Los mercados de predicción como Kalshi y Polymarket están creciendo, generando miles de millones de dólares en volumen. Pero a algunos observadores les preocupan los problemas éticos y los posibles riesgos de crédito que plantean las principales plataformas de apuestas de predicción.
La semana pasada, Polymarket registró un volumen nocional de más de 1.200 millones de dólares, según Dune Analytics. El gigante mediático CNBC ha establecido una asociación con el mercado de predicción Kalshi para integrar datos de predicción en sus plataformas de televisión, digitales y de suscripción.
Gracias a este éxito, el cofundador de Kalshi, Tarek Mansour, ha mencionado la creación de “un activo negociable a partir de cualquier diferencia de opinión”, afirmando que los mercados de predicción pronto podrían superar el tamaño del mercado de valores.
Los reguladores de algunas jurisdicciones están realizando esfuerzos para frenar sus actividades. En las últimas semanas han surgido preocupaciones sobre el wash trading y el uso de información privilegiada, y algunos analistas creen que esto está empeorando los riesgos de crédito.
Mapa de la guerra ruso-ucraniana alterado, apuesta de mercado de predicción resuelta
Los mercados de predicción han abierto un abanico de posibilidades para realizar apuestas sobre eventos. Estas pueden ir desde un elemento específico de un partido deportivo hasta el resultado de una guerra. En algunos casos, esto ha llevado a la manipulación interna para resolver un mercado de una manera determinada.
Esto es lo que pudo haber ocurrido en noviembre, cuando el Institute for the Study of War (ISW) anunció una edición no autorizada de su mapa de la guerra ruso-ucraniana. El mapa es utilizado por organizaciones de medios de comunicación de todo el mundo para seguir los cambios en las posiciones del frente.
La edición se refería al mapa de Myrnohrad del ISW, donde las tropas ucranianas han estado defendiendo la ciudad contra la ofensiva rusa de Pokrovsk desde julio de 2024. El cambio no autorizado en el mapa de la ciudad coincidió con la resolución de una apuesta en Polymarket, “¿Rusia capturará Myrnohrad para el...?” y luego una serie de fechas.
La resolución del mercado se activaba si Rusia mantenía una intersección entre dos calles, Vatutina Vulytsya y Puhachova Vulytsya. Según 404 Media, el 15 de noviembre, alguien editó el mapa para mostrar que las tropas rusas habían tomado la intersección. Solo minutos después de que se resolviera el mercado, la edición desapareció.
El mapa actualizado del ISW del 17 de noviembre no mostraba que las fuerzas rusas controlaban la intersección. Fuente: ISW, 404
El ISW anunció la edición no aprobada el 17 de noviembre. Señaló que: “El mapa no representa los cambios en el campo de batalla en tiempo real, y todos los ajustes realizados durante nuestra jornada laboral están sujetos a revisión y cambio a lo largo del día.”
En este caso, no solo se utilizó supuestamente información privilegiada para manipular datos, sino que esa manipulación podría haber afectado la percepción pública de un conflicto violento en curso.
También han surgido otros ejemplos. El trader seudónimo AlphaRaccoo obtuvo más de 1 millón de dólares en apuestas relacionadas con las clasificaciones de resultados de búsqueda de Google. También se informó que ganó 150.000 dólares prediciendo el día exacto en que Google lanzaría una nueva versión de su modelo de IA Gemini.
Jeong Haeju, un ingeniero de software senior en Meta, dijo: “Es un insider de Google que está exprimiendo Polymarket para obtener dinero rápido. Es una de las cosas más descabelladas que he visto en la plataforma.”
Las acusaciones de manipulación no se limitan al uso de información privilegiada. Un informe de noviembre de investigadores de la Columbia Business School encontró que el wash trading (es decir, "la compra y venta de valores sin tomar una posición neta, con el propósito de inflar artificialmente el volumen registrado") representó el 60% del volumen en Polymarket en diciembre de 2024.
Esto disminuyó sustancialmente, pero aumentó a casi el 20% del volumen total para octubre de 2025 y ha comprendido un promedio del 25% de todas las operaciones en Polymarket.
El wash trading "no añade liquidez ni información al mercado", dijo Yash Kanoria, profesor de la escuela de negocios de la Universidad de Columbia. Esto es especialmente importante, dadas las afirmaciones de que los mercados de predicción proporcionan análisis más precisos y dinámicos de una situación.
Jason Wingard, profesor visitante distinguido en la Universidad de Harvard y presidente ejecutivo de la Junta de Educación, escribió que los mercados de predicción crean una "señal de verdad" que se mueve más rápido que las encuestas, los expertos o los informes oficiales. Cuando miles de personas están dispuestas a perder dinero en lo que creen que sucederá, el resultado es una previsión dinámica de los resultados políticos, las decisiones corporativas, las tendencias económicas y los cambios culturales.
Batallas regulatorias mientras los mercados de predicción contemplan nuevos activos
Las plataformas de predicción han obtenido importantes aprobaciones regulatorias este año. En noviembre, Polymarket obtuvo la aprobación regulatoria de la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) para operar una plataforma de negociación intermediada.
El fundador y CEO de Polymarket, Shayne Coplan, dijo: "Esta aprobación nos permite operar de una manera que refleja la madurez y la transparencia que exige el marco regulatorio de EE. UU."
Kalshi también está regulado por la CFTC, lo que significa que, en teoría, debería poder operar en los 50 estados.
Sin embargo, los reguladores estatales han tenido problemas con estas plataformas. Kalshi se enfrenta actualmente a batallas legales con los reguladores del juego en Nevada, Nueva Jersey, Nueva York, Massachusetts, Maryland y Ohio sobre si su plataforma constituye una empresa de juegos de azar.
Otros ven el potencial de riesgos para los sistemas financieros y crediticios. Analistas de Bank of America escribieron: "El fácil acceso y las interfaces gamificadas fomentan las apuestas frecuentes e impulsivas, lo que puede conducir a una extensión excesiva del crédito y al aumento de los impagos de préstamos."
"Para los inversores, esta convergencia de entretenimiento y finanzas especulativas indica un riesgo conductual elevado que podría presionar la calidad crediticia, aumentar las morosidades e impactar las ganancias de los emisores y prestamistas subprime."
Dijeron que estos riesgos podrían presionar la calidad crediticia y que los mercados de apuestas online "introducen un nuevo riesgo para los prestamistas, uno con el que no han tenido que lidiar históricamente y para el cual los modelos de suscripción pueden necesitar adaptarse".
El Departamento de Protección al Consumidor de Connecticut ha emitido órdenes de cese y desistimiento a Robinhood, Kalshi y Crypto.com. Afirmó que, además de carecer de las licencias de juego adecuadas, las plataformas plantean "un riesgo grave para los consumidores que quizás no se den cuenta de que las apuestas realizadas en estas plataformas ilegales no ofrecen ninguna protección para su dinero o información".
El plan de Mansour de convertir "cualquier diferencia de opinión" en un activo negociable puede sonar novedoso, pero las plataformas de apuestas primero tendrán que enfrentarse al escrutinio regulatorio y a una serie de cuestiones éticas.
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