¿No habrá ETFs hasta 2019? SEC ha estado tomándose su tiempo

El 20 de septiembre, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de Estados Unidos solicitó más comentarios sobre su decisión de cotizar y negociar un fondo listado en bolsa (ETF) de Bitcoin (BTC) creado por las firmas VanEck y SolidX con sede en Nueva York. En consecuencia, la decisión del regulador se pospuso una vez más.

Estas son las razones por las cuales el ETF de VanEck/SolidX tiene más posibilidades que los nueve ETFs rechazados temporalmente por la SEC en agosto, y por qué no es probable que aparezca un ETF de BTC hasta el 2019.

¿Qué tiene de especial este ETF?

Cointelegraph ha cubierto anteriormente los ETFs y por qué son importantes para la adopción masiva. En resumen, un ETF es un tipo de fondo de inversión que está vinculado al precio de un activo subyacente —una mercancía, un índice, bonos o una cesta de activos— como un fondo indexado y se negocia en bolsas, disponible tanto para minoristas cuanto para inversores institucionales.

Un ETF de Bitcoin, a su vez, rastrea a Bitcoin como activo subyacente. Es una forma indirecta de comprar BTC, donde el inversor solo posee el valor correspondiente sin tener que almacenar las monedas reales. Si se cotiza en un mercado regulado de EE. UU., podría allanar el camino para grandes inversores convencionales, lo que podría llevar a Bitcoin a un reconocimiento más amplio en Wall Street.

Eso es lo que este ETF de Bitcoin impulsado por la firma de inversión VanEck y la compañía de servicios financieros SolidX está tratando de lograr. Tanto VanEck como SolidX habían tratado de registrar su ETF por separado de antemano —en agosto del 2017 y en julio del 2016— respectivamente, pero la SEC negó ambos intentos.

Ahora, su ETF colaborativo generalmente se ve como uno de los más prometedores. El fondo está vinculado al índice subsidiario de VanEck, MVIS, que calculará el precio en tiempo real de BTC basado en ofertas ejecutables y solicitudes derivadas de los mercados extrabursátiles (OTC) basados en Estados Unidos en lugar de las bolsas de criptomonedas más convencionales, mientras que SolidX patrocinará el proyecto. Se espera que aparezca en la bolsa de valores de Chicago Board of Exchange (CBOE), BZX Equities Exchange. La alicación del fondo con la SEC se presentó el 6 de junio.

A diferencia del intento de ETF de Winklevoss (y otros nueve ETFs que la SEC rechazó a principios de agosto), el fondo VanEck/SolidX pone un énfasis adicional en el seguro: está respaldado por derivados, según su comunicado de prensa, lo que implica que las empresas realmente detendrán BTC. Supuestamente, esto protegerá contra la pérdida o el robo de la criptomoneda.

Además, cada acción del VanEck SolidX Bitcoin Trust tiene un costo considerable de $200 000. Como el CEO de SolidX, Daniel H. Gallancy, explicó previamente a CNBC, el precio se fija a un ritmo más alto para atraer a más inversores institucionales, en lugar de minoristas.

No negado, pero pospuesto: SEC le pide al público que intervenga

Sin embargo, la SEC se ha tomado su tiempo para emitir una decisión sobre el ETF antes mencionado. Primero, el 7 de agosto, la agencia pospuso el caso hasta el 30 de septiembre. En el aviso, la SEC declaró que había recibido más de 1300 comentarios sobre el cambio de regla propuesto para listar y negociar acciones de ETF VanEck SolidX. No especificó por qué exactamente se estaba produciendo la demora.

Luego, el 20 de septiembre, la SEC solicitó más comentarios sobre su decisión sobre el ETF de VanEck SolidX. El organismo de control explicó que no ha "llegado a ninguna conclusión con respecto a ninguno de los temas involucrados", y está solicitando comentarios adicionales de las partes interesadas, abordando la idoneidad de la declaración de la bolsa BZX en apoyo de la propuesta.

En particular, la SEC busca comentarios sobre 18 temas clave, entre ellos están las opiniones de los comentaristas sobre las afirmaciones de BZX de que BTC "es posiblemente menos susceptible a la manipulación que otras materias primas que subyacen a los productos intercambiados en bolsa", así como la afirmación de SolidX que "los dentros OTC tienen una mejor medida del mercado que cualquier
precio de referencia específico de bolsa", entre otros. La nota también dice:

"La Comisión está iniciando procedimientos para permitir un análisis adicional de la consistencia del cambio de regla propuesto con la Sección 6 (b) (5) de la Ley, que requiere, entre otras cosas, que las reglas de una bolsa nacional de valores estén diseñadas para prevenir actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras, para promover principios de comercio justos y equitativos, y "para proteger a los inversores y al interés público".

¿Sin ETF hasta al menos 2019?

La SEC ahora tiene hasta febrero del 2019 para llegar a una decisión (los retrasos permitidos se sirven en dos incrementos: un retraso de seis meses y un retraso final de tres meses, lo que hace nueve meses en total). Dado que la SEC ha solicitado otra ronda de comentarios después de recibir más de 1300 cartas en meses anteriores, sugiere que la agencia aún no está segura sobre el estado del criptomercado.

Por lo tanto, la relación de la SEC con los ETFs relacionados con criptos ha sido difícil hasta el momento. Por ejemplo, cuando rechazó nueve solicitudes para listar e intercambiar varios ETF de BTC en agosto, el regulador dio vuelta en U tan pronto como al día siguiente y declaró que revisaría su decisión de todos esos ETFs en el futuro —la agencia aún no ha publicado un plazo para eso, sin embargo.

Del mismo modo, el 26 de julio, el rechazo de la SEC a la solicitud de los hermanos Winklevoss para un ETF Bitcoin también vino con un rayo de luz. Poco después de la audiencia, la comisionada de la SEC Hester M. Peirce emitió un comunicado en el que opinaba que la decisión de la agencia "envía una fuerte señal de que la innovación no es bienvenida en nuestros mercados, una señal que puede tener efectos mucho más allá del destino de los ETPs de Bitcoin". Además, afirmó que la agencia se extralimitó en "su papel limitado" porque se centró en la naturaleza del mercado de BTC subyacente en lugar del derivado en sí mismo.

Aún así, la SEC ha explicado todos sus rechazos (no retrasos) para los ETFs de una manera similar. El principal problema parece ser que los solicitantes no cumplen los requisitos para "prevenir actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras" en el mercado.

Además, el organismo de control había señalado el tamaño inadecuado del mercado ETF de Bitcoin. En agosto, el organismo regulador escribió:

"Entre otras cosas, la Bolsa no ha ofrecido evidencia récord para demostrar que los mercados de futuros de Bitcoin son 'mercados de gran tamaño'. Esa falla es crítica porque [...] la Bolsa no ha logrado establecer otros medios serán suficientes para evitar actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras y, por lo tanto, es necesario compartir la vigilancia con un mercado regulado de gran tamaño relacionado con Bitcoin".

La SEC también ha enfatizado que sus decisiones no se basaron "en una evaluación de si Bitcoin, o la tecnología blockchain en general, tiene utilidad o valor como innovación o inversión".

No está claro qué podría cambiar el sentimiento negativo de la SEC —se podría argumentar que los fondos de los principales inversores podrían hacer que el mercado sea más líquido y de gran escala, pero hay una paradoja: es más probable que suceda una vez que un ETF de cripto reciba el la bendición del organismo regulador y entrara en el mercado con toda su fuerza.

Existe la posibilidad de que algunos de los comentarios que la agencia recibirá en los próximos meses también puedan desempeñar un papel —pero es considerablemente más débil, dado que la SEC ya había tratado más de 1300 comentarios sobre el caso de VanEck SolidX solamente.

Aún así, la criptoindustria podría estar más preparada para la guerra para el 2019. En una entrevista con CNBC emitida en agosto, el criptoanalista Brian Kelly predijo que la SEC pospondría su decisión sobre VanEck SolidX 'ETF y también argumentó que, según las estadísticas de CME mercado de derivados, el mercado de futuros evoluciona rápidamente y es probable que "tengamos una oportunidad mucho mejor" con la aprobación de la ETF para el próximo año:

"Aquí está el interés abierto de CME Futures de los grandes titulares. [A partir de] abril, está empezando a ver un gran aumento [...] alrededor de una tasa de crecimiento del 85 por ciento. Si extrapolas eso, en febrero del 2019, tendrás un mercado muy sólido aquí".

Mientras tanto, incluso jugadores más sólidos podrían probar suerte en la carrera de ETF. El 7 de septiembre, el gestor de inversiones de activos más grande del mundo, BlackRock, que supervisa $6,3 mil millones en activos, y Coinbase, una importante criptoplataforma, anunciaron que estaban en conversaciones para desarrollar un ETF basado en criptomonedas para impulsar la actividad del mercado y facilitar la creciente demanda de Wall Calle y otras instituciones.