Opinión de: Daniel Taylor, jefe de política en Zumo

Las comunidades cripto X creen que los tokens están acabados. He aquí por qué tienen razón, y por qué están completamente equivocadas.

Si hubiera un gráfico que resumiera la meta actual de los tokens de criptomonedas, sería la comparación que Bloomberg ha presentado en un gráfico entre Bitcoin (BTC) y una cesta de altcoins. Los poseedores de Bitcoin están eufóricos al verlo acercarse a un máximo histórico. Los poseedores de tokens están golpeados y magullados, viendo cómo sus activos se marchitan mientras Bitcoin se dispara.

Con BTC reduciéndose a solo el 11,6% de la cartera de un inversor minorista promedio, ha sido una divergencia dolorosa. Esta es la historia de cómo fallaron los tokens, y por qué todavía hay una oportunidad para el token.

Qué salió mal con los tokens

El desenganche del carro de los tokens se debe a tres elementos bien conocidos.

Irónicamente, el sector de las criptomonedas cedió a la concentración interna y a una captura de valor casi exclusivamente no pública.

Grandes proyectos de criptomonedas en los últimos años se han lanzado con la mayoría de los tokens reservados para equipos y patrocinadores privados, y solo una pequeña minoría reservada para el público en general.

Se ha llegado a considerar "normal" que la mayoría de los tokens se destinen a rondas de financiación privadas y que un token deba pasar por una depreciación del 95% después de salir al público. 

Eso no es algo que nadie debería aceptar.

Los inversores malinterpretaron los tokens de utilidad y gobernanza como vehículos pasivos de apreciación de precios. La gente quería creer que la tenencia pasiva de tokens puede generar una subida de precios cuando, típicamente, las acciones activas del protocolo — staking o provisión de liquidez — otorgan a los participantes una parte directa del valor de la red o aplicación.

Los gráficos de precios de destacados tokens de utilidad y gobernanza reflejan esta confusión y la falta general de asociación entre los tokens y la participación en los ingresos al estilo de las acciones. Y eso es para la minoría de proyectos basados en tokens que tienen ingresos para vincular en primer lugar.

Los inversores han estado principalmente confinados dentro del mercado de tokens "cripto". Eso significa que no hay un acceso a gran escala (legalmente robusto) a formas tokenizadas de activos del "mundo real", ya sean acciones, bonos o cualquier otro activo existente.

Esto, en resumen, es cómo llegamos a donde estamos: La mayoría de los tokens de criptomonedas han tenido dificultades para mantener un rendimiento de mercado constructivo a largo plazo.

La gran revitalización de los tokens

A pesar de todo esto, está claro que los déficits estructurales identificados desde hace tiempo finalmente se están abordando. En la recaudación de fondos con tokens, marcos como el de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la UE han demostrado cómo la regulación puede impulsar la innovación y proporcionar salvaguardas.

Con las divulgaciones adecuadas, los inversores de la UE ahora tienen un marco regulado para participar en ofertas públicas de tokens. Esto ha impulsado una ola de proyectos de recaudación de fondos con tokens de acceso general que buscan revitalizar lo mejor del espíritu de las ofertas iniciales de monedas (ICO): acceso público abierto a oportunidades de inversión tempranas basadas en el mérito, no en conexiones, exclusiones regulatorias o posiciones privilegiadas.

En la estructuración de tokens, la claridad regulatoria emergente en torno a las expectativas sobre los emisores de tokens sienta las bases para activos de mejor calidad.

Los diseños de tokens que han evitado proporcionar un valor tangible al inversor a menudo han sido moldeados por ambigüedades regulatorias y el deseo de no ser atrapados por la regulación de inversión tradicional. Sin embargo, como muestra el enfoque emergente del Reino Unido para las ofertas de tokens, la regulación ahora está llegando al token de criptomonedas, sin importar qué. Ofrezcas un criptoactivo "sin respaldo" o un token más al estilo de un valor, no importa. Los conceptos aplicados —autorizaciones para el comercio de activos, controles de abuso de mercado, documentos de información para el inversor y divulgaciones de información privilegiada— son los mismos para todos.

Dejando a un lado la carga y la adaptación necesaria, esto es algo bueno a largo plazo. 

Los tokens pueden diseñarse desde el principio para capturar valor para el titular. Más allá de eso, hacer cualquier otra cosa ya no será una opción. Las divulgaciones rigurosas de los tokens pronto expondrán las tokenomics manipuladas. Y los exhaustivos requisitos de debida diligencia impuestos a los lugares de ejecución centralizados evitarán que todos, excepto los activos de la más alta calidad, lleguen a una amplia comercialización.

Esto de ninguna manera excluye la libre elección del inversor en entornos descentralizados. Sin embargo, en lo que respecta al diseño más amplio de los tokens, resaltará dónde se ha demostrado que el emperador no tiene ropa.

Finalmente, en la esfera de los activos del mundo real (RWA), los inversores en criptomonedas pueden esperar poder invertir en una suite completa de activos tokenizados, y no solo en tokens nativos de criptomonedas. La provisión de RWA tokenizados es principalmente una cuestión legal, no tecnológica. ¿Cómo se aseguran y garantizan los activos y derechos subyacentes? Este subsector de tokens, que requiere finanzas tradicionales, requiere del gobierno.

Ambos están involucrándose plenamente con la tokenización. Mientras BlackRock y otros desarrollan sus primeras ofertas tokenizadas y defienden abiertamente la narrativa de la tokenización, los gobiernos continúan revelando estrategias para integrar la tokenización en la próxima generación de la infraestructura financiera. En conjunto, esto ofrece al inversor una diversidad de exposición que no se puede lograr en una cartera "solo de criptomonedas".

¡Viva el token!

El efecto combinado de estas dinámicas es profundo. Donde la inversión directa minorista ha sido bloqueada, se abre un camino hacia la recaudación de fondos pública primaria. Donde los proyectos se han desconectado de los fundamentos, emerge un marco de inversión estructurado. Una amplia gama de tipos de inversión tokenizada está disponible, allí donde las opciones de inversión se habían concentrado.

El futuro convergente es uno de tokenización integrada permanentemente en los mercados de capitales y aplicaciones descentralizadas generalizadas que fluyen valor directamente a una base global de poseedores de tokens.

Requiere una purga y una reinvención. Mientras tanto, no des por muerto al token.

Opinión de: Daniel Taylor, jefe de política en Zumo.

Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe considerarse asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos e ideas expresadas aquí pertenecen únicamente al autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista u opiniones de Cointelegraph.