SEC y CFTC toman opiniones opuestas sobre si Bitcoin está listo para los inversores tradicionales

En febrero, la SEC emitió su esperada decisión sobre la propuesta de la ETF de Winklevoss Bitcoin: negada. Los expertos en finanzas y los principales medios de comunicación inmediatamente declararon que Bitcoin no estaba listo para la corriente tradicional, y el precio de Bitcoin cayó rápidamente. Pero entonces sucedió algo extraño: el precio de Bitcoin comenzó a subir, de alrededor de $1,100 en el momento de la decisión de la ETF hasta $3,430 hoy.

A lo largo del camino, algo más extraño sucedió. Un regulador diferente, Commodities Futures Trading Commission, aprobó la propuesta de LedgerX de lanzar un mercado de futuros regulado de Bitcoin.

¿Quiénes son estos reguladores y por qué están en desacuerdo sobre el futuro de Bitcoin?

Historia y misión de la SEC

Después de la caída de la bolsa de 1929, el Congreso comenzó a considerar la mejor manera de regular el mercado de valores. En 1933, la Comisión de Valores y Bolsa se estableció con la misión de:

"Proteger a los inversionistas, mantener mercados justos, ordenados y eficientes y facilitar la formación de capital".

La SEC se encarga de la regulación de valores, como acciones, CD y bonos. También regulan los fondos negociados en bolsa o ETFs. Estos son un tipo especial de seguridad diseñado para rastrear un mercado subyacente. En este caso, el ETF de Winklevoss habría seguido el valor subyacente de Bitcoin comprando y vendiendo Bitcoin cada vez que las acciones de ETF fueron compradas y vendidas.

Historia y misión de la CFTC

La CFTC fue creada en 1974 para regular el mercado de futuros en auge. En ese momento, la mayoría de los futuros de comercio involucraba la industria agrícola. Los agricultores y los rancheros han confiado históricamente en los contratos de futuros para protegerse de la incertidumbre del mercado.

Un agricultor podría vender un contrato de futuros por un bushel de maíz al precio de $3.60. El agricultor está ahora obligado a vender su maíz al titular del contrato a un precio de $3.60. Si el precio del maíz sube entre el momento en que se ejecuta el contrato y la cosecha, el comprador del futuro gana dinero. Si el precio baja, el comprador del futuro pierde dinero. De cualquier manera, la cantidad que el agricultor recibe por su maíz está encerrada, lo que le permite planificar en consecuencia.

La misión de la CFTC es:

"Para fomentar mercados abiertos, transparentes, competitivos y financieramente sólidos ... la Comisión pretende proteger a los usuarios del mercado y sus fondos, a los consumidores y al público del fraude, la manipulación y las prácticas abusivas relacionadas con los derivados y otros productos".

SEC niega al ETF de Bitcoin

La SEC produjo un memorando de 38 páginas que explicaba su negativa del ETF de Winklevoss en febrero. El principal problema de la SEC con el ETF fue la naturaleza no regulada de los mercados de Bitcoin, en general. La SEC escribió:

"La Comisión ha subrayado [anteriormente] la importancia de los acuerdos de compartición de la vigilancia entre la cotización y la negociación del mercado nacional de valores [ETF] ... y los mercados importantes relacionados con el activo subyacente".

En otras palabras, debido a que el mercado spot de Bitcoin generalmente no está regulado, no hay manera de que la SEC pueda haber estado segura de que el ETF estaba actuando de manera general con respecto a sus inversionistas. El documento continúa:

"El intercambio [debe cumplir con su obligación] ... tener reglas que estén diseñadas para prevenir actos y prácticas fraudulentas y manipuladoras y para proteger a los inversores y al interés público".

Dado que la misión principal de la SEC es proteger a los inversionistas, parece que se equivocaron en el lado de la precaución. Lo último que quieren ver es un escándalo de Madoff-esque, y hasta que los mercados de Bitcoin estén mejor regulados, la SEC no parecía interesada en aprobar ningún ETF de Bitcoin.

CFTC aprueba contrato de futuros de Bitcoin

El 24 de julio, la CFTC otorgó la aprobación de LedgerX para el comercio de futuros de Bitcoin. Ellos hicieron esto etiquetando a LedgerX como una "organización de compensación de derivados". La compañía anteriormente no había podido negociar futuros de Bitcoin porque era solamente un "centro de ejecución de intercambio." La CFTC reconoce que LedgerX estará negociando futuros de Bitcoin, aunque el comunicado de prensa afirma que el CTFC no está apoyando Bitcoin en sí:

"Esta autorización para proporcionar servicios de compensación para permutas de divisas digitales totalmente garantizadas no constituye ni implica una aprobación de la Comisión del uso de la moneda digital en general, o Bitcoin específicamente".

La CFTC probablemente la tuvo más fácil en aprobar el comercio de futuros de Bitcoin que la SEC tendría en la aprobación de un ETF de Bitcoin. La diferencia reside en sus misiones: la SEC quiere proteger a los inversores, mientras que la CFTC simplemente pretende tener un mercado de futuros "justo".

Una cosa podría llevar a otra

En un interesante giro, la aprobación de la CFTC de futuros de Bitcoin podría conducir a la aprobación de la SEC de un futuro ETF de Bitcoin. En su negativa del ETF de Winklevoss, la SEC escribió:

"Cuando el mercado al contado no está regulado, debe haber mercados de derivados regulados significativos relacionados con el activo subyacente con los que la Bolsa pueda entrar en un acuerdo de compartición de vigilancia".

Una vez que LedgerX cree su mercado de futuros aprobado por CFTC, la SEC puede tener la cobertura que necesita para aprobar un ETF de Bitcoin.