La semana pasada, cometí el error de ser el único habitante de DeFi que fue al evento Bitcoin 2021 en Miami.

Aunque me las arreglé para ponerme al día con un puñado de constructores y grandes cerebros en el centro de convenciones, habría sido mejor dedicar mi tiempo a rastrear degens en los diversos eventos satelitales, fiestas en yates y reuniones en clubes nocturnos: la "conferencia en la sombra" para DeFi teniendo lugar mientras los maximalistas de Boomercoin hablaban sobre los mismos puntos que han estado repitiendo durante la mayor parte de una década.

Sin embargo, el poco tiempo que pude pasar con la gente de DeFi fue inmensamente gratificante. Salí de las conversaciones con representantes de SushiSwap, Yearn Finance, Balancer, Polygon, Digital Dollar Project y FTX, entre otros, con un par de datos útiles sobre cómo pueden evolucionar las finanzas descentralizadas en la segunda mitad del año. Si bien las entrevistas completas se publicarán la próxima semana, mientras tanto, aquí hay una sinopsis de lo mejor de lo que obtuve:

Riesgo y regulación:

Si bien parece que la adopción institucional ha estado en el horizonte durante años, existen cada vez más razones para creer que el dinero de los grandes bancos de inversión finalmente puede estar salpicando fondos de DeFi en poco tiempo.

Tal como están las cosas, todas las personas con las que hablé son unánimes sobre las empresas que muestran un interés genuino en encontrar formas de involucrarse, pero no todos están seguros de cómo se ve exactamente o cómo manejarlo desde un punto de vista regulatorio y de custodia.

El decabillonario Sam Bankman-Fried de FTX y Alameda Research (que en particular no tenía guardias de seguridad, ¿o nunca los noté?) describió la dinámica como similar a una pareja universitaria, con una parte "esperando" a la otra.

Sam Bankman-Fried, quien entre la arena del TSM y Heat estaba dando una vuelta de la victoria... Darth Vader se sintió apropiado

"Estaremos listos, lo sentiremos, muchas conversaciones, muchas pláticas abiertas sobre nuestros sentimientos y deseos", bromeó.

Desde su perspectiva, FTX está listo para encender un interruptor y proporcionar una puerta de entrada a cualquier servicio que las instituciones deseen. Sin embargo, el trabajo suena más a un ejercicio de empatía que a un negocio: implica largas conversaciones sobre lo que las instituciones quieren exactamente: más rendimiento en dólares, exposición y custodia, una especie de rampa de acceso para satisfacer las demandas de los clientes, pero cuando los clientes dicen "Queremos hacer lo de las criptomonedas", ¿qué significan y qué es realmente posible? Todo el mundo tiene preguntas. Todos están en sus sentimientos. Por ahora, el progreso parece en gran medida una empresa entrando en un exchange y negociando algunas criptomonedas.

La gente de DeFi expresó sentimientos similares. El especialista en seguridad seudónimo de Yearn Finance, “Doggy B”, enmarcó las barreras para la participación como una de una elección personal y singular: si una institución se involucra o no depende de la tolerancia al riesgo del abogado principal de la institución en particular, una situación que se siente absurda dadas las posibles sumas de dinero en juego.

El problema aquí es obvio: el marco regulatorio en este momento es un montón de ruido y furia que no significa nada. Elizabeth Warren dijo algunas cosas estúpidas el otro día, y alguien de una de las agencias de acrónimos buscó en Google DeFi y se molestó por eso. Es el tipo de cosa que podría, y tal vez esté específicamente diseñada para, ahuyentar a los abogados dispuestos a dar el salto.

Es bueno recordar que los vientos regulatorios cambian constantemente, a pesar de lo tormentosos que parecen en este momento. Cualquier legislación real estaría sujeta a rondas de audiencias y testimonios, y salvo algún tipo de orden ejecutiva drástica, más jefes de nivel como Chris Giancarlo tendrían la oportunidad de opinar.

Al entrar en mi entrevista con el ex presidente de la CFTC, pensaba en ello como sentarme con el enemigo. Sin embargo, en lugar de un regulador directo obsesionado con las reglas, mi impresión de Giancarlo fue que es tremendamente ágil y creativo con su pensamiento.

Enmarcó la regulación cripto en términos de una tendencia legislativa más amplia que se ha estado desarrollando durante los últimos 30 años: los legisladores que intentan mantenerse al día con Internet.

Durante nuestra entrevista sobre el futuro de la regulación cripto, varios yates flotaron detrás de Chris Giancarlo... ¿un presagio optimista?

“El panorama general es que Internet es una evolución multigeneracional. Comenzó con información, información descentralizada [...] y ahora tiene la mira puesta en las finanzas. Don Tapscott habla sobre Internet of Value, e Internet of Value tiene muchos elementos, pero dos de ellos son monedas estables y [monedas] basadas en blockchain, y DeFi, cuando se trata de instituciones financieras".

Donde la batalla por la información descentralizada vino con protecciones integradas para las masas —debido a los derechos de la primera enmienda, no hay un "ministerio de información", como dice Giancarlo— la batalla por las finanzas descentralizadas será más dura, ya que hay docenas y docenas de organismos reguladores con los que lidiar.

Sin embargo, enmarcó las monedas digitales como "inevitables": una tecnología progresará y eventualmente prevalecerá incluso a pesar de lo que eventualmente puede ser una regulación antagónica.

"No puedes detener la marcha de la tecnología a tiempo, y si lo haces, te convertirás en un remanso".

Me alegra que esté liderando la investigación sobre una CBDC de EE. UU. y encuentro útil su encuadre cuando se trata de evaluar estos gritos y murmullos a corto plazo.

Los capitalistas de riesgo siguen gastando:

Aquí hay una calidad subestimada de este mercado bajista que me hace preguntarme si todo lo que se habla sobre los superciclos podría ser acertado: incluso con un retroceso del 50% en todos los ámbitos, los capitalistas de riesgo todavía están dispuestos a gastar mucho dinero en proyectos de calidad.

En 2018-19, el dinero simplemente desapareció. He escuchado historias sobre aumentos de ocho cifras acordados en diciembre que fracasaron en enero, tal vez porque los fondos mismos fracasaron. Docenas, si no cientos, de empresas se hundieron, y donde un documento técnico podría haber generado millones, de repente un producto completo con usuarios reales no pudo obtener una oferta.

Jack y David de Rari Capital, junto con un simio mirando hacia el futuro.

En Miami, sin embargo, las chequeras estaban descartadas. Hablé con Jack Lipstone y David Lucid de Rari Capital, así como con "Tytan Inc." de los próximos NFTY Labs sobre las condiciones de capital actuales, y ambos expresaron tener que defenderse del interés más que intentar aumentarlo.

Lo que se destaca no es solo que el dinero se está quedando, sino que tanto los fondos como los proyectos en los que están invirtiendo parecen estar más maduros también. Rari en un momento se sentó en USD 110 millones en valor total bloqueado, y NFTY Labs tiene un producto en funcionamiento: NFT de sonido elegante que permiten suscripciones y acceso a la comunidad cerrada. Mientras tanto, se informa que los fondos están cada vez más enfocados en el futuro: NFT dinámicos y de servicios públicos, y adolescentes extremadamente brillantes en Rari, ambas apuestas en el futuro.

Tytan Inc de NFTY Labs sobre el estado de la recaudación de fondos de capital riesgo

No sé si eso significa que nos espera una recuperación en el corto plazo, pero los constructores continúan construyendo y los fondos están dispuestos a apoyarlos esta vez. En términos de fundamentos, DeFi está más saludable que nunca.

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