Puntos clave:
Las sólidas métricas on-chain de Ethereum contrastan con un sentimiento de derivados moderado, lo que sugiere que los traders mantienen posiciones cautelosas.
Los flujos de stablecoin y los datos de opciones indican solo un miedo moderado, lo que respalda el potencial de ETH para recuperar un impulso alcista.
Ether () cayó un 5,2% el viernes después de que los inversores asimilaran datos del mercado laboral estadounidense más débiles de lo esperado. La caída se produjo junto a una reversión en los mercados de valores, lo que provocó 90 millones de dólares en liquidaciones de posiciones alcistas apalancadas de ETH. La corrección plantea la pregunta de si Ether está destinado a volver a probar la marca de los 4.000 dólares, o si el movimiento es simplemente un reflejo de una incertidumbre macroeconómica más amplia.
La prima de los futuros mensuales de ETH frente a los mercados al contado cayó a su punto más bajo en dos meses, deslizándose por debajo del umbral neutral del 5%. Este nivel señala poco interés en el posicionamiento alcista apalancado, pero es más probable que esté relacionado con cuatro días consecutivos de salidas netas de los ETF de Ethereum cotizados en EE. UU., por un total de 505 millones de dólares. En otras palabras, el sentimiento de los traders puede ser más retrospectivo que un verdadero pronóstico bajista.
Aun así, sería prematuro argumentar que ETH está destinado a una caída por debajo de los 4.300 dólares basándose únicamente en la debilidad de los derivados. La actividad on-chain de Ethereum sigue mostrando resiliencia. Dado que el papel principal de ETH es el pago por el procesamiento de datos en la red de Ethereum, el aumento de la actividad suele traducirse en dinámicas de precios más saludables.
El número de transacciones en la red de Ethereum aumentó un 32% durante el último mes. En comparación, Solana experimentó una fuerte caída, mientras que BNB Chain solo logró un aumento del 5%. Aún más notable, las direcciones activas de Ethereum aumentaron un 7% en el mismo período, mientras que la base de usuarios de Solana se redujo un 20% y BNB Chain sufrió una fuerte contracción del 42%.
El valor total bloqueado (TVL) de Ethereum subió a 97.400 millones de dólares, un aumento del 12% en 30 días. Las ganancias destacadas provinieron de Pendle, con un aumento del 37%; Morpho, con un incremento del 36%; y Ethena, que avanzó un 32%. El dominio de Ethereum permanece inquebrantable en el 60% de todo el TVL, o el 67% si se incluye el ecosistema de capa 2. Solo la red Base ahora procesa un 25% menos de transacciones que BNB Chain.
El sesgo de las opciones de ETH señala cautela mientras los traders se resisten a volverse alcistas
Para evaluar si la falta de sentimiento alcista en los derivados de ETH se limita a los futuros, es útil analizar el sesgo de las opciones. Una prima elevada en las opciones de venta (put) suele señalar miedo a la baja, empujando el sesgo por encima del umbral neutral del 6%.
Actualmente en el 4%, el sesgo delta de las opciones de ETH no muestra signos de un miedo elevado, lo que es consistente con la última semana. Curiosamente, la demanda de opciones de compra (call) no aumentó incluso cuando ETH alcanzó su máximo histórico el 24 de agosto. Esto sugiere que los traders profesionales siguen siendo cautelosos, reacios a volverse alcistas a pesar de un repunte del 48% en tres semanas.
La actividad de las stablecoins en China también ofrece una visión sobre si la aversión al riesgo se extiende más allá de Ether. Los fuertes flujos de entrada en el sector de las criptomonedas suelen hacer que las stablecoins se negocien con una prima del 2% sobre el tipo de cambio oficial del dólar estadounidense. Por el contrario, un descuento superior al 0,5% a menudo apunta al miedo, ya que los traders abandonan el mercado de criptomonedas.
El USDt de Tether (USDT) actualmente se negocia con un descuento del 0,5% en China en relación con el tipo de cambio oficial USD/CNY, lo que señala una presión de venta moderada. Como resultado, la acción del precio de Ether parece ligada a la incertidumbre sobre el crecimiento económico global, particularmente después de que el desempleo en EE. UU. subiera al 4,3% en agosto.
A pesar de estos vientos en contra, ETH sigue bien posicionado para recuperar el impulso alcista, respaldado por una sólida actividad on-chain y condiciones equilibradas en el mercado de opciones.
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