La Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) de Estados Unidos está contradiciendo años de sus propias pautas de política en la última acción contra el exchange descentralizado de criptomonedas, Uniswap, dijo Adam Cochran de Cinneamhain Ventures.
En un análisis legal en X (anteriormente Twitter), Cochran se refirió a varias decisiones anteriores del regulador estadounidense sobre la definición de exchange y lo que significa para la posible batalla legal de Uniswap.
La SEC ha emitido previamente Cartas de No Acción en 1986, 1991 y 1997 para entidades que buscaban orientación sobre el enrutamiento y la coincidencia de operaciones de forma electrónica. Según Cochran, las entidades estaban "buscando establecer su primer sistema para enrutamiento y coincidencia de operaciones electrónicamente. Estaban preocupados de que eso los convirtiera en un 'exchange'".
"Pero la SEC concluyó que debido a que la ejecución se realizaba en un sistema separado que coincidía, enrutaba, comunicaba y ordenaba como un 'sistema de servicios informáticos', no cumplía con la definición holística de 'exchange'".
Otro precedente que contradice a la SEC se relaciona con la clasificación de los front-ends como un exchange. La orientación del regulador en cartas de 1989 y 1990 fue que una interfaz que muestra y se comunica con un exchange no es en sí misma un exchange.
"La orientación de la SEC encontró que, debido a que estas interfaces, aunque se beneficiaban al reunir a compradores y vendedores para intercambiar valores explícitos, el hecho de que la liquidación y el pago se realizaran en otro lugar significaba que estas interfaces no eran exchanges", explicó el capitalista de riesgo.
Cochran también señaló que en 1998, en el SEC No-Act. LEXIS 18, la Comisión declaró que el asunto estaba resuelto y ya no respondería a solicitudes de Cartas de No Acción.
Además, conectar compradores y vendedores no constituye un exchange. La SEC proporcionó esta orientación a las empresas en 1979, 1996 y 1999, según el análisis de Cochran.
"El exchange necesitaba implicar la transferencia legal de los activos y/o finanzas. Entonces, aunque un comprador en Uniswap pueda comprometerse con una compra, al firmar una transacción con su clave privada en el frontend de Uniswap Labs, no es lo que la está liquidando".
Otro punto relevante en el análisis se refiere a la inclusión de activos. En 1998, la Comisión encontró que tener un sistema electrónico para acciones comunes que no estén listadas en un exchange existente no constituye un exchange, independientemente de si se cobran tarifas.
"En este caso, la comisión encontró que una vez más, mientras su interfaz informativa no estuviera liquidando y liquidando estas transacciones, entonces, solo porque fuera el lugar de listado principal de un activo, no era de alguna manera más de un exchange".
Aviso Wells de la SEC
Uniswap permite intercambios automáticos de tokens en la cadena de bloques Ethereum, lo que permite a los usuarios intercambiar múltiples tokens criptográficos sin utilizar intermediarios tradicionales.
Uniswap Labs, el principal desarrollador de Uniswap, ha estado bajo escrutinio regulatorio desde 2021. Sin embargo, el 10 de abril, la plataforma recibió un aviso de Wells, una notificación formal de que el personal del regulador tiene la intención de recomendar acciones de cumplimiento.
Uniswap Labs afirmó anteriormente que solo el desarrollador de software es responsable de construir el portal frontal de la aplicación. Según Uniswap, el front-end es independiente del protocolo Uniswap en sí, que es un código autónomo publicado para uso público.
El análisis de Cochran respalda estas afirmaciones. Según él, el front-end y el contrato inteligente son elementos separados en un intercambio de criptomonedas.
"De hecho, sabemos que estos elementos son distintos, porque puedes ejecutar intercambios en el contrato inteligente a través de otras interfaces (como Etherscan o agregadores de intercambio), o incluso directamente a través de un nodo".
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