La capacidad de Ethereum para ofrecer mayor utilidad a través de las transacciones más complejas es positiva. Sin embargo, un conjunto muy reducido de servicios constituye la mayor parte del uso de Ethereum (ETH), y estos conjuntos giran en gran medida en torno a la especulación, según se dio a conocer en el informe “Anatomía del uso de Ethereum”, publicado el pasado mes de septiembre por Coinshares.
“La cruda realidad es que un conjunto muy reducido de servicios constituye la mayor parte del uso de Ethereum, y estos conjuntos giran en gran medida en torno a la especulación o a la simple transferencia de valor, no necesariamente al tipo de casos de uso complejos de 'utilidad en el mundo real' previstos originalmente por los desarrolladores de la Fundación Ethereum”, mencionó la publicación de Coinshares.
El uso de Ethereum al descubierto más allá de la cadena de bloques
Según detalló el análisis del equipo de Coinshares, “los inversores profesionales se están haciendo a la idea de que Ethereum puede albergar aplicaciones populares en el futuro, sin embargo, para muchos, el caso de inversión para su activo asociado, ETH, sigue siendo en gran medida poco claro. A diferencia de los activos tradicionales con métodos de valoración claros, la mayoría de los criptoactivos, como ETH, carecen de fundamentos bien conocidos".
“Por eso, cuando la comunidad Ethereum consigue despertar la curiosidad de los inversores, articulando su visión de una creciente adopción, se plantea una pregunta clave: ¿cómo se traduce la adopción en potencial de inversión? ¿Cómo afecta la adopción a la oferta y la demanda de ETH a largo plazo?”, planteó el análisis.
La publicación hizo énfasis en que, a finales del año pasado, “intentamos responder a estas preguntas. Examinamos la mecánica de Ethereum, afrontando cómo las reglas del protocolo y las interacciones de los usuarios se combinan para afectar a la ecuación oferta/demanda de ETH. Ignorando analogías y explicaciones ideológicas, nos centramos en los factores medibles que influyen directamente en el valor de ETH, y en la importancia relativa de cada uno de ellos”.
“El análisis nos llevó a una conclusión clave: el principal impulsor del valor de ETH es la demanda de transacciones de Ethereum, no el rendimiento de las apuestas [staking], la adopción monetaria, la garantía financiera o cualquier otra cosa. Depende de cuánto estén dispuestos a gastar los usuarios por los servicios que ofrece Ethereum, algo muy interesante”, explicó el equipo de Coinshares.
Aunque aseguraron que “se trata de un gran paso adelante, esto plantea nuevas preguntas. Si las comisiones por transacción deberían ser el objetivo de los inversores a largo plazo, ¿qué casos de uso en Ethereum impulsan el gasto en comisiones? ¿Y qué categorías de casos de uso impulsarán el gasto en comisiones en el futuro? ¿Hasta qué punto es sensible cada servicio de Ethereum al coste de las transacciones?”.
Resultado de nuevo modelo de transacciones de Ethereum
En el informe los analistas presentaron los resultados de un nuevo modelo que categoriza y agrega los datos de transacciones de Ethereum a lo largo del tiempo, “permitiéndonos ver cuánto gastan y han gastado los usuarios en diferentes servicios, como swaps de mercado y transferencias de stablecoins, así como los principales proyectos que impulsan dichas transacciones”. En otras palabras, hicieron un desglose completo del uso de Ethereum, pero en términos del dinero que los usuarios han gastado realmente para utilizarlo.
“Al final, esperamos avanzar en la conversación sobre cómo puede ser una estrategia de inversión racional para Ether. Esta vez, midiendo lo que los usuarios de Ethereum han estado intentando conseguir, con la esperanza de que nuestras respuestas nos acerquen a imaginar y quizás incluso estimar para qué se utilizará en el futuro”, indicaron los analistas en el reporte.
El uso de Ethereum está dominado por las transferencias de tokens
Los analistas plantearon que el uso de Ethereum ha evolucionado significativamente desde su creación: “Inicialmente, Ethereum funcionaba principalmente como un lugar para transferencias simples de activos, un caso de uso fundacional que sigue siendo importante, pero que desde entonces se ha visto eclipsado por interacciones más complejas con aplicaciones e infraestructuras”.
“Desde el principio, Ethereum se concibió como el 'Ordenador del Mundo', una plataforma capaz de ejecutar instrucciones personalizadas de cualquier tipo y de albergar aplicaciones imparables y accesibles globalmente. Con estos elevados objetivos, los desarrolladores de Ethereum han priorizado la flexibilidad y el acceso como propiedades del protocolo, apoyándose en la sofisticación de las masas para iterar en el diseño de la plataforma y desplegar proyectos útiles”, planteó el informe.
En consecuencia, expusieron que “Ethereum se ha convertido en un terreno de juego para la especulación. Es el hogar de una amplia gama de activos digitales y aplicaciones a medida, junto con un número creciente de componentes de infraestructura añadidos que dan forma a la experiencia general del usuario. Ha atraído una importante demanda de usuarios; el gasto en comisiones en el primer semestre de 2024 ascendió a casi 1,500 millones de dólares, una cifra significativa, aunque notablemente inferior a los 3,500 millones de dólares registrados en el punto álgido del mercado alcista del primer semestre de 2021”.
“Por lo que muestran nuestros datos, durante su tercer año, en el 2018, Ethereum empezó a ver ampliada su utilidad. Las tarifas de transacción, antes dominadas por transferencias simples y la gestión de contratos inteligentes primitivos, se ampliaron a aplicaciones simples, sistemas de identidad digital y operaciones comerciales (como retiros en la cadena). Esta tendencia continuó con aplicaciones cada vez más funcionales, sobre todo en los sectores financieros y del juego, como Etherdelta, Idex y Etheroll”, mencionaron los analistas.
Señalaron que en esta fase, los usuarios ya no se limitaban a enviar tokens, sino que participaban en interacciones complejas de varios pasos que aprovechaban la autoejecución y composibilidad de Ethereum: “Las transacciones tocaban muchas aplicaciones de una sola vez, verificando sin problemas las instrucciones a lo largo de un camino hacia la liquidación”.
Desde 2020, una tendencia emergente ha sido la adopción de infraestructura de plataforma, ya sea creada por desarrolladores generales en respuesta a la demanda de los usuarios o por la propia Fundación Ethereum, según plantearon los analistas. Estos desarrollos han ampliado Ethereum o modificado su funcionamiento. Esto incluye protocolos como staking, MEV, bridges, oracles y tecnologías de segunda capa, que se han convertido en parte integral del funcionamiento de la máquina Ethereum y son indicativos de una búsqueda de usos más avanzados.
“A primera vista, la capacidad de Ethereum para ofrecer constantemente una mayor utilidad a través de transacciones más complejas es positiva para la demanda de ETH”, mencionó el informe, agregando que “sin embargo, la cruda realidad es que un conjunto muy reducido de servicios constituye la mayor parte del uso de Ethereum, y estos conjuntos giran en gran medida en torno a la especulación o a la simple transferencia de valor, no necesariamente al tipo de casos de uso complejos de 'utilidad en el mundo real' previstos originalmente por los desarrolladores de la Fundación Ethereum”.
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