculados a la posibilidad de convertir al país en un paraíso fiscal y facilitar el lavado de dinero. Otros riesgos han sido contenidos por el no uso masivo de la moneda".

George Selgin, investigador principal y director emérito del Center for Monetary and Financial Alternatives en el Instituto Cato y profesor emérito de economía en la Universidad de Georgia, dijo a Cointelegraph que el experimento monetario del país, tal como se concibió inicialmente, fue mucho más allá de una gran inversión criptográfica:

"El esquema Bitcoin de El Salvador no se vendió como una apuesta de inversión arriesgada, aunque ciertamente lo fue. Fue un intento de lograr la 'bitcoinización' de la economía dolarizada de El Salvador. Y con respecto a ese fin, ha sido un completo fracaso".

A finales de 2022, el reportero de Cointelegraph Joseph Hall viajó a El Salvador para ver si podía sobrevivir en el país utilizando solo Bitcoin para pagos. Durante dos semanas, "intenté pagar absolutamente todo con Bitcoin, o satoshis, pequeñas cantidades de Bitcoin. Spoiler: fracasé".

En El Salvador, el dólar estadounidense sigue siendo la abrumadora "medio de elección" para pagos, señaló Selgin, "para todos, excepto algunos turistas de Bitcoin". No es utilizado por los salvadoreños que viven en el extranjero para enviar dinero a casa, aunque las remesas se presentaron como un caso de uso natural para Bitcoin. "Por qué cualquier otro país quisiera seguir tal ejemplo está más allá de mí", dijo Selgin.

Parte de un plan más grande

Sin embargo, es importante poner los gastos de Bitcoin del país en un contexto más amplio. Es solo un elemento en un plan para hacer a El Salvador económicamente independiente. Bukele también implementó varios programas de recompra de bonos para restaurar el perfil de deuda del país y expandió la base impositiva "al dar la bienvenida a la inmigración y el retorno de ciudadanos al país", dijo Ardoino a Cointelegraph, agregando:

"El Salvador ahora tiene bonos entre los de mejor rendimiento entre los países de mercados emergentes y se considera un lugar seguro y atractivo para visitar. La decisión del país de adoptar Bitcoin le ha traído inversión, turismo y reconocimiento internacional".

"Para que el proyecto despegara, [Bukele] tuvo que presentarlo con expectativas altas, tal vez excesivas", dijo Tawil a Cointelegraph. "Nadie esperaba realmente que fuera (BTC) un medio de intercambio a corto plazo".

Esa parte del experimento fue "prematura", continuó Tawil, principalmente porque Bitcoin aún tiene deficiencias de usabilidad. "Todavía no es lo suficientemente simple, no es tan fácil como una tarjeta de crédito. [...] Pero será más fácil", predijo.

Mientras tanto, el rendimiento positivo de la cartera de inversión en BTC de El Salvador, si persiste, probablemente llamará la atención de otras naciones soberanas. Argentina, afectada por la inflación, tiene un nuevo presidente, Javier Milei, que tiene una actitud favorable hacia las criptomonedas, y podría tomar prestados algunos elementos del programa pionero de BTC de El Salvador. Muchas personas siguen sin estar bancarizadas en Argentina, por lo que Bitcoin podría ser útil.

¿Fracaso como medio de intercambio?

La falta de uso minorista sigue siendo un punto doloroso. Hace dos años se hizo mucho hincapié en los esfuerzos de El Salvador por alentar a sus ciudadanos a usar Bitcoin para compras minoristas. El gobierno gastó millones distribuyendo billeteras Chivo y pequeñas cantidades de (BTC gratuito) a los ciudadanos, y al final, los resultados fueron decepcionantes. ¿No resta eso del legado de Bukele?

"Cuando introduces algo muy diferente, no puedes esperar un éxito instantáneo y resultados instantáneos", respondió Ardoino. "La gente olvida que cuando se introdujeron por primera vez las tarjetas de crédito y débito, tomó 10 años que fueran aceptadas en Europa, y no fue hasta 20 años después que vimos una cobertura completa".

En cuanto a invertir en activos riesgosos, "Los gobiernos hacen inversiones todo el tiempo, por supuesto que lo hacen", dijo Green. "Pero El Salvador experimentó una ira significativa, más que por cualquier otra cosa, por invertir en Bitcoin".

Por qué el FMI, una organización cuya misión es "lograr un crecimiento y prosperidad sostenibles", teme una solución orientada al futuro es "desconcertante", agregó.

"El S&P 500 entró en un mercado bajista por primera vez desde marzo de 2020", continuó Green. "Muchas inversiones estaban en números rojos", pero "los inversores expertos no venden de forma impulsiva durante los mercados bajistas".

¿Un trabajo en progreso?

En general, ¿es demasiado pronto para decir si el viaje de El Salvador con Bitcoin es un éxito o un fracaso?

"Es un informe mixto, pero siempre lo sería al lanzar un nuevo medio legal y digital sin un plan para hacerlo", comentó Green.

Tawil llamó a la apuesta de BTC del país un "éxito del 100%". Mira la base de costos de sus compras de BTC, esas "pueden no volver a verse", al menos por ninguna nación soberana. Bukele fue visionario, según él.

Por otro lado, el economista Selgin argumentó que la pequeña ganancia obtenida hasta ahora en la extravagancia de Bitcoin de El Salvador es en gran medida irrelevante. Las cosas fácilmente podrían haber salido mal:

"Ningún gobierno responsable hace apuestas arriesgadas con fondos fiscales, y es completamente irresponsable que lo haga un país pobre. Si la apuesta funciona o no es realmente un tema secundario".

Molina también le dio baja calificación a El Salvador por su incursión en Bitcoin. "Hasta el día de hoy, no se han cumplido los argumentos de atraer inversión, generar empleo o promover la inclusión financiera. Lo único que se ha socializado es el costo que los ciudadanos han tenido que asumir", dijo.

En cambio, Ardoino juzgó el cambio de Bitcoin de El Salvador como un "éxito hasta ahora". Bitcoin ha traído al país beneficios adicionales en turismo e inversión, "y ahora El Salvador está desarrollando toda una industria financiera basada en activos digitales. [...] En la trayectoria actual, El Salvador está a punto de convertirse en el nuevo centro financiero de América Latina".

Green hizo referencia a un informe del 8 de septiembre del gigante bancario español Santander que elogió a El Salvador por su nuevo "enfoque favorable al mercado en la gestión de políticas" y una creciente voluntad de pagar deudas. El aumento en los precios de los bonos salvadoreños "casi desafía la gravedad", comentó Santander, y el país pronto podría acceder a los mercados de Eurobonos.

También se debe recordar que El Salvador "tiene una historia sombría de incumplir con sus obligaciones de deuda internacional", agregó Green, pero "ahora es poco probable que lo haga hasta al menos 2029, según la mayoría de los expertos, lo cual es bastante notable teniendo en cuenta la historia".

Aclaración: La información y/u opiniones emitidas en este artículo no representan necesariamente los puntos de vista o la línea editorial de Cointelegraph. La información aquí expuesta no debe ser tomada como consejo financiero o recomendación de inversión. Toda inversión y movimiento comercial implican riesgos y es responsabilidad de cada persona hacer su debida investigación antes de tomar una decisión de inversión