La División de Comercio y Mercados de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC) expuso el miércoles cómo los corredores de bolsa pueden custodiar acciones y bonos tokenizados bajo las normas de protección al cliente existentes, lo que indica que los valores de criptoactivos basados en blockchain se incluirán en las salvaguardias de valores tradicionales en lugar de tratarse como una nueva categoría.
La división afirmó que no se opondría a que los corredores de bolsa se consideraran en posesión de criptoactivos en virtud de las normas de protección al cliente existentes, siempre que cumplieran una serie de condiciones operativas, de seguridad y de gobernanza. Esto se aplica únicamente a los valores de criptomonedas, incluidas las acciones o bonos tokenizados.
Aunque la declaración no es una norma, aclara cómo esperan los reguladores estadounidenses que los valores tokenizados se ajusten a las salvaguardias tradicionales del mercado.
La guía sugiere que los valores tokenizados no se tratan como una nueva clase de activos con normas únicas. En cambio, se están incluyendo en los marcos existentes de los corredores de bolsa, incluso si se liquidan dentro de redes blockchain.
TradFi en una blockchain: normas de custodia de valores tokenizados
El núcleo de la declaración es la Norma 15c3-3, la norma de protección al consumidor del regulador. Esta norma exige a los corredores de bolsa mantener el control o la posesión física de los valores de los clientes totalmente pagados.
La división afirmó que los valores de criptoactivos registrados en blockchains pueden satisfacer los requisitos de “posesión física” en determinadas circunstancias. Esto significa que los corredores de bolsa deben mantener el control exclusivo sobre las claves privadas utilizadas para acceder y transferir los activos.
A pesar de estar en una blockchain, los clientes y terceros, incluidas las filiales, no deben tener la posibilidad de mover el valor sin la autorización del corredor.
La declaración establece una clara distinción entre los valores tokenizados y los modelos de autocustodia nativos de criptomonedas. Da prioridad a la protección del cliente por encima del espíritu sin permisos de las criptomonedas.
Se espera que los corredores de bolsa se preparen para situaciones como ataques del 51 %, bifurcaciones duras, airdrops y otras perturbaciones. También deben mantener planes que tengan en cuenta las restricciones de incautación, congelación o transferencia en virtud de órdenes legales.
La guía refuerza que, independientemente de las tecnologías utilizadas para emitir o liquidar acciones o bonos tokenizados, se espera que se comporten primero como valores.
Negociación de valores tokenizados dentro de los límites del mercado regulado
En una declaración separada emitida el mismo día, la comisionada de la SEC Hester Peirce destacó los retos que siguen existiendo para los valores de criptoactivos en lo que respecta a la negociación.
Peirce planteó preguntas centradas en las bolsas de valores nacionales y los sistemas de negociación alternativos que facilitan la negociación de valores de criptoactivos, incluidos los pares en los que un activo es un valor y el otro no.
Las preguntas reflejan la creciente presión para liquidar los activos basados en blockchain con normas de estructura de mercado diseñadas originalmente para las acciones tradicionales.
La solicitud de Peirce plantea si los marcos existentes y los requisitos de divulgación y presentación de informes relacionados imponen costes que superan sus beneficios cuando se aplican a las plataformas de negociación de criptomonedas.
Las plataformas se lanzan a las acciones tokenizadas
Estas declaraciones se producen en un momento en el que las plataformas de criptomonedas y las instituciones bursátiles han comenzado a tokenizar cada vez más los valores.
El 30 de noviembre, el director de estrategia de activos digitales del Nasdaq, Matt Savarese, dijo que la bolsa tiene previsto avanzar rápidamente en el ámbito de las acciones tokenizadas. Afirmó que la bolsa tiene previsto colaborar con la SEC lo antes posible para que esta función esté disponible en la plataforma de negociación.
El martes, Securitize, que se centra en la tokenización de valores, anunció que tiene previsto lanzar un comercio on-chain compatible con las acciones tokenizadas. La empresa afirmó que se presentará en una interfaz de tipo swap, familiar para los usuarios de las finanzas descentralizadas (DeFi).
El jueves, el exchange de criptomonedas Coinbase lanzó una función de comercio de acciones como parte de su apuesta por convertirse en un “exchange para todo”.
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