El precio de Ether (ETH) ha aumentado un 58% en lo que va de año, pero su rendimiento ha sido muy inferior al del líder del mercado, el Bitcoin (BTC). De hecho, la relación de precios del par ETH/BTC ha caído hasta 0.063, su nivel más bajo en 9 meses. 

Los analistas creen que la mayor parte del movimiento puede atribuirse a la próxima bifurcación dura Shapella de la red Ethereum, prevista para el 12 de abril a las 22:27 UTC.

Relación de precio del Ether/Bitcoin en Binance. Fuente: TradingView

La actualización de la red de Ethereum permitirá a los stakers desbloquear sus recompensas de Ether o dejar de hacer staking por completo. Hasta el 11 de abril, se habían solicitado más de 170,000 retiros de ETH, según la empresa de análisis Glassnode. Sin embargo, el total en stake en la Beacon Chain supera los 18.1 millones de ETH, lo que tiene a los traders temerosos hasta que se disponga de más información sobre la posible presión de venta de ETH.

¿Está ya descontado el impacto en el precio de la bifurcación de Shapella?

El desbloqueo del staking era ampliamente conocido y esperado, por lo que los traders podrían haber anticipado el movimiento. Algunos analistas han llegado a calificar la bifurcación dura como un acontecimiento de "comprar la noticia".

Literalmente, todos: "Ethereum Shanghai es un evento de compra de noticias porque todos piensan que es un evento de venta de noticias"

Utilizando un meme, el trader @CanteringClark probablemente está expresando su descontento con la teoría, pero para invalidar la hipótesis, hay que investigar las posibles razones del bajo rendimiento de ETH aparte de la tan esperada bifurcación dura.

Para empezar, la tarifa media de transacción de la red de Ethereum ha estado por encima de los USD 5 durante las últimas cinco semanas y la bifurcación Shapella no aborda el problema, a pesar de pequeñas mejoras. Esto por sí solo reduce las posibilidades de una ruptura alcista tras la actualización, ya que la mayoría de las aplicaciones descentralizadas (Dapps) y proyectos seguirán prefiriendo redes de segunda capa y de la competencia.

Además, el volumen en los exchanges descentralizados basados en Ethereum (DEX) ha caído un 84% desde un máximo semanal de USD 38,200 millones el 5 de marzo. Los datos más recientes de la semana que finalizó el 2 de abril fueron de USD 6,400 millones, según DeFiLlama. En el mismo periodo, las blockchains competidoras registraron volúmenes un 60% inferiores de media, señal de que Ethereum ha perdido cuota de mercado.

Según Paul Brody, líder global de blockchain de EY, una de las razones del bajo rendimiento del precio de Ether en relación con Bitcoin podría ser "la batalla por mantener Ethereum suficiente y adecuadamente descentralizado". Brody cita los exchanges como validadores de custodia altamente centralizados, así como algunos actores semicentralizados y pools de operaciones de staking que invierten fondos de decenas de miles de criptobilleteras individuales.

Los derivados de Ether muestran apuestas equilibradas entre alcistas y bajistas

Examinemos las métricas de los derivados de Ether para determinar la posición actual en el mercado de los traders profesionales. Por ejemplo, el interés abierto en opciones de Ether para el vencimiento semanal del 14 de abril es de USD 510 millones, con instrumentos de compra neutrales a alcistas que superan en un 36% a las opciones de venta protectoras.

Esos alcistas de opciones ETH podrían quedarse con las manos vacías porque el 60% de sus apuestas se colocaron a USD 2,000 o más. Como resultado, si el precio de Ether se mantiene entre USD 1,800 y USD 1,900 el 14 de abril a las 8:00 a.m. UTC, el resultado está equilibrado entre opciones de compra y de venta. Además, un precio de vencimiento entre USD 1,900 y USD 2,000 representa una ventaja de apenas USD 100 millones para los alcistas, lo que probablemente no justifique el coste de una bomba de precios.

Los mercados de futuros también deberían examinarse para determinar si la bifurcación dura de Shapella ha provocado una mayor aversión al riesgo entre los inversores. Los futuros trimestrales de Ether son populares entre las ballenas y las mesas de arbitraje, y suelen negociarse con una ligera prima respecto a los mercados al contado, lo que indica que los vendedores solicitan más dinero para aplazar la liquidación.

Como resultado, los contratos de futuros en mercados sanos deberían negociarse con una prima anualizada de entre el 5% y el 10%, una situación conocida como contango, que no es exclusiva de los cripto mercados.

Prima anualizada de futuros de Ether a 3 meses. Fuente: Laevitas.ch

La prima de los futuros de Ether se sitúa actualmente en el 2%, frente al 4% de la semana anterior. A pesar de estar por debajo del umbral neutral del 5%, no muestra una demanda corta excesiva.

Los traders deberían vigilar las solicitudes de desbloqueo de staking

Sobre la base de los derivados del Ether, no hay motivos para creer que los traders profesionales esperen una corrección significativa de los precios como resultado del desbloqueo de las cantidades de ether en stake. No obstante, dadas las elevadas comisiones de transacción y la decreciente actividad DEX, las posibilidades de que se produzca un evento de "compra de la noticia" son escasas.

Los traders profesionales habrían utilizado instrumentos derivados para apostar contra el precio de Ether porque el evento fue ampliamente publicitado, lo que no ha sucedido dada la prima de los futuros de ETH. No hay razones obvias para un repunte, pero los traders de derivados no prevén ninguna venta de pánico. Por lo tanto, a menos que el número de solicitudes de desbloqueo de stakes aumente significativamente, Ether debería permanecer cerca de los USD 1,900 en el futuro inmediato.

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Este artículo no contiene consejos o recomendaciones de inversión. Todas las inversiones y operaciones implican un riesgo, y los lectores deben llevar a cabo su propia investigación a la hora de tomar una decisión.