El precio de Ether (ETH) subió a USD 3,444 el 12 de noviembre, su nivel más alto desde julio. Este repunte siguió al de Bitcoin (BTC), que alcanzó un máximo histórico de USD 89,957 antes de ajustarse a USD 87,000 el 12 de noviembre. Los traders se preguntan ahora si un apalancamiento excesivo en los futuros de Ether podría aumentar el riesgo de una nueva corrección del precio de ETH por debajo de los USD 3,200.

Tasa de financiación de 8 horas de Ether. Fuente: Laevitas.ch

Los futuros perpetuos, también conocidos como swaps inversos, llevan una tasa implícita para equilibrar la excesiva demanda de apalancamiento. Cuando el sentimiento del mercado es excesivamente alcista, la tasa de financiación se vuelve positiva. Sin embargo, las tasas de hasta el 2.1% mensual se consideran neutrales, ya que los traders de criptomonedas tienden a ser optimistas por naturaleza.

El 12 de noviembre, la tasa de financiación de Ether subió hasta el 6.1% mensual, el nivel más alto en ocho meses. Estos niveles elevados no suelen durar mucho, ya que el costo de las posiciones largas (compradores) se vuelve insostenible, y los bajistas se ven incentivados a vender en corto para capturar la tasa de financiación. Sin embargo, durante las fases alcistas, la tasa de financiación puede permanecer inusualmente alta durante varias semanas.

Tasa de financiación de 8 horas de Ether a principios de 2024. Fuente: Laevitas.ch

Durante la primera quincena de marzo de 2024, la tasa de financiación de Ether se mantuvo en o por encima del 2.5% mensual. Aunque las tarifas por mantener posiciones largas apalancadas (de compra) alcanzaron un máximo del 11% mensual, estos niveles no fueron prohibitivos para los traders que mantuvieron sus posiciones durante unas dos semanas. Además, los traders pueden explorar métodos de financiación alternativos.

Los contratos mensuales de futuros sobre Ether ofrecen una prima fija, que se conoce antes de la compra, a diferencia de la tasa de financiación variable de los contratos perpetuos. Esto permite a los traders cambiar fácilmente a este instrumento si el tipo de financiación sigue siendo elevado. Otras alternativas son las operaciones con margen, en las que los traders pueden tomar prestadas stablecoins para adquirir más Ether en el mercado al contado.

¿Está sobrecalentado el mercado de derivados de ETH?

Para evaluar si los traders de Ether se han vuelto excesivamente optimistas, también es importante analizar el mercado de opciones de Ether. Cuando las mesas de arbitraje y los creadores de mercado cobran en exceso por la protección a la baja, la métrica de sesgo delta del 25% suele elevarse por encima del 6%. Por el contrario, los periodos de mayor excitación del mercado suelen dar lugar a una desviación delta negativa del 6%.

Opciones de Ether a 30 días sesgadas (put-call) en Deribit. Fuente: laevitas.ch

Los datos muestran que los inversores en Ether se mantienen neutrales, ya que la métrica de sesgo no ha caído por debajo del umbral negativo del 6%. Esto sugiere que el aumento temporal de la demanda de futuros apalancados de Ether no refleja un sentimiento más amplio del mercado. Si el optimismo hubiera sido más generalizado, se podría argumentar que una tasa de financiación mensual del 6.1% presentaría un riesgo, pero este no es el caso en la actualidad.

Sin embargo, estas métricas derivadas podrían crear un escenario ideal para una mayor apreciación del precio de Ether. Es posible que a los traders les pillara desprevenidos y carecieran de recursos suficientes para aumentar sus posiciones cuando el precio del Ether subió durante el fin de semana, lo que indica un desequilibrio temporal del apalancamiento.

Las entradas netas de USD 513 millones en fondos cotizados (ETF) de Ether al contado en Estados Unidos entre el 6 y el 11 de noviembre refuerzan la opinión de una demanda sana y fuerte en el mercado al contado, que contrasta con un apetito excesivo por los derivados.

En otras palabras, no hay indicios de un riesgo inminente de liquidaciones en cascada si el precio de Ether vuelve a alcanzar los USD 3,070, lo que representaría un descenso del 11% desde el máximo de USD 3,444 alcanzado el 12 de noviembre.

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