Inofensivas por ahora, Peligrosas en el Futuro: Esto es lo que los investigadores de la UE piensan de las criptomonedas

El 9 de julio, la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios (ECON) del Parlamento Europeo celebró una sesión de "Diálogo Monetario". Es una conferencia trimestral que está directamente relacionada con el Banco Central Europeo (BCE): Cada tres meses, el presidente del BCE (o, ocasionalmente, otro representante) comparece ante el Comité para informar sobre el estado de la política monetaria en la Unión.

Cabe señalar que el BCE tiene una compleja relación con las criptomonedas, con su presidente declarando el año pasado que no estaba "en su poder prohibirlas y regularlas". Sin embargo, más recientemente, el BCE se ha ocupado del tema, afirmando que los bancos deberían "separar" sus operaciones en criptomonedas de otras actividades, y ha estado promoviendo los efectos positivos de la cadena de bloques.

Por primera vez en la historia de las sesiones del Diálogo Monetario - que se establecieron en 2012 - las monedas virtuales se discutieron en un tema aparte. Así, en un panel titulado "Monedas Virtuales y Política Monetaria de los Bancos Centrales: Challenges Ahead" (Desafíos futuros), se presentaron y debatieron cinco documentos informativos diferentes.

Esto es lo que argumentaron esos informes, y cómo su contenido podría influir en el BCE y su postura hacia las criptomonedas. Cabe señalar que las opiniones expresadas en los siguientes documentos no representan necesariamente la posición oficial del Parlamento Europeo (PE), aunque fueron presentadas a petición de éste.

Informe de CASE: Las monedas virtuales permanecerán con nosotros en el futuro, deben ser reguladas, pero no prohibidas

El informe, titulado "Monedas Virtuales y Política Monetaria de los Bancos Centrales: Challenges Ahead" fue presentado por Marek Dabrowski y Lukasz Janikowski del Center for Social and Economic Research (CASE) - una institución independiente, sin fines de lucro, de investigación económica y de políticas públicas con sede en Varsovia, Polonia.

Esencialmente, los autores argumentaron que las monedas virtuales -especialmente Bitcoin y las altcoins- son una forma de dinero privado que disfruta de sus beneficios tecnológicos que permiten transacciones baratas y rápidas en todo el mundo: "A diferencia de sus predecesores de papel de los siglos XVIII y XIX, las MV se usan globalmente, sin tener en cuenta las fronteras nacionales." Sin embargo, el informe sostiene que las MV no son ampliamente aceptables.

Por lo tanto, el documento esboza una visión general neutral de las criptomonedas con sus pros y contras habituales que se discuten comúnmente en los principales medios de comunicación, y luego procede con su conclusión. En particular, los autores sostienen que las MV no deben ser ignorados ni prohibidos por los reguladores:

"Los reguladores deben tratar a las VC como cualquier otro instrumento financiero, proporcionalmente a su importancia en el mercado, complejidad y riesgos asociados. Dado su carácter mundial y transfronterizo, se recomienda armonizar esas reglamentaciones en todas las jurisdicciones. "La inversión en capital de riesgo debería estar gravada igual que la inversión en otros activos financieros."

Además, declaran que en el corto plazo, las MV no podrán desafiar a las monedas soberanas emitidas por los bancos centrales, ya que su papel sigue siendo "marginal", a pesar de cierto éxito relativo en el mercado. Sin embargo, las criptomonedas tienen más potencial en los países menos estables económicamente, según el informe, que cita al Petro de Venezuela como ejemplo principal:

Esos países ya luchan contra el fenómeno de la sustitución de la moneda en forma de dolarización espontánea o de euronización. Las MV pueden ofrecer otra vía para la sustitución de moneda, como se ha observado recientemente en Venezuela.

Por último, el informe concluye que los nuevos avances tecnológicos podrían permitir a las MV competir con las formas convencionales de dinero en el futuro. Los autores reconocen claramente el potencial de las criptomonedas, afirmando:

"Los economistas que intentan desestimar las justificaciones y la importancia de los VC, considerándolos como invenciones de'curanderos', una nueva encarnación de la utopía o manía monetaria, el fraude, o simplemente como un instrumento conveniente para el lavado de dinero, están equivocados. "Las MV responden a la demanda real del mercado y, muy probablemente, permanecerán con nosotros por un tiempo."

Informe del University College Dublin: Cripto no derrocará el dinero emitido por el Estado, ni tecnológica ni socialmente

El documento "Should Central Banks Be Concerned About Virtual Currencies?" (Los bancos centrales deberían estar preocupados por las monedas virtuales) fue escrito por Karl Whelan, profesor de Economía en el University College de Dublín. Whelan aborda la idea de que el dinero emitido por el Estado puede ser reemplazado por las MV, un escenario que, según él, es "extremadamente improbable".

Whelan parece menos positivo sobre las criptomonedas que los especialistas de CASE, mencionando las "burbujas asociadas con las criptomonedas" y su potencial tóxico para el sector financiero de la economía en general.

El profesor argumenta que las MV son considerablemente inferiores al dinero emitido por el Estado desde dos puntos de vista: tecnológico e histórico. En el primer caso, cita la volatilidad, los problemas de seguridad y el anonimato falso relacionados con Bitcoin, donde las transacciones se almacenan en un libro de contabilidad accesible al público y las direcciones de Bitcoin se pueden rastrear a menos que se cambien con frecuencia. Mencionó las cuestiones relacionadas con los pagos como un área en la que las MV "parecen tener una ventaja" con transacciones rápidas, pero argumenta que los bancos también han comenzado a implementar la tecnología para acelerar los pagos.

En segundo lugar, Whelan utiliza varias teorías que apoyan el dominio del dinero emitido por el Estado sobre las monedas emitidas por el sector privado, argumentando que el dinero es un "bien público" y que los beneficios potenciales podrían empujar a su emisor a producir una cantidad de dinero superior a la óptima -reconoce el ejemplo de Bitcoin, pero se pregunta si las instituciones privadas "son capaces de mantener los compromisos de limitar la oferta de monedas virtuales". A continuación, enumera los impuestos, la infraestructura legal y los beneficios del Estado como otros ejemplos de por qué "incluso una moneda virtual eficiente, bien diseñada y creada privadamente" es "poco probable que reemplace a monedas emitidas por el Estado como el euro".

Informe Kiel: Las criptos fracasan por diseño, pero pueden ayudar a los bancos centrales a establecer un sistema financiero más estable

El documento simplemente titulado "Monedas Virtuales" fue preparado por investigadores económicos del Instituto Kiel para la Economía Mundial. En esencia, identificaron a las MV emitidas por un banco central como una oportunidad para un sistema financiero más estable. Al mismo tiempo, los investigadores rechazaron la idea de las criptomonedas como entidades independientes.

Así, los investigadores de Kiel distinguen las monedas digitales de las criptomonedas, como Bitcoin. Según su informe, las criptomonedas no constituyen una alternativa viable a las monedas tradicionales de los bancos centrales:

"Actualmente, las criptomonedas como Bitcoin no pueden suplantar a las monedas tradicionales en un grado significativo. La tecnología disponible se enfrenta a graves limitaciones con respecto a la escalabilidad. En particular, sería prohibitivamente costoso llevar a cabo incluso una parte moderada de las transacciones que ahora se manejan a través de las monedas tradicionales a través de criptomonedas".

Además, el informe del Instituto Kiel afirma que, en lugar de ser un medio de cambio, las criptomoneda han sido utilizadas principalmente como vehículo para la especulación financiera, debido a que no se basan en un valor fijo. Por lo tanto, no podrían valorarse racionalmente, lo que provocaría fuertes fluctuaciones de precios que, a su vez, atraerían a más especuladores. La falta de regulación asociada con las criptomonedas aumenta este efecto por la falta de transparencia, afirman los autores.

El análisis continúa afirmando que las MV podrían representar una oportunidad para los bancos centrales, incluso si son " desestabilizadoras " debido a la pérdida de importancia de las cuentas bancarias tradicionales:

"Para evitar una inestabilidad recurrente del sistema bancario, los bancos comerciales tendrían que encontrar fuentes de financiación más fiables que los depósitos. Dado que el carácter de encaje fraccionario del sistema bancario actual puede ser una fuente importante de inestabilidad, un cambio tan perturbador no es necesariamente un mal desarrollo, pero podría finalmente allanar el camino hacia un sistema financiero más estable".

Informe Bruegel: Las criptos son inofensivas, pero pueden coexistir positivamente con los bancos centrales

El informe "Criptomonedas y política monetaria" fue presentado por representantes de Bruegel, un grupo de expertos con sede en Bruselas especializado en economía.

Comienzan señalando que "las criptomonedas son consideradas cada vez más como monedas reales que pueden ser utilizadas como medios de intercambio", y mencionan que las tecnologías de contabilidad distribuida (DLT) les han permitido convertirse en una nueva forma de dinero emitida privadamente que facilita las transacciones entre pares, aunque el volumen de esas transacciones sigue siendo demasiado insignificante, argumentan.

Según los investigadores belgas, las criptomonedas son incapaces de cumplir el papel del dinero en este momento, ya que son "intrínsecamente" volátiles y se "gestionan de manera muy primitiva en comparación con lo que requieren las monedas modernas". Reconocen que ambos factores podrían fijarse en el futuro, a medida que evolucionen los protocolos que sustentan las criptomonedas.

Además, debaten si la coexistencia del dinero emitido por el Estado y las criptomonedas es posible en el futuro, en un escenario en el que estas últimas ganan más popularidad. Los investigadores llegan a la conclusión de que es posible. Además, las criptomonedas podrían "tener un efecto positivo al actuar como un dispositivo disciplinario sobre los bancos centrales" o, en otras palabras, al romper su monopolio.

Sin embargo, los expertos de Bruegel creen que "los bancos centrales podrían enfrentarse a algunos riesgos por la emergencia
de las criptomonedas como medios de cambio relevantes con un poder adquisitivo estable".

Por último, llegan a la conclusión de que las criptomonedas no suponen actualmente un riesgo inmediato para las monedas emitidas por el Estado, especialmente las principales como el dólar y el euro.

"La evidencia hasta ahora sugiere que las criptomonedas no son tan ampliamente usadas como cualquier moneda oficial
y no son competidores reales para la sustitución de moneda. El diseño de sus protocolos, al menos hasta ahora, es muy primitivo y arbitrario en relación a lo que requiere la gestión de los sistemas financieros modernos".

Informe de Lastra y Jason: Las monedas virtuales representan un riesgo para el sistema financiero, especialmente en el futuro.

El quinto -y más importante- informe, titulado "Monedas Virtuales en el Eurosistema: Desafíos futuros" fue presentado por dos académicos: Rosa María Lastra, profesora de Derecho Financiero y Monetario Internacional en el Centro de Estudios de Derecho Mercantil, y Jason Grant Allen de la Humboldt-Universität zu Berlin Centro de Estudios Británicos.

Los académicos repasan ampliamente las criptomonedas, abordando temas como la regulación de ICO en diversas jurisdicciones y las tecnologías DLT, antes de hacer hincapié en "la necesidad de definir claramente las tareas reguladoras dentro del Eurosistema multilateral, la necesidad de abordar el potencial de las MV para facilitar la delincuencia financiera y la evasión fiscal, y la necesidad de evaluar el alcance de la "tecnología reguladora" para hacer frente a los riesgos planteados por las MV por los participantes en el mercado", instando al BCE a que identifique su papel en relación con las criptomonedas. El informe también cita el comentario anterior del presidente del BCE, Draghi, quien declaró que no forma parte de la función del BCE regular Bitcoin y otras monedas.

En su conclusión, el documento argumenta que "muchas MV privadas plantean un desafío directo e intencional al sistema monetario y a los bancos centrales", aunque actualmente no se encuentren en el Eurosistema y no en un futuro próximo. Sin embargo, los autores permanecen cautelosos acerca de los efectos potenciales de las criptomonedas:

"Las MV podrían crear riesgos para la estabilidad del sistema financiero si los mercados de MV continúan creciendo al ritmo actual y continúan interactuando y enredándose con el sistema financiero regulado."