Opinión de: Margaret Rosenfeld, directora legal de Everstake
Durante años, la aprobación de los fondos cotizados en bolsa (ETFs) de criptomonedas ha sido una de las batallas más disputadas en la regulación financiera. Las primeras solicitudes para un ETF de Bitcoin (BTC) se remontan a más de una década. Solo a principios de 2024, después de repetidas denegaciones y una batalla judicial que obligó a la Comisión de Valores de EE. UU. a reconsiderar, ETFs de Bitcoin al contado (ETFs de Bitcoin al contado) finalmente obtuvieron la aprobación de la SEC en los Estados Unidos.
El largo camino hasta ese punto subrayó la cautela regulatoria, el escrutinio político y la complejidad estructural que rodea a los mercados de activos digitales.
Ahora, apenas un año después, la conversación ha cambiado drásticamente.
La SEC está considerando un conjunto de propuestas de Nasdaq, NYSE Arca y Cboe BZX para adoptar estándares de listado genéricos para ETFs de criptomonedas y basados en materias primas. Estas reglas permitirían que los fondos calificados listaran sin requerir una aprobación a medida de la SEC bajo la Regla 19b-4 de la SEC.
Si la SEC los adopta, este cambio alinearía los ETFs de criptomonedas con los ETFs tradicionales, que obtuvieron su propio marco genérico a través de la Regla 6c-11 en 2019. En otras palabras, los ETFs de criptomonedas finalmente podrían estar pasando de un tratamiento excepcional al mercado principal.
Por qué esto importa
El proceso actual de aprobación para los ETFs de criptomonedas es engorroso. Cada nueva solicitud puede tardar 240 días o más, implicando rondas de comentarios públicos, revisión del personal y, a menudo, una incertidumbre prolongada. Los estándares de listado genéricos reducirían los plazos a 60-75 días, facilitando enormemente la introducción de nuevos productos en el mercado. La velocidad y la eficiencia beneficiarían cada aspecto del sector.
Hasta ahora, solo ETFs de Bitcoin y Ether (ETH) han superado el listón regulatorio. Los estándares genéricos podrían abrir la puerta a ETFs vinculados a Solana (SOL), XRP (XRP), Dogecoin (DOGE) o incluso estructuras más innovadoras como productos vinculados a staking o cestas temáticas. Al crear criterios de elegibilidad claros, como la exigencia de seis meses de historial de trading en mercados de futuros regulados por la Commodity Futures Trading Commission, estas propuestas aseguran que solo los tokens suficientemente maduros califiquen, a la vez que expanden la elección del inversor.
Los críticos a veces enmarcan los ETFs como una forma de financiarización de las criptomonedas. La realidad, sin embargo, es que los ETFs ofrecen precisamente el tipo de transparencia, salvaguardas de custodia y mecanismos de vigilancia que los reguladores han exigido durante mucho tiempo. Envolver activos digitales en una estructura de ETF significa mejores divulgaciones, procesos estandarizados de creación y redención, y supervisión de exchanges regulados. Esa es una forma más segura y transparente para que los inversores obtengan exposición que los exchanges offshore o las plataformas no reguladas.
Estados Unidos se ha quedado atrás en la claridad regulatoria para las criptomonedas. El marco de Mercados de Criptoactivos de la UE, el régimen de licencias de Hong Kong y el enfoque de mercados de capitales de Singapur ofrecen caminos más predecibles para los productos de activos digitales. Si la SEC finaliza los estándares de listado genéricos, enviará un mensaje poderoso de que EE. UU. tiene la intención de liderar, no de rezagarse, en la integración de activos digitales en mercados regulados.
Qué sigue
La SEC podría emitir una decisión en septiembre de 2025. Si se aprueban, los exchanges podrían listar la primera ola de ETFs de altcoins antes de fin de año. Eso despejaría una acumulación de casi 100 solicitudes y sentaría las bases para la innovación, incluidos fondos indexados, cestas temáticas e incluso ETFs híbridos que combinan criptomonedas con acciones o materias primas.
La SEC ya ha sentado las bases necesarias. En agosto de 2025, aprobó mecanismos de creación y redención en especie para los ETFs de criptomonedas, alineándolos con las normas de los fondos de materias primas y reduciendo los costos. Esa decisión demostró una comprensión de que la eficiencia operativa y la protección del inversor pueden ir de la mano. Los estándares de listado genéricos son el siguiente paso lógico.
Es importante hacerlo bien
Los escépticos argumentarán que las criptomonedas no merecen el mismo tratamiento que los activos tradicionales. El propósito de la regulación no es, sin embargo, decidir qué clases de activos son dignas. Es proporcionar reglas transparentes y consistentes que protejan a los inversores y aseguren la integridad del mercado.
Retrasar la integración solo perpetúa el riesgo. Sin productos accesibles y regulados, los inversores buscan exposición en lugares menos seguros, incluidos exchanges con salvaguardas de custodia deficientes, plataformas offshore fuera de la supervisión de EE. UU. o colocaciones privadas ilíquidas. Por el contrario, los ETFs llevan las criptomonedas al perímetro regulatorio, donde pueden ser monitoreados, divulgados y supervisados como cualquier otro producto financiero.
Mantener a EE. UU. a la vanguardia de la innovación del mercado
La adopción de la Regla 6c-11 en 2019 transformó la industria de los ETF, desbloqueando la innovación y reduciendo las barreras para los emisores. La misma oportunidad existe ahora para las criptomonedas. La SEC no respaldaría ningún token o proyecto en particular al aprobar estándares de listado genéricos. Simplemente proporcionaría un marco predecible que permite a los exchanges y emisores regulados operar con claridad.
Las criptomonedas no van a desaparecer. La pregunta es si los inversores accederán a ellas a través de productos transparentes y regulados en los mercados de EE. UU. o mediante estructuras opacas en el extranjero. La decisión de la SEC sobre los estándares de listado genéricos ayudará a determinar esa respuesta.
La comisión debería avanzar si EE. UU. quiere seguir siendo el centro global de innovación en los mercados de capitales. Ha llegado el momento de integrar completamente los ETFs de criptomonedas en la era de los ETF.
Opinión de: Margaret Rosenfeld, directora legal de Everstake.
Este artículo tiene fines de información general y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, pensamientos y puntos de vista expresados aquí son únicamente del autor y no reflejan ni representan necesariamente las opiniones y puntos de vista de Cointelegraph.