Moody’s Ratings mejoró la perspectiva de la calificación soberana de El Salvador de estable a positiva y ratificó la calificación de emisor y de deuda sénior no garantizada en moneda extranjera a largo plazo en B3, informó la agencia en un comunicado publicado en su sitio web, tras la reunión de su comité de calificación celebrada el 3 de febrero de 2026.
La firma también confirmó la calificación sénior garantizada en B3 de la Comisión Ejecutiva Hidroeléctrica del Río Lempa (CEL), respaldada por garantía del Gobierno, cuya perspectiva también fue elevada a positiva.
De acuerdo con Moody’s, el cambio de perspectiva refleja una mejora gradual y sostenida en los indicadores fiscales y crediticios del país. En su comunicado, la calificadora explicó:
El cambio de perspectiva a positiva refleja nuestra expectativa de que la consolidación fiscal sostenida, el fortalecimiento de los colchones de liquidez y la reducción de las necesidades de financiamiento bruto mejorarán gradualmente los indicadores fiscales y crediticios de El Salvador
La agencia destacó además que “la mayor credibilidad de la política fiscal, respaldada por la adhesión al programa del FMI, y las mejoras sostenidas en la seguridad interna aumentan la probabilidad de un mayor crecimiento del PIB y mejoras crediticias duraderas”, lo que incrementa la probabilidad de mejoras adicionales en la calificación soberana en el mediano plazo.
Por qué Moody’s mantuvo la calificación en B3
Aunque la perspectiva fue elevada a positiva, Moody’s decidió mantener la calificación soberana en B3 al considerar que, si bien los avances fiscales y económicos son significativos, todavía se requiere más tiempo para que estos se reflejen plenamente en métricas crediticias clave.
En su análisis, la agencia señaló que “la afirmación de la calificación B3 refleja la aún elevada carga de deuda del gobierno y su baja asequibilidad, que siguen limitando la solidez fiscal de El Salvador y aumentando su vulnerabilidad a shocks”. Según Moody’s, estas condiciones continúan siendo un factor central en la evaluación del riesgo soberano, incluso en un escenario de consolidación fiscal en curso.
Moody’s detalló que la relación deuda/PIB del país se situó en 88,3% en 2025, mientras que la relación de pago de intereses sobre ingresos alcanzó el 18,4%. Aunque la agencia prevé una mejora gradual de estos indicadores, indicó que “incluso con nuestro escenario base, que incorpora una consolidación fiscal continua, estas métricas mejorarán solo gradualmente”, lo que justifica la decisión de mantener la nota en su nivel actual.
Ajuste fiscal y crecimiento económico
El informe destaca que el desempeño fiscal se fortaleció de manera significativa en 2025. Con base en los resultados fiscales observados hasta noviembre, Moody’s estimó que el déficit fiscal se redujo al 3% del PIB al cierre del año, una disminución de 1,5 puntos porcentuales respecto a 2024. Además, prevé que el déficit continúe reduciéndose al 2,3% del PIB en 2026 y al 2,2% en 2027.
Según la agencia, “el ajuste fiscal fue impulsado por recortes salariales y controles más estrictos del gasto corriente, reforzados por el aumento de los ingresos tributarios”, apoyados por una mayor eficiencia en la recaudación, el uso extendido de la factura electrónica y medidas para ampliar la base imponible.
En el plano macroeconómico, Moody’s estimó que el crecimiento del PIB real se aceleró al 4% en 2025, frente al 2,6% registrado en 2024. Para 2026, proyecta un crecimiento del 3,1%, manteniéndose por encima de la tendencia histórica.
La calificadora señaló que “las medidas de consolidación permitieron a las autoridades impulsar la inversión pública, manteniendo estable el déficit del sector público no financiero en términos nominales, sin que el impacto fiscal afectara la actividad económica”. En particular, destacó que el aumento de la inversión pública estimuló el sector de la construcción y apoyó la expansión económica.
Moody’s también subrayó que las mejoras en seguridad “parecen ser estructurales más que cíclicas” y han incentivado una mayor inversión privada, fortaleciendo el crecimiento de mediano plazo.
En materia de financiamiento, la agencia estimó que las necesidades de financiamiento del Gobierno se reducirán al 9,1% del PIB en 2026, desde el 9,8% en 2025 y el 18,3% en 2024. Según Moody’s, “la reducción de los déficits fiscales, junto con las medidas de gestión de pasivos internos que reducen la deuda a corto plazo, está reduciendo las necesidades de financiamiento”, lo que disminuye los riesgos de liquidez.
Finalmente, Moody’s concluyó que la combinación de consolidación fiscal, crecimiento económico por encima de la tendencia y reducción gradual de riesgos financieros justifica la mejora de la perspectiva a positiva, mientras que la permanencia de desafíos estructurales en métricas de deuda explica la decisión de mantener la calificación soberana en B3 por el momento.
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