Puntos clave:
Hyperliquid procesó alrededor de 330.000 millones de dólares en volumen de trading en julio de 2025, superando brevemente a Robinhood.
Un diseño de cadena dividida permitió una velocidad similar a la de un CEX mientras mantenía la custodia y la ejecución onchain.
La bóveda HLP y las recompras del Fondo de Asistencia alinearon a traders, creadores de mercado y poseedores de tokens en un ciclo de refuerzo.
Un airdrop grande, la integración de Phantom Wallet y las operaciones autofinanciadas ayudaron a atraer usuarios y a mantener la adopción.
Un año después de lanzar su propia layer 1 (L1), Hyperliquid se ha convertido en una de las principales plataformas de futuros perpetuos de las finanzas descentralizadas (DeFi), registrando alrededor de 319.000 millones de dólares en volumen de trading en julio de 2025. Cabe destacar que se cree que el equipo central detrás de ella está compuesto por solo 11 personas.
Esta guía examina el diseño técnico y las decisiones operativas que permitieron tal escala.
¿Qué es Hyperliquid?
Hyperliquid es un exchange de futuros perpetuos descentralizado construido sobre una layer 1 personalizada.
Su cadena se divide en dos componentes estrechamente conectados: HyperCore, que gestiona el libro de órdenes onchain, el margen, las liquidaciones y la compensación; e HyperEVM, una capa de contratos inteligentes de propósito general que interactúa directamente con el estado del exchange.
Ambos están asegurados por HyperBFT, un consenso proof-of-stake (PoS) al estilo HotStuff que impone un único orden de transacción sin depender de sistemas offchain. HyperEVM se lanzó en la mainnet el 18 de febrero de 2025, añadiendo programabilidad alrededor del núcleo del exchange.
¿Sabías que? Hyperliquid logra una latencia media de trading de solo 0,2 segundos (con retrasos incluso en el percentil 99 por debajo de 0,9 segundos) y puede manejar hasta 200.000 transacciones por segundo, rivalizando con los exchanges centralizados en velocidad.
El mes de los 330.000 millones de dólares: Lo que muestran los datos
Julio fue el mes más fuerte de Hyperliquid hasta la fecha. Los datos de DefiLlama muestran que la plataforma procesó alrededor de 319.000 millones de dólares en volumen de trading de futuros perpetuos. Eso impulsó los futuros perpetuos a nivel de DeFi a un récord de 487.000 millones de dólares, un salto del 34% con respecto a junio.
Al mismo tiempo, los rastreadores de la industria destacaron una cifra combinada de 330.800 millones de dólares, que también incluía el trading al contado. Los titulares señalaron que esto significaba que Hyperliquid superaba brevemente a Robinhood.
Las métricas de julio de Robinhood proporcionan la base para la comparación: 209.100 millones de dólares en nocional de renta variable más 16.800 millones de dólares en trading de criptomonedas, junto con 11.900 millones de dólares en Bitstamp (una subsidiaria de Robinhood), sumando alrededor de 237.800 millones de dólares.
Varios medios señalaron que julio marcó el tercer mes consecutivo en que los volúmenes de Hyperliquid superaron los de Robinhood, lo cual es un resultado sorprendente para un equipo de solo 11 personas. Y estas son cifras mensuales, no totales acumulados. Esto significa que la plataforma está mostrando una actividad sostenida de alta frecuencia en lugar de un pico puntual.
Ingeniería para el rendimiento
La escala de Hyperliquid proviene de una máquina de estados cuidadosamente dividida que opera bajo un mismo consenso.
HyperCore actúa como el motor del exchange, con libros de órdenes de límite central, contabilidad de margen, emparejamiento y liquidaciones, todo mantenido completamente onchain. La documentación enfatiza que evita libros de órdenes offchain. El libro de cada activo existe onchain como parte del estado de la cadena, con emparejamiento por prioridad de precio-tiempo.
HyperEVM es un entorno compatible con la Ethereum Virtual Machine (EVM) en la misma blockchain. Dado que comparte consenso y disponibilidad de datos con HyperCore, las aplicaciones pueden construirse alrededor del exchange sin salir de la L1.
Ambos componentes se basan en HyperBFT, un consenso PoS inspirado en HotStuff que ofrece un orden de transacción consistente en todo el sistema. El diseño busca una finalidad de baja latencia mientras mantiene la custodia y la ejecución onchain.
Esta estructura difiere de los modelos típicos de exchanges descentralizados (DEX): creadores de mercado automatizados (AMMs) que se basan en pools de liquidez o DEXs de libro de órdenes híbridos que mantienen las órdenes onchain pero las emparejan offchain.
Hyperliquid, en cambio, ejecuta su lógica central de exchange (libros de órdenes, emparejamiento, margen y liquidaciones) completamente onchain mientras sigue permitiendo que las aplicaciones basadas en EVM se integren de forma nativa.
El modelo operativo: Cómo 11 personas lograron la velocidad de un CEX
El diseño organizacional de Hyperliquid es deliberadamente esbelto.
El fundador Jeff Yan ha dicho que el equipo central está compuesto por unas 11 personas, con una contratación intencionalmente selectiva para mantener la velocidad y la cohesión cultural. El énfasis está en un grupo pequeño y coordinado, en lugar de una rápida expansión del personal.
El proyecto está completamente autofinanciado y ha rechazado el capital de riesgo. Yan enmarca esto como alinear la propiedad con los usuarios y mantener las prioridades independientes de los plazos de los inversores. Este enfoque también explica la ausencia de listados importantes en exchanges centralizados, el enfoque se mantiene en la tecnología y la adopción por parte de la comunidad.
La ejecución sigue un ciclo de retroalimentación ajustado. Cuando una interrupción de la API el 29 de julio interrumpió la ejecución de órdenes durante 37 minutos, el equipo reembolsó a los traders afectados 1,99 millones de dólares al día hábil siguiente. Para una plataforma DeFi, esa velocidad de respuesta destacó como un ejemplo de su mentalidad de "lanzar, arreglar, responsabilizarse".
"Contratar a la persona equivocada es peor que no contratar a nadie", dijo Yan sobre mantenerse esbelto.
Juntos, la contratación selectiva, la independencia del capital de riesgo y la gestión rápida de incidentes ayudan a explicar cómo un equipo pequeño puede operar al ritmo de un exchange centralizado mientras mantiene la custodia y la ejecución completamente on-chain.
El volante de HLP + Fondo de Asistencia
Los mecanismos del protocolo alinean la actividad de los traders con la provisión de liquidez.
Bóveda de Hyperliquidity Provider (HLP)
HLP es una bóveda gestionada por el protocolo que maneja el market-making y las liquidaciones en HyperCore. Cualquiera puede depositar capital, y los contribuyentes comparten las ganancias y pérdidas (PnL) de la bóveda y una parte de las comisiones de trading. Al hacer que la infraestructura de market-making sea abierta y basada en reglas, HLP reduce la dependencia de los acuerdos bilaterales de market-making comunes en otros lugares.
Fondo de Asistencia (recompras de comisiones)
Según los paneles de DefiLlama, el 93% de las comisiones del protocolo fluye al Fondo de Asistencia, que recompra y quema tokens HYPE, mientras que el 7% va a HLP. Esto crea un ciclo de retroalimentación: Un mayor volumen orgánico financia recompras más grandes, reduciendo el suministro de tokens, mientras que aún asigna una parte para apoyar la bóveda.
Mecánicas de financiación
La financiación perpetua en Hyperliquid es puramente peer-to-peer, sin participación del protocolo, pagada por hora y limitada al 4% por hora.
Las tasas combinan un interés fijo (0,01% cada ocho horas, prorrateado por hora) con una prima variable derivada de un oráculo que agrega los precios al contado de los exchanges centralizados.
Esta estructura ayuda a mantener los precios perpetuos alineados con el precio al contado. Los pagos son realizados por ambos lados del libro, reforzando el reparto de riesgos sin incorporar promesas de rendimiento.
Distribución y comunidad
La distribución de tokens de Hyperliquid se inclinó fuertemente hacia los usuarios.
El 29 de noviembre de 2024, el proyecto lanzó el airdrop génesis de HYPE, distribuyendo alrededor de 310 millones de tokens a los primeros participantes. El evento coincidió con el debut de trading del token, reforzando un enfoque de "comunidad primero". Hyperliquid (HYPE) se utiliza para hacer staking en HyperBFT y para pagos de gas on-chain.
El impulso se aceleró a mediados de 2025 cuando Phantom Wallet integró los contratos perpetuos de Hyperliquid directamente en la aplicación. Analistas y medios de comunicación notaron un claro impulso en el flujo y la adopción.
El informe de julio de VanEck atribuyó 2.660 millones de dólares en volumen de trading, 1,3 millones de dólares en comisiones y aproximadamente 20.900 nuevos usuarios al lanzamiento de Phantom. Informes separados rastrearon 1.800 millones de dólares en volumen enrutado dentro de los primeros 16 días.
Por el lado del producto, HyperEVM entró en funcionamiento el 18 de febrero de 2025, habilitando contratos inteligentes de propósito general y creando vías para que billeteras, bóvedas y procesos de listado se integren alrededor del exchange. Esa flexibilidad animó a desarrolladores externos a conectarse al ecosistema y apoyó un flujo constante de nuevos mercados.
¿Sabías que? El airdrop génesis de Hyperliquid distribuyó alrededor de 1.600 millones de dólares en HYPE entre 90.000 usuarios, equivalente al 31% del suministro total. En los precios máximos, el valor promedio del airdrop superó los 100.000 dólares por usuario.
Críticas y factores de riesgo
Descentralización y conjunto de validadores
A principios de 2025, investigadores y validadores expresaron su preocupación por la transparencia y centralización de los validadores. El equipo reconoció el problema y dijo que haría el código abierto después de fortalecer su seguridad. El equipo también esbozó planes para expandir la participación de los validadores.
Riesgo de concentración
La cuota de mercado de Hyperliquid (a menudo estimada en el 75%-80% del trading de contratos perpetuos descentralizados) plantea desafíos de concentración. Los comentaristas destacaron los beneficios de los efectos de red, pero también señalaron los riesgos sistémicos si la liquidez cambia o si ocurren shocks en un solo lugar.
Incidentes operativos
Una interrupción de la API de 37 minutos el 29 de julio detuvo temporalmente el trading. Hyperliquid reembolsó aproximadamente 2 millones de dólares a los usuarios al día siguiente. Si bien el rápido reembolso reforzó su reputación de capacidad de respuesta, el evento también destacó la exposición que enfrentan los traders apalancados durante las interrupciones.
Gobernanza y ejecución de tesorería
Los observadores a veces examinan cómo las bóvedas gestionadas por el protocolo asignan capital off-chain o a través de cadenas, así como el diseño de los mecanismos de recompra. Estas siguen siendo áreas de riesgo operativo a observar a medida que Hyperliquid escala.
¿Sabías que? Hyperliquid depende de oráculos de precios mantenidos por validadores. Si estos oráculos son manipulados, puede desencadenar liquidaciones prematuras o inexactas. Para contrarrestar esto, Hyperliquid limita los niveles de interés abierto y bloquea órdenes a más del 1% de distancia del precio del oráculo, aunque la bóveda HLP está exenta de esas restricciones.
Reflexiones finales: Por qué Hyperliquid escaló cuando otros se estancaron
Cuatro factores ayudan a explicar el crecimiento desproporcionado de Hyperliquid.
Primero, su diseño de cadena centrado en la ejecución: HyperCore maneja el emparejamiento y el margen on-chain, mientras que HyperEVM proporciona componibilidad, ambos ordenados bajo HyperBFT. Juntos, esta configuración ofrece una latencia cercana a la de un CEX mientras mantiene la custodia y el estado completamente on-chain.
Segundo, la alineación de incentivos a través de recompras financiadas por comisiones (a través del Fondo de Asistencia) y la bóveda abierta de HLP crearon un bucle de liquidez reflexivo a medida que los volúmenes de trading se expandieron.
Tercero, mantener un equipo central esbelto de aproximadamente 11 colaboradores minimizó los gastos generales de gestión y mantuvo los ciclos de producto rápidos.
Cuarto, las ventajas de distribución (más notablemente la integración de Phantom Wallet) redujeron la fricción de incorporación y expandieron el alcance durante un ciclo favorable para los derivados on-chain.
Para aquellos que evalúan la durabilidad a largo plazo, varios puntos de observación destacan:
Si la descentralización de los validadores y la apertura del código progresan según lo prometido
Con qué rapidez los mercados al contado, la actividad del libro de órdenes de límite central y las aplicaciones de terceros se desarrollan alrededor de HyperEVM
Si los ingresos y el volumen se mantienen resistentes a medida que los competidores comienzan a adoptar modelos similares.
Este artículo no contiene consejos o recomendaciones de inversión. Cada movimiento de inversión y trading implica riesgo, y los lectores deben realizar su propia investigación al tomar una decisión.