El rendimiento inferior de Ether (ETH) en el actual ciclo alcista indica un cambio estructural en el mercado de criptomonedas, consolidando el liderazgo de Bitcoin (BTC) en el sector a través de la inversión institucional y la dilución continua del valor de mercado de las altcoins, afirma el boletín de mercado más reciente de Ecoinometrics.
“Desde el fondo del último mercado bajista en 2022, Bitcoin ha subido casi un 500%, alcanzando varios nuevos máximos históricos en el proceso", dice Ecoinometrics.
En los ciclos anteriores de 2017 y 2021, Ether superó el rendimiento de Bitcoin, pero esto no ha sucedido hasta ahora, y probablemente no ocurra en 2025, sugiere el boletín:
“Ethereum aún no ha alcanzado un nuevo récord histórico de precio. Y, en los últimos 12 a 18 meses, se ha quedado cada vez más rezagado. Esta es una clara divergencia con respecto al comportamiento histórico y se puede argumentar que comenzó unos meses después del lanzamiento de los ETFs de Bitcoin.”
Ecoinometrics argumenta que el capital nuevo que ingresa al mercado de criptomonedas proviene de inversores institucionales a través de ETFs. “Estos inversores no están comprando la historia general de las criptomonedas, están comprando específicamente Bitcoin.”
Caio Leta, jefe de contenido de Bipa, destaca en un análisis reciente que en el ciclo actual el dinero movido en exchanges de criptomonedas es menor que en el ciclo anterior. Una clara señal de que los inversores minoristas no son la principal fuerza impulsora del mercado de criptomonedas, a diferencia de ciclos anteriores.
El lanzamiento de los ETFs de Ether, por sí solo, no fue suficiente para atraer el interés de estos inversores hasta el punto de causar un efecto positivo en el precio del activo. Mientras tanto, la constancia de las inversiones en Bitcoin incluso en tiempos de turbulencia geopolítica y macroeconómica no muestra signos de desaceleración.
Mientras Bitcoin cayó por debajo de los 100.000 dólares por un breve período en el punto álgido de las tensiones entre Irán e Israel, el saldo de las entradas en los ETFs de Bitcoin se mantuvo positivo, destaca el análisis:
“Los ETFs de Bitcoin registraron 10 días consecutivos de entradas recientemente. No se trata de flujos récord, pero lo que importa es la consistencia. Es una señal clara de que la demanda institucional permanece intacta, imperturbable por la volatilidad a corto plazo.”
Según Ecoinometrics, “al ritmo actual, las entradas en los ETFs sustentan a Bitcoin en el rango de 105.000 a 125.000 dólares.”
El capital institucional no rota hacia las altcoins
La concentración de la entrada de capital a través de ETFs dificulta la tradicional rotación hacia las altcoins observada en el pasado, añade Leta:
“En ciclos anteriores, los inversores compraban Bitcoin a través de exchanges de criptomonedas y, a medida que el precio subía, reasignaban parte de ese capital a altcoins en busca de mayores retornos. Esta transición era sencilla y ocurría dentro de la misma plataforma, sin grandes barreras.”
Leta destaca además que, en el pasado, el ecosistema de la Ethereum albergaba las principales altcoins, favoreciendo la apreciación de Ether. “Es decir, para invertir en memecoins, por ejemplo, los inversores inicialmente necesitaban comprar Ether”, explica.
Leta utiliza un gráfico para ilustrar el fenómeno: después de alcanzar valores extremos en el ciclo alcista de 2021, el par ETH/BTC está cerca de mínimos de cuatro años.
“La imagen anterior muestra el rendimiento de Ethereum cotizado en Bitcoin (ETH/BTC) e ilustra dos momentos distintos: 1) el ciclo pasado, cuando Ethereum experimentó una expresiva valorización en relación con Bitcoin, precisamente debido a esta dinámica de flujo de capital descrita anteriormente y 2) un gran cambio de tendencia en este ciclo, con Ethereum perdiendo valor frente a Bitcoin.”
Según Leta, el actual ciclo de mercado evidencia que Bitcoin es un activo aparte en el universo de criptomonedas debido a sus características intrínsecas de descentralización y escasez.
“Mientras Bitcoin posee una oferta fija e inmutable, el ecossistema de las altcoins sufre una abundancia infinita", dice Leta. El resultado es un proceso inevitable de dilución de valor, dado que la facilidad para crear altcoins elevó el total de tokens disponibles en el mercado de cerca de 20 mil en 2020 a más de 30 millones actualmente.
“Incluso si una altcoin específica tiene una política monetaria restrictiva, nada impide que surjan miles de otras con propuestas similares", afirma Leta. “El resultado es una carrera de suma zero, marcada por promesas incumplidas, retornos decrecientes y narrativas cada vez más frágiles.”
Impacto negativo de las Bitcoin Treasury Companies sobre las altcoins
El fenómeno de las Bitcoin Treasury Companies, que ofrecen exposición apalancada a Bitcoin a través del mercado de acciones, también contribuyó a alterar fundamentalmente el flujo de capital especulativo en el mercado de criptomonedas.
Leta explica que empresas como Strategy y MetaPlanet ofrecen alternativas para que los inversores busquen ganancias potencialmente mayores que las de Bitcoin sin contribuir necesariamente a la depreciación del activo.
Esta dinámica crea un efecto positivo sobre el precio de Bitcoin, mientras que las altcoins pierden la fuente tradicional de capital especulativo que antes migraba hacia ellas. Consecuentemente, pocas obtienen las valorizaciones expresivas registradas en el pasado.
Según lo reportado recientemente por Cointelegraph Brasil, la ocurrencia de una eventual altseason depende de que el precio de Ether alcance nuevos máximos históricos.
Este artículo no contiene consejos o recomendaciones de inversión. Toda inversión y negociación implica riesgos, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.